大健康产业强势崛起，盈利规模持续扩张 。
2018 年以来，大健康产业强势崛起，化妆品收入持续高增。公司目前主营业务分为 多个板块。房地产及相关业务在 2020 年以前的营收占比为 80%以上， 2021 年则下降 至 78.4%。化妆品业务自 2018 年收购山东福瑞达医药集团后，发展势头强劲，实现了高 速增长：2018~2021 年增速 CAGR 达 89.1%，营收占比从 2.5%上升至 12.1%。2019 年 底公司收购焦点生物，进一步完善了原料生产的产业链，原料及添加剂板块营收占比从 2018 年的 0.7%上升至 2021 年的 1.9%。
2021 年地产业务下行业绩暂时承压，若成功剥离地产业务则盈利水平有望得到恢 复。受 2021 年下半年地产市场下行影响，2021 年公司房地产业务收入同比下降 18.4%， 公司在年末对部分地产项目做了资产减值测试，计提了 1.88 亿元的减值准备，对 2021 年业绩造成一定压力。公司成功剥离地产业务后，化妆品、医药、原料添加剂等领域将 成为业绩的主要驱动力，公司盈利水平有望得到恢复。
化妆品、药品板块毛利率较高，化妆品占比提升带动综合毛利率上行。公司化妆 品、药品、原料及添加剂业务毛利率均高于传统地产业务。2018 年以来，公司化妆品 业务收入占比不断提升，带动公司整体毛利率由 2018 年的 20.3%提升至 2021 年的 25.7%。2018~2021 年，公司销售净利率由 2.7%提升至 3.2%。
化妆品医药板块营销力度和研发投入加大，带动销售费用率和研发费用率有所 提升。2018~2021 年，公司期间费用率由 10.5%提升至 14.9%。其中，销售费用率由 2018 年的 6.4%提升至 2021 年的 10.1%，主要系化妆品医药的品牌宣传和产品推广费 用增加较快。公司当前销售费用率有所增加主要系化妆品主要品牌处于品牌建设期， 和公司整体发展战略相符合。此外，随着化妆品医药的研发投入增加，公司研发费用 率由 2018 年的 0.3%提升至 2021 年的 1%。公司管理费用率和财务费用率相对稳定。
