先发优势+高技术壁垒铸就寡头 垄断市场。
世界钽工业的发展开始于上世纪 20 年代，以西方发达国家为首，而中国的钽铌工业始于上世纪中 期，50年代中国开始进行基础研究，60年代开始逐步采选、冶炼、加工以及应用生产，初期的冶 炼、加工生产规模、技术水平、产品档次、质量状况都较为落后。20 世纪 80 年代前，钽基本为 军用材料，后开始进入民品范畴。20 世纪 90 年代开始，中国的钽铌工业与世界的钽铌工业接轨， 呈现快速发展的态势。进入 21 世纪后，中国钽铌工业企业数量渐增，产能不断扩张，工艺技术提 升，产品不断更新，在国际的行业地位逐步提升，市场格局发生新的变化。
目前钽加工的世界竞争格局已成型，三大巨头垄断加工行业，分别为美国的 Cabot、德国的 H.C.Starck 的钽子公司 Taniobis，中国的东方钽业。Cabot 与德国 H.C.Starck 发展早于东方钽 业，通过不断兼并重组，均已发展成国际化企业，产业布局广，涉略金属多样化。20 世纪 80 年 代中期，德国 H.C.Starck 公司兼并了美国 NRC 公司及日本 V-TECH 公司，美国 Cabot 公司兼并 了日本昭和电工钽生产相关资产，1989-1990年，美国FANSTEEL公司被泰国的TTA公司收购， 1995 年德国 HCST 公司又兼并了泰国 TTA 公司，从而在国际上形成了德国 HCST 公司、美国 Cabot 公司两大体系集团， HCST 钽铌公司于 2020 年宣布未来将以 Taniobis 品牌进行经营。东 方钽业则走更加专业化的路线，自 2000 年在深交所上市后，东方钽业发展迅速，2010 年钽丝已 经在国际市场占到 60%份额，钽粉占国际市场 25%以上，技术水平也已经达到世界级先进水平。 两大国际巨头加上中国东方钽业确立钽加工行业竞争格局。
国际：钽金属加工行业全球主要以三大体系为主，国内市场集中度高，东方钽业占据龙头位置， 地位不可动摇。目前全世界每年只有少数国家能够进行钽金属的工业规模化生产，其中主要的生 产企业为美国的 Cabot、德国的 H.C.Starck、中国东方钽业，主要的消费国为美国、日本、德国 等。从东方钽业的配股说明书显示，H.C.Starck 是世界上最大的难熔金属粉末生产商，钽粉的全 球市占率位居世界第一，东方钽业钽粉市占率在 25%之上，钽丝在 60%之上。
营收：Cabot、H.C.Starck 都已经发展为大型化工国际企业，其收入结构较为复杂且披露信息较 少，我们选取 Cabot 高性能化学品业务（包含钽金属加工业务）与东方钽业的钽铌及其合金制品 业务的营收进行对比，2017-2021 年 Cabot 高性能化学品营收分别为 60、71、70、64、74 亿元， 东方钽业分别为 5.95、7.74、5.61、5.8、7.74 亿元，两家公司体量相距较大，2017-2021年东方 钽业钽金属业务占 Cabot 高性能化学品业务占比分别为 9.92%、10.9%、8.01%、9.06%、 10.46%。中国东方钽业与美国 Cabot 在营收体量上还存在较大差距。
毛利率：2017-2021 年 Cabot 总毛利率分别为 24%、24.09%、20.53%、19.13%、23.44%，东 方钽业总毛利率分别为 1.29%、15.19%、14.63%、18.22%、22.55%，从两家公司总毛利率分 析，盈利能力相近，近五年来东方钽业的毛利率呈现快速上升态势，主要得益于业务结构的调整， 降低毛利率低的钛合金业务，提高盈利能力较强的钽及其合金业务。东方钽业的钽业务毛利率近 五年增速显著，自 2017 年 13%上升至 2021 年 22.38%。
国内：国内的钽铌加工行业集中度高，东方钽业为绝对龙头。国内的钽铌工业源于军事国防的需 要，产业布局以三线城市为主，全国按照地理位置分为一、二、三线：“一线”指东北及沿海各 省，“三线”指长城以南、京广线以西的内陆地区，“二线”指介于一、三线之间的广大地区。 由于钽铌属于稀有金属，钽铌冶炼技术主要集中于现有厂商手中及少数研究机构，潜在进入者相 对较少。
国内目前有约 15 家钽铌冶炼加工企业，东方钽业与广东肇庆多罗山蓝宝石稀有金属有限公司、广 东从化钽铌冶炼厂、湖南株洲硬质合金有限公司、江西九江有色金属冶炼厂组成国内钽铌冶炼的 主要力量。相比国内其他冶炼企业，东方钽业具有绝对优势，2022 年东方钽业钽粉产能达 550 吨 /年，钽丝为 80 吨/年，远超过其他企业。
