国内轨交装备龙头，按下新兴业务增长“快进键”。
公司历史沉淀深厚，是国内轨交领域具备领导地位的牵引变流系统供应商。时代电气为中 国中车旗下企业，其前身母公司——中车株洲电力机车研究所有限公司创立于 1959 年，2005 年“株洲南车时代电气股份有限公司”登记成立，2006 年在香港交易所上市。中车时代电气 秉承“双高双效”高速牵引管理模式，坚持“同心多元化”发展战略，围绕技术与市场，形成 了“基础器件+装置与系统+整机与工程”的完整产业链结构，产业涉及高铁、机车、城轨、轨 道工程机械、通信信号、大功率半导体、传感器、海工装备、新能源汽车、环保、通用变频器 等多个领域，业务遍及全球 20 多个国家和地区，与国内外多家知名企业建立了良好的合作关 系，具有广阔的发展空间和前景。
产品应用领域丰富，新兴装备开拓市场。公司作为国内轨道交通行业具有领导地位的牵引 变流系统供应商，具备研发、设计、制造、销售及服务的综合能力，致力于成为全球轨道交通 装备全面解决方案提供商。公司主要从事轨道交通装备产品的研发、设计、制造、销售并提供 相关服务，具有“器件+系统+整机”的产业结构，产品主要包括以轨道交通牵引变流系统为主的 轨道交通电气装备、轨道工程机械、通信信号系统等。同时，公司还积极布局轨道交通以外的 产业，在功率半导体器件、工业变流产品、新能源汽车电驱系统、传感器件、海工装备等领域 开展业务。
公司股权结构稳定，公司实际控制人为国务院国资委。截至 2022 年 6 月 30 日，国务院 国资委直接持有中车集团 100%股权，中车集团为中国中车控股股东。中国中车通过持有中车 株洲所、中车株机公司、中车投资租赁及中国中车香港资本管理有限公司 100%的股份，共间 接持有公司 43%的股份，其中中车株洲所直接持有公司 41.63%的股份，为公司的直接控股股 东。与多子公司协同业务发展，公司成立了较多子公司，遍布全国各交通发达城市，彼此之间 具有很强的协同效应。
管理团队市场化经验丰富，多人拥有丰富轨交领域从业经验。现任董事长李东林和副董事 长刘可安均有超过 25 年的从业经验，带领公司准确把握行业发展方向。此外，公司还培养了 一批高素质、高效率的专业研发人才队伍：2021 年公司研发人员总人数共计 2728 名，占境内 员工总人数的 35.28%，徐绍龙、王业流等 11 位核心技术人员均有一定技术背景和科研建树。
公司业绩短期承压，客户投资预算减少为主要原因。公司 2021 年实现营收 151.21 亿元， 同比下降 5.69%，主要系国铁集团等大客户缩减投资预算导致轨道交通装备产品市场需求下 降所致，国铁集团因疫情等因素缩减投资导致。从利润方面来看，2021 年实现归母净利润 20.18 亿元，同比下降 18.49%，主要系本期营收下降以及产品销售结构变化导致整体毛利下降所致。
新兴装备业务逐渐成长，功率模块增长亮眼。从公司整体收入来看，轨交业务是公司收入 的主要来源，2021 年度公司轨道交通装备产品实现营业收入人民币 122.52 亿元，同比下降 11.80%，收入占比下降至 81.02%，疫情导致需求不足为核心因素。新兴装备产品业务实现快 速增长，全年实现收入 25.72 亿元，同比增长 35.31%，新兴装备业务占比从 11.86 提升至 17.01%， 从细分业务模块来看，功率半导体业务实现收入 10.68 亿元，同比增长 33.26%，新能源电驱业 务实现收入4.56亿元，同比增长171.32%，工业变流业务实现收入5.28亿元，同比增长30.58%， 多新兴装备产品快速增长贡献收入。
利润率保持稳定，轨交装备业务毛利高于新兴装备。在毛利率方面，公司在 2018-2020 年 基本保持在 37%左右；净利率方面 2018-2020 年稳定在 16%左右，2021 年下降至 13.46%，主 要是因为营业收入下降以及产品的销售结构发生变化，毛利率较高的轨道交通电气装备收入 减少。分业务角度看，轨交业务的毛利率要高于新兴装备业务，主要系功率器件产品过去受市 场对手定价策略影响，部分产品定价下调，以争取更多市场份额。
以技术研发为核心，技术突破硕果盈枝。从研发投入来看，公司研发支出持续增长并趋于 稳定，2021 年公司研发支出 16.9 亿元，整体研发费用率为 12.41%，整体研发投入比例保持稳 定增长。从研发人员来看，2021 年末公司共有研发人员 2728 人，占公司员工总数 35.28%，平均研发人员薪酬为 28.62 万元，同比增长 8.57%。
资本支出保持稳健增长，现金流和客户结构逐步向好。从公司历史现金流情况来看，公司 保持稳定现金流水平，2008 年公司收入丹尼克斯公司，布局第三代半导体，随后在 2014 年投 资建设国内首条 8 英寸 IGBT 生产线，产品陆续覆盖轨交、电网以及新能源车领域，未来新兴 装备业务将成为公司业绩增长强劲增长点。从客户结构上来看，公司前两大客户分别为中车集 团和国铁集团，公司产品过去多用于轨交系统内循环建设，但是最近 3 年，公司对中车集团业 务协同依赖程度逐步下降，新型装备业务市场化运作条件下，未来这一趋势有望继续延续。
