我将从以下几方面来分析农村金融机构盈利能力。
在政策引导下农村金融机构贷款定价持续下行，但仍处于行业较高水平。作为区 域性法人机构，农村金融机构决策机制相对灵活，人缘地缘优势较为明显，且其贷款 客户以中小企业以及涉农客户为主，客户抗风险能力相对较差，基于风险定价的原则， 导致其贷款定价相较其他类型银行处于较高水平。近年来，新冠疫情背景下，央行持 续发挥结构性货币政策工具作用，加大对薄弱环节的支持力度，投放的支农支小再贷 款规模明显增加，农村金融机构作为支农支小的主体之一，承担让利实体、支持经济 复苏的重要作用，相关贷款规模持续提升，但该类贷款以支持当地经济为目标，定价 水平较低，一定程度上带动贷款利率水平下降。此外，市场利率化改革持续推进，一 年期及五年期 LPR 报价持续下行，进一步带动贷款利率的下降。在以上主要因素的 影响下，农村金融机构信贷资产定价水平呈持续下行态势，但其目标贷款客户类型导 致其贷款定价仍处于行业较高水平。
农村金融机构投资结构以低风险债券投资为主，加之市场收益率下行，导致其投 资资产收益水平面临一定压力。小型农村金融机构以存贷款业务为主，投资业务起步 较晚，投资能力有限，投资资产以利率债为主，且多为持有至到期。大中型农村金融 机构以及部分地区个别农村金融机构金融市场业务起步较早，投资品种相对丰富；但 近年来随着资管新规逐步实施，其投资结构逐步向标准化债券转型，且标准化债券中 利率债占比较高。近年来，央行积极的财政政策和稳健的货币政策持续发力，使得市 场资金宽裕，利率债（国债）收益率下行，使得农村金融机构投资资产收益水平面临 一定压力。
不良贷款及延期还本付息贷款规模增加导致贷款收息率下降，且非信贷资产违 约增多，对农村金融机构的盈利实现带来一定的负面影响。小微客户以及涉农客户为 农村金融机构主要客户群体，抗风险能力相对较弱，在新冠疫情冲击以及国内经济景 气度下行阶段，农村金融机构不良贷款规模有所上升，同时针对受疫情影响较为严重 的小微企业开展延期还本付息的安排，贷款收息率有所下降。此外，近年来金融市场违约事件频发，早期投资开展较为激进的农村金融机构非标资产出现风险，非信贷资 产质量有所恶化，且处置难度相对较大、回收周期较长，对非信贷资产收益实现产生 一定负面影响。
央行持续调整存款利率定价机制，引导存款利率下行；但同业竞争逐步加剧，农 村金融机构存款定期化仍较为明显，使其存款成本面临管控压力。2021 年 6 月，央 行针对存款利率报价机制进行改革，定价模式由上浮调整为加点，银行存款定价浮动 上限水平有所下行；同时，央行通过利率自律机制建立了存款利率市场化调整机制以 及 MPA 考核引导银行存款定价行为，加之资产端收益水平下降逐步传导到负债端， 市场存款挂牌利率有所下调。此外，自律机制亦针对存款结构进行了相应管控，高成 本负债产品及突破利率自律机制要求产品的规模皆有一定限制。但另一方面，央行相 应的存款利率报价机制改革虽压降了整体存款利率水平，但存款成本的改善速度、幅 度均不及贷款端的下行程度，其中短期限核心存款利率仍保持较高水平，协定存款等 高成本产品的利率约束力度较小。从存款结构方面看，农村金融机构凭借营业网点分 布广泛且深入村镇的优势以及存款稳定性等因素的考量，储蓄存款与定期存款拓展力 度较大。同时，农村金融机构存款客户以农户及县域内个人为主，理财意愿增强的同 时可选择的理财产品较为有限，利率上浮程度较高的定期存款成为其主要选择，导致 农村金融机构整体定期存款占比较高。此外，随着国有行、股份行以及城商行市场服 务不断下沉，农村金融机构在当地经营的竞争压力日趋激烈，为了保持存款业务在当 地的竞争力，通常采取定期存款利率上浮到顶的策略，存款成本支出压力较大。
市场资金利率持续调降有利于大中型农村金融机构负债端成本控制，但小型农 村金融机构市场融入资金规模相对较低使其负债端资金成本的调节作用并不明显。 近年来，随着国内经济指标走弱，国内积极的财政政策和稳健的货币政策持续发力， 1 年期中期借贷便利（MLF）与 7 天逆回购利率逐步走低。同时，上海银行间同业拆 借利率（Shibor）整体下行，带动大中型农村金融机构市场融入资金的成本下降，有 助于其对负债成本的管控。但对于小型农村金融机构来说，其市场融入资金渠道相对 单一，主动负债的能力及需求均较为有限，从样本数据看，相比于客户存款，市场融 入资金规模仍处于较低水平，使得市场资金价格走低对负债端资金成本的调节作用并 不明显。
农村金融机构资产端贷款定价水平下行，加之负债端资金成本调降幅度较缓，其 净息差与资产利润率均呈现下降态势；此外，农村金融机构拨备计提压力增大，对利 润实现产生负面影响。近年来，农村金融机构资产端贷款定价水平持续下行，存款定 价在央行调控下虽有所降低，但农村金融机构存款成本的改善速度、幅度均不及贷款 端的下行程度，整体上农村金融机构净息差呈持续收窄的态势。但如上文所述，农村 金融机构整体贷款定价与其他类型商业银行相比处于较高水平，使得农村金融机构净 息差水平仍处于行业较高水平。此外，如前文所述，农村金融机构拨备计 提压力较大，拨备计提对盈利能力产生较大影响，资产利润率有所下降，且与行业平 均水平差距有所拉大。
农村金融机构间盈利指标差异较为明显，与资产质量差异表现大致趋同。如上所 述，农村金融机构普遍加大拨备计提力度，拨备前资产收益率与 ROA 水平有所扩大，盈利指标处于下行通道中，且在净息差收窄的背景下，盈利指标改善面临较大压力。 但农村金融机构在盈利指标表现方面存在明显差异，且差异表现与资产质量差异表现 大致趋同。例如辽宁、陕西等地部分农村金融机构 ROE 下降至 6%左右，ROA 下探 到 0.6%左右，个别资产质量问题突出的农村金融机构 ROE 和 ROA 已经出现在 0.1% 和 1%左右徘徊的情况。江浙地区农村金融机构资产质量表现较为良好，部分农村金 融机构 ROE 尚保持在 1%以上，ROA 处于 12%左右。
