短期来看，欧洲能源危机催化空气源热泵需求加速提升。俄乌冲突爆发以来，欧盟追随 美国对俄施加多轮制裁。2022 年 3 月 31 日，俄罗斯总统普京签署与“不友好”国家和地区以 卢布进行天然气贸易结算的总统令，要求“不友好”国家和地区在俄方银行开设卢布账户，以 支付购买天然气的款项，否则将暂停供气。自 4 月下旬起，俄罗斯陆续对波兰、保加利亚、 芬兰、荷兰、丹麦等国实施天然气断供，导致欧洲天然气供应极度紧张。 6 月以来俄罗斯通往欧洲输气量进一步锐减，根据俄气公司发布的消息，6 月加拿大以 制裁俄罗斯为由，拒绝将德国西门子公司送来检修的北溪 1 号天然气管道涡轮机送还俄罗斯， 俄气公司将“北溪 1 号”天然气管道输送量锐减至平时的 40%。7 月初，俄气公司以闭关维 修为由，将“北溪 1 号”管线关闭 10 天，7 月 27 日，俄气公司再次将“北溪 1 号”运往欧 洲的天然气供应量降至正常状态的 20%。9 月 2 日，俄罗斯天然气工业股份公司以“技术故 障”为由，宣布“完全停止”“北溪 1 号”管道天然气运输，且未提及恢复供应时间。
今年夏季全球罕见高温下欧洲能源紧张局面持续恶化，进一步推升欧洲天然气价格。7 月以来全球罕见高温干旱天气下欧洲用电需求急剧增加，而高温导致河流与湖泊水位下降甚 至干涸，对水电、煤电、核电等均造成影响：水力发电作为欧洲重要电力来源之一受到严重 影响；煤电方面，据德国联邦交通部长维辛表示，莱茵河德国境内水位持续创新低，煤炭航 运受到较大影响；核电方面，由于法国罗纳河和加龙河水位大幅下降，已经不足以为附近核 电站的核反应堆进行冷却，核电发电量受到制约，进一步加剧欧洲能源危机。
多方因素导致今年以来欧洲气价持续上涨并维持高位震荡。据卓创资讯和 Bloomberg 数据，荷兰 TTF 天然气期货价格从 2022 年初的 26.63 美元/mmbtu 上涨至 9 月 21 日的 54.68 美元/mmbtu，较年初增长 105.3%，其中在 8 月 26 日最高涨至 98.77 美元/mmbtu（较年初 增长 270.9%）。
能源危机以及气价高涨催化空气源热泵需求迅速提升。空气源热泵颠覆了传统的天然气 供热，以电能为驱动，并具备节能省电的特点。据迪森股份公司公告披露，空气源热泵利用 一份电能提取 3-4 份可再生能源中的低位热能，节能效果显著。根据产业在线及海关总署数 据披露，近两年国内空气源热泵出口金额已实现大规模增长，2021 年我国热泵出口额约为 50 亿元，同比增长超过 100%；出口量达到 131 万台，同比增长 97%。2022 年上半年空气 源热泵出口金额为 34.5 亿元，同比增长 68.2%；出口量达到 91.3 万台，同比增长 35.4%。 其中，国内产品出口欧洲占比较高，据海关总署数据，2021 年国内对欧洲出口额占总出口 的 73%。今年上半年空气源热泵出口量大幅增长在较大程度上受欧洲气价上涨推动，热泵作 为供暖型产品，下半年需求更高，预计全年欧洲空气源热泵产品需求增速将进一步提升。
能源转型大趋势下空气源热泵不仅是短期高增，更是长期赛道。2021 年 11 月，国际能 源署发布的《能效 2021》市场报告提出，由于电气化政策的推进，热泵正在全球加速部署， 在 2050 年净零排放情景中，热泵将是实现空间供暖电气化的关键技术，2030 年全球平均每 月热泵销量将超过 300 万台，到 2030 年全球热泵安装数量将达到 6 亿台。此外，2022 年 9 月 26 日根据财联社报道，欧盟委员会发布《能源网数字化计划》，要求欧盟在 2030 年前在 基础设施方面投资 5650 亿欧元，同时提出在未来 5 年内新增安装 1000 万台热泵。 为长期鼓励空气源热泵渗透率提升，多数欧洲国家启动空气源热泵补贴政策。根据欧洲 环境署统计，一个欧洲家庭若要购买空气能采暖机组（替换现有的锅炉），一般来说，总费 用约为 1 万欧元，其中，设备费用约为 7000 欧元，人工安装费用为 3000 欧元左右。若购 买燃气锅炉或燃油锅炉，总费用仅为 2500 欧元/3500 欧元。为了普及节能产品，欧洲各国 对空气能热泵等产品进行了较大力度的补贴，将进一步激发热泵市场需求。因此，我们认为 热泵市场的高景气度并非单纯由俄乌冲突气价上涨所导致，高景气度有望受“双碳”刺激以 及政府高额补贴而长期持续。
