Q3 基建市政、化学工程业绩放缓，房建回暖、钢结构阶段承压， 园林、装修板块景气度待修复。
1）基建市政板块：22Q1-3，营收/归母净利同比分别+8.3%/+11.6%，22Q3 营收/归母净利同比分别+4.7%/+7.2%，增速稳健。资金端，截至 22Q3 末政 策性开发性金融工具已累计投放 3000 亿元，各商业银行进一步加大基建融 资力度；项目端，随着专项债等建设资金的逐步到位，基建项目陆续开工， 据国家统计局消息，22Q1-3 全国新开工项目计划总投资同比增长 20.8%， 投资项目（不含房地产开发投资）到位资金增长 21.3%。基础设施投资同 比增长 8.6%，增速较 22M1-8 加快 0.3pct，连续 5 个月回升。
2）房建板块：22Q1-3，营收/归母净利同比分别+9.4%/+6.1%，22Q3 营收/ 归母净利增速分别+14.5%/+15.7%，较 22Q2（+2.8%/-7.1%）显著提升。 我们分析一方面系 22M8，国务院提出支持刚性和改善性住房需求，地方“一 城一策”用好政策工具箱，灵活运用阶段性信贷政策和保交楼专项借款；另 一方面，SW 房建板块下上海建工等企业 22Q3 生产经营情况环比显著改善。
3）钢结构板块：22Q1-3，营收/归母净利同比分别+3.7%/-0.3%，22Q3 营收 /归母净利同比分别-2.2%/-18.1%。我们分析：一方面受国内疫情扩散、22M8 高温限电制约，工厂生产端、需求端受限，部分企业因物流停滞提货、安装 受阻；另一方面，22Q3 钢价震荡下行，全国普 20mm 钢板单价由 7 月 1 日4690 元/吨降至 9 月 30 日 4207 元/吨，降幅 11.5%。
4）化学工程板块：22Q1-3，营收/归母净利同比分别+31.0%/+23.7%，增幅 显著，22Q3 营收/归母净利同比分别+30.2%/+3.1%。一方面，22Q1-3，我 国化学原料和化学品出厂价格指数累计同比增长 16.1%，固定资产投资同比 高增 19.3%，投资高于工业平均值 8.2 个 pct，石油、煤炭及其他燃料加工业 固投同比-2.3%；另一方面，板块内权重股中国化学加速落实“双碳”战略， 积极拓展新材料和新能源领域，扎实推进海内外重点项目建设。
5）园林板块: 22Q1-3 营收/归母净利同比分别-35.0%/-9226.1%，22Q3 营收/ 归母净利同比分别-37.9%/-2404.0%，板块收入持续承压，业绩降幅有所收 窄，主要系 22Q3 计提略有收窄。
6）装修板块: 22Q1-3 营收/归母净利同比分别-14.8%/-117.3%，22Q3 营收/ 归母净利同比分别-9.1%/-87.1%，地产竣工承压叠加疫情反复影响，装修行 业下游需求持续收缩、销售回款放缓、经营现金流承压，减值计提压力较大。
7）工程咨询板块: 22Q1-3 营收/归母净利同比分别 9.8%/-47.3%，22Q3 营收 /归母净利同比分别+12.1%/-68.2%，其中房建工程/基建市政工程咨询子板 块单季度业绩分别-31.8%/-15.9%，降幅分别较 22Q2 收窄 12pct/扩大 3pct。
