欧债危机的表观成因有三：次贷危机是诱发因素、评级机构是催化因素、欧央行加息 是引爆因素。
次贷危机爆发后，全球经济低迷，2009 年欧猪五国经济全部负增长。与之相伴的是 失业率连续走高、银行不良贷款率上升。为了应对危机，各国纷纷采取扩张性财政政策， 财政赤字快速攀升，2009 年希腊、葡萄牙、爱尔兰、西班牙、意大利财政赤字占 GDP 比 重分别为 15.6%、10.2%、13.9%、11.2%、5.5%。一般政府债务占 GDP 的比例也打破了 危机前几年的稳态，出现连续上升，其中西班牙和爱尔兰虽绝对数额不高，但房地产泡沫 破灭，政府负债上升速度加快，与之对应的是一般政府债务利息支出占 GDP 的比重快速 上升，债务负担较大的希腊超过 5%。次贷危机是欧债危机爆发的诱发因素，欧债危机是 次贷危机的延续。
在希腊债务危机爆发后，三大评级机构于 2009 年 12 月下调了希腊主权信用评级。 在欧债危机的起始阶段，葡萄牙、西班牙、爱尔兰的的主权信用评级均遭到下调，除西班 牙之外，其它三国均是多轮下调。2011 年 4、7 月欧洲央行加息之后，欧债危机进入到深 化阶段，三大评级机构对欧元区国家债务评级下调频率进一步提高，其中 2012 年 1 月 13 日，标准普尔一次性下调欧元区 9 国的信用评级。信用评级遭下调的主因是经济低迷， 债务风险上升，但同时也推升了利率，加剧了这些国家的债务负担，助推了危机的传播， 成为欧债危机的催化剂。
2011 年原油价格超过 120 美元每桶，与此同时是粮食、原材料价格攀升，全球通胀 压力抬升。尽管欧洲尚未走出债务危机的阴霾，但面对通胀压力，时任欧洲央行行长特里 谢表示假如发现有危及欧元区价格稳定的因素，欧洲央行不会让外围成员国经济的低迷表现阻挡加息步伐，最终欧洲央行于 2011 年 4 月和 7 月选择了加息。欧央行的两次加息 使本就处于债务危机阴霾的希腊、西班牙、爱尔兰长债利率快速上行，债务危机向意大 利、西班牙等国扩散，欧债危机彻底引爆，欧元区国家股债汇齐跌，全球市场剧震。
