印尼货物贸易顺差大幅走阔。2022 年 1-6 月，印尼贸易顺差为 249.4 亿美元， 显著高于 2021 年（118.4 亿美元）和 2020 年（54.3 亿美元）同期水平。其中， 大宗商品出口显著扩大了初级产品贸易顺差（2022 年 1-6 月为 300.2 亿美元）， 带动整体贸易顺差扩大；工业制品中各项分化较大，工业制成品和杂项制品出 口表现较好，2022 年 1-6 月工业制品贸易逆差持续收窄至 50.8 亿美元，低于 2021 年（88.0 亿美元）和 2020 年（90.3 亿美元）同期水平。印尼的贸易顺差 来源广泛，包含初级产品中非食用原料、矿物燃料、动植物油脂和工业制品中 工业制成品、杂项制品；印尼的贸易逆差来源单一，主要为机械及运输设备。
初级产品和工业制品共同支撑贸易顺差走阔。2022 年 1-6 月，初级产品中非食 用原料（80.8 亿美元）、矿物燃料（103.7 亿美元）、动植物油脂（137.6 亿美元） 和工业制品中工业制成品（80.6 亿美元）、杂项制品（104.5 亿美元）合计贡献 了 507.2 亿美元贸易顺差。其中，煤炭（219.8 亿美元）、棕榈油（114.7 亿美 元）、服装鞋帽（83.6 亿美元）、金属矿石（75.2 亿美元）、钢铁（73.4 亿美元） 为贸易顺差的主要贡献项目（合计为 566.7 亿美元）。 大宗商品和全球经济将共同影响印尼贸易顺差。2022 年 1-6 月，带动印尼贸易 顺差走阔的项目中，初级产品（非食用原料、矿物燃料、动植物油脂）占比 63.5%、 工业制品（工业制成品、杂项制品）占比 36.5%，印尼贸易顺差受到大宗商品 和全球经济的双重影响，但由于印尼的大宗商品出口项目相对分散，未来 6-12 个月贸易顺差走势较难预测，我们偏向认为影响将较纯受油价影响的经济体小。
就初级产品而言，印尼的贸易顺差主要来自煤炭和棕榈油，而逆差主要来源于 石油产品。前后两者为较明显的替代关系，大宗商品价格的单一方向变动，对 印尼初级产品的贸易顺差影响并不确定。此外，除了能源商品，印尼的贸易顺 差还受金属矿石的影响，其中有价格的影响也有结构性需求的拉动。能源商品 和非能源商品的价格趋势并不一致（例如，铜油比，铜和油分别代表经济复苏 和通胀水平），分散的顺差来源也使得印尼整体贸易差额受单一能源价格的影 响较小。
进口需求对贸易顺差影响有限。2022 年 1-6 月，印尼的贸易逆差主要来自矿物 燃料中的石油产品（-132.6 亿美元）和机械及运输设备（-172.2 亿美元）。机械 及运输设备中，通用机械设备（-51.5 亿美元）、专用机械设备（-36.2 亿美元） 的贸易逆差贡献较大。整体来看，印尼的贸易逆差主要来自能源（石油产品） 和机械（通用和专用机械设备），进口需求受自身经济增长影响较大，但是考 虑到这些项目的贸易逆差体量较小，我们认为对印尼整体贸易顺差的影响有限。
