消费升级带动特种水产需求提升，特水饲料行业快速发展 国内水产品产量稳定增长，养殖占比超过 80%。水产品具有高蛋白、易消化吸收、 EPA 和 DHA 等不饱和脂肪酸含量高等优点，随着居民生活水平不断提高，对水产品的需 求量持续上升。根据国家统计局数据显示，2021 年中国水产品总产量为 6690.29 万吨，相 比 2006 年增长 45.96%，2006-2021 年复合增速为 2.55%，始终保持稳定增长。从供给方式 来看，因水域环境污染、过渡捕捞等原因，可直接捕捞的水产品资源日益减少，不断增长 的水产品消费需求逐渐依赖人工养殖。2021 年养殖水产品产量 5394.41 万吨，同比增长 3.26%，占水产品总产量的 80.63%，较 2006 年提升 12.63 个百分点。
水产配合饲料产量持续增长。作为水产养殖业发展的物质基础，上游水产配合饲料行 业随养殖规模的不断增长得以高速发展。根据饲料工业协会数据显示，2021 年全国水产配 合饲料产量为 2293 万吨，相较于 2006 年增长 90.61%，2006-2021 年复合增速为 4.39%。
消费升级促进特种水产养殖业兴起。国内居民收入水平的提高和生活方式的转变，促 进水产品需求由“温饱型”的传统家鱼（青鱼、草鱼、鲢鱼、鳙鱼）逐渐向鳗鲡、大黄鱼 为代表的“质量型、健康型”特种水产升级，国内特种水产养殖业应运而生，目前已在华 东、华南、华中、西南等地形成较为稳定的养殖产业带。根据中国渔业统计年鉴数据显 示，2009-2020 年特种水产产量增速明显高于大宗家鱼类，特种水产中鲈鱼、鲟鱼、大黄 鱼、石斑鱼和小龙虾产量的 CAGR 均达 12%以上，而青鱼、草鱼等大宗鱼类产量的 CAGR 均低于 6%；从水产养殖产量结构来看，2020 年特种水产产量占比为 25.7%，较 2009 年提 升 5.2 个百分点。
特种水产配合饲料行业快速发展。下游特种水产养殖业的兴起带动了特种水产配合饲 料市场蓬勃发展，根据饲料工业协会数据显示，2021 年国内特种水产配合饲料产量为 220.8 万吨，相较于 2006 年增长 194.3%，2006-2021 年复合增速为 7.46%，明显高于同期 水产配合饲料行业 4.39%的增速。从产品结构来看，2018 年海水鱼饲料、鳖饲料、鳗鲡饲 料占主要组成部分，合计在全国特水饲料产量中占比近 80%。
养殖规模扩大叠加养殖方式转变，特水饲料增量空间广阔 需求提升推动养殖规模扩大，奠定特水饲料增长基础。国内居民水产品消费量不断增 长，根据国家统计局数据显示，2020 年全国居民平均水产品消费量达 14.2 公斤，较 2013 年增长 36.27%。相比于全球平均消费量，我国人均消费量还处于较低水平，据 FAO 发布 的《2022 世界渔业和水产养殖状况》报告显示，2020 年全球人均水产品消费量已经增长至 20.2 公斤，远高于国内同期 13.88 公斤的消费量，我们认为伴随消费升级，国内营养价值 更高的特种水产品消费需求还有很大增长空间。供给方式上，国内形成规模化养殖的特种 水产种类并不多，尤其海水鱼类长期以捕捞为主，2020 年我国海水鱼类中养殖产量占比仅 21.24%，目前仅大黄鱼、石斑鱼等鱼类实现了从捕捞到规模化养殖的转变，未来更多特种 海水经济动物实现规模化养殖，将带动特种水产配合饲料行业进一步扩容。
养殖方式上配合饲料替代冰鲜杂鱼势在必行，特水饲料渗透率提升空间可想象。特种 水产食性多为肉食性或偏肉食性，传统投喂冰鲜杂鱼的养殖方式，一方面容易排放大量的 氮、磷，造成海域污染和富营养化；另一方面容易导致养殖动物发生疾病，增加药品使 用，造成水体污染和水产品安全等问题。因此采用配合饲料替代传统的冰鲜杂鱼势在必 行，根据农业部制定的《饲料工业“十五”计划和 2015 年远景目标规划》，我国水产配合 饲料目标普及率为 45%，目前主要特种水产中，鳗鲡、鳟鱼、鳖、乌龟、鲟鱼的饲料普及 率均高达 88%以上，而海参、鲍鱼、大黄鱼等水产品类的饲料普及率不足 30%，整体渗透率较低，随着传统水产养殖方式逐步向高效、环保的饲料投喂转变，特种水产配合饲料渗 透率有望持续提升。
