1）风机大型化：海上风电机组及其风机本就普遍大于陆上风电，是大型化的良好受体。 考虑到大型化能够规模化减少单 MW 零部件用量，过去中国新增装机风机平均单机容 量不断上升，2021 年平均单机容量升至 5.56MW，大容量风场占比上升明显。2）远海 化：从海外市场看，欧洲深远海化趋势已走在前列，北海地区项目占欧洲全部海风项目 数量 80%，海风项目离岸距离逐步上升，平均水深不断加深；国内海风离岸化步伐紧跟 其后，国内风电项目平均离岸距离已从 30km 提升至 43km。
在此背景下，我们认为海缆作为连接风场内、风场和岸上的关键环节，将迎来必要的产 品升级，即对电压等级更高、输电距离更长、输电容量更大的海缆提出了需求。
场内海缆 场内海缆目前一般使用 35kV 交流电缆，但 35kV 单回海缆输送能力很有限，随着风场 规模的扩大和单机容量的增加，使用 35kV 海底电缆的里程会快速增加，项目投资增大、 施工难度增加。66kV 场内缆的趋势逐渐明确，其优势主要体现在：1）输送容量更大， 施工难度不变；2）66kV 海缆总长比 35kV 海缆减少 30%-40%；3）整体海内缆成本变 化幅度相对较稳定。近两年来，66kV 场内缆的应用逐渐变多，例如象山涂茨、青洲一、 青洲二、青洲六、揭阳神泉二等项目都采用了 66kV 场内缆。 具体价值量方面，根据实际项目情况梳理来看，场内海缆单 km 价值量 66kV 高于 35kV， 66kV 单 km 价值量约 300-350 万元/km，考虑到 66kV 的长度要小于 35kV，我们估算 对于单个风场，66kV 场内缆的总体价值量与 35kV 场内缆差异有限。
送出海缆 目前主流交流送出海缆电压等级为 220kV，在海风大型化和远海化趋势下，送出缆需要 的适应容量也越来越大，因此，一方面，送出海缆在向电压等级更高的交流缆升级，例 如青洲一、青洲二采用 500kV 的送出海缆；另一方面，离岸距离越来越远后，直流送出 缆逐步成为可选技术之一，直流缆在远距离情况下输送容量、损耗、建设成本均具备一 定优势，国内首个柔性直流海上风电项目江苏如东海上风电柔直输电工程于 2021 年 11 月首批机组成功并网。 具体价值量方面，400MW-1000MW 风场容量情况下，送出海缆单 km 价值量在 500- 1400 万元/km，受容量及离岸距离变化影响较大；500kV 交流海缆和柔性直流海缆的单 km 价值量相比于 220kV 交流海缆提升明显。
最终，考虑到十四五期间国内海上风电市场的高景气：自 2021 年下半年起新一轮海上 风电项目建设拉开序幕，国内沿海各省海风装机规划积极，从十四五海上风电装机节奏 看，随着海上风电逐步步入平价阶段，装机规模有望步入高增时期，我们预计“十四五” 期间国内累计落地规模有望达 60-70GW，并且 2023 年国内海风装机规模有望实现较快增长。再叠加场内缆和送出缆的产品结构升级，我们认为海缆将受益行业量的增长以 及产品结构升级带来的单 GW 价值量的提升，估算 2025 年国内海缆市场空间有望达 370 亿元，2022-2025 年年化复合增速约 46%，高于行业增速。
海油成为油气市场核心增量，我国海油增产潜力大：据北极星能源网数据，2010 年以 来全球海域和陆上油气田大发现和新增可采储量 80%以上来自海域油气，其中深水油 气占比 68%左右；海上油气勘探开发规模持续增长驱动油气海缆潜在需求的释放。国内 海上油田未来增产潜力较大，根据中国第三次油气资源评价结果，我国海洋石油探明程 度仅为 12%，海洋天然气探明程度仅为 11%，相较于欧美等发达国家，海洋油气探明 程度较低。2019 年中海油制定七年行动计划，提出到 2025 年勘探工作量和探明储量要 翻一番。2021 年 3 月以来，国际油价回暖，海洋油气重新步入景气周期。
岸电接入成为趋势，带动油气缆市场高增长：海上油气项目主要使用到两种海缆：1） 脐带缆：作为水面平台设施和水下生产系统之间电力、通讯、液压动力和化学药剂等的 连接通道，如同母体和胎儿之间的“脐带”；2）互联电缆：主要用于岸电电源输电，通 常包括 110kv 或者 220kv 的光电复合缆；传统的海洋油气田是通过燃气轮机发电，而岸 电电源输电相对于汽轮机发电的优势在于规模化下经济性更好、供电更稳定、减少维护、 环保。中海油在决战环保升级三年行动计划中，对渤海油田开启了岸电应用“三六九”总体规划。其中“三”即以河北、辽宁、山东三个区域陆地电力为依托，对海上油田进 行岸电接入。随着海上油气项目岸电接入占比提升，油气缆市场有望迎来高增长。
