世界已探明钽金属储量仅 14 万吨，短期难以扩张。
钽属于稀缺金属，世界已探明储量约为 14 万吨，其中澳大利亚与巴西占比最高，分别占世界储量 的 70.71%、28.57%，中国仅占世界储量 0.04%。根据 USGS 披露，2021 年世界钽矿产量总量 为 2100 吨，刚果（金沙萨）产量世界最高，约为 700 吨，占世界产量 34.13%，其次为巴西，巴 西产量为 470 吨，占世界产量 22.92%，卢旺达产量排名世界第三，约为 270 吨，占世界总量 13.16%，三个国家加总占世界总量超70%。中国2021年钽矿产量为76吨，占世界总量3.71%， 中国钽矿资源相对于巴西，澳洲，部分非洲国家来说较为稀缺，东方钽业曾公开披露，国内钽铌 矿石原材料 90%以上依赖进口。
目前澳大利亚拥有世界上最大的探明钽储量，主要分布在格林布什矿山与沃吉纳矿山，自 19 世 纪 80 年代以来，Greenbushes 和 Wodgina 矿山一直通过伟晶岩生产钽。格林布什和沃吉纳均 属于 LCT 伟晶岩矿床类型，钽矿资源品位相对较高，格林布什矿山矿石资源量（含钽元素）达到 1.35 亿吨，平均五氧化二钽品位为 0.022%，沃吉纳矿山钽矿矿石资源量达到 8650 万吨，平均品 位为 0.032%。2007 年之前，澳大利亚为世界最大的钽矿供应商，但是 2007 年之后，世界上最 大的钽矿供应商、澳大利亚的瓜利亚家族(Sons of Gwalia)有限公司破产，钽矿的生产地从澳大利 亚、巴西等投资管理风险较低、采用先进开采技术和完善加工冶炼设备的国家逐渐转移到投资管 理风险较高、采用原始手工作坊采矿和国家间供应链很不透明的非洲国家，如刚果(金)和卢旺达。
备注短期内钽矿供给难以扩张，中长期扩产趋势明显。钽矿常作为伴生矿依附于体量较大的矿产品， 大多在尾矿端提炼产生。考虑到西澳矿山受到锂矿需求影响而大幅扩产与非洲为最大的钽矿出产 区，下面我们着重分析两地的钽矿扩张情况。
澳洲：西澳地区钽矿主要来源于 Wodgina 和 Greenbushes 两座矿山，这两座矿山同为世界著名 的锂矿山，分别具有锂矿产资源 169 亿吨、223 亿吨，氧化锂品位分别为 1.47%、1.39%，钽矿 的资源体量、品位与锂矿相比是相对稀缺的。2007 年之前，澳大利亚矿业公司 Sons of Gwalia 生 产的钽矿量近全球一半，2004 年由于其金矿开采部门的失误，Sons of Gwalia 被迫行政接管，而 后钽矿被风险投资基金购买，而且生产仍像以前一样继续进行，采矿已从露天开采转移到地下开 采，开采费用大幅上升。好景不长，2008 年成本上升和矿石品位下降迫使 Sons of Gwalia 暂停运 营，全球钽总供应量急剧下降。之后 Talison Minerals 斥巨资 2.05 亿美元购买了 Sons of Gwalia 的 Wodgina 与 Greenbushes 钽业务，但是由于钽价大幅下跌而暂时关闭了 Wodgina，而后于 2011 年开放，但是不到一年后再次关闭。Global Advanced Mining 于 2018 年再次宣布，计划一 年内重启 Greenbushes 钽业务生产，故 2018 年后，Talison Lithium（天齐锂业占 51%，ALB 占 49%）继续在 Greenbushes 开采锂，GAM 同时进行钽业务。钽金属作为锂矿的伴生矿，其供给 与锂矿资源的开采具有高度相关性，故为了确认锂矿资源的开采是否会对钽矿资源造成较大的供 给端影响，我们从扩产产量以及步调两方面进行分析。
中长期来看，扩产趋势明显。根据 USGS 历史数据显示，2000-2007 年澳大利亚的钽产量约为 50%-65%，后面因为 Sons of Gwalia 破产，产能直线下滑，直至 2016 年才慢慢回到个位数的占 比。2021 年澳大利亚钽矿产量在世界占比仅为 2.95%，GAM 于 2022 年在其官网曾披露，西澳的 钽供应的增加将在未来 2-3 年达到全球初级钽精矿供应的 30%-40%，这说明未来 2-3 年钽精矿的 供给将大幅增加，若要达到 30%的占比，按照 2021 年产量计算澳大利亚供给须达到 630 吨，与 2021 年 62 吨产量相差非常大。故我们可以推测，中长期来看，未来 2-3 年西澳钽矿将有非常大 幅度的扩产。
由于钽矿品位低、资源少等因素，短期内钽矿供给难以扩张。两座矿山所属企业 Albemarle 在 2021 年报中披露信息“在收购 Wodgina 后，Wodgina 矿暂停了锂辉石的生产，预计 2022 年 Q2 重新开始生产，矿山投产的延迟将会影响锂矿等相关产品的市场价值。”由于市场上关于钽矿的 产能信息十分有限，我们采取市场上公布的锂矿产能来测算钽矿产能。西澳主要生产钽矿的仅有 Greenbushes 和 Wodgina 两座矿山，2022Q1Greenbushes 披露锂精矿产能约为 32 万吨，在整 个 Greenbushes 中具有钽元素的资源比上锂元素的资源为 1.35 比上 169 亿吨，得到钽元素资源/ 锂元素资源约为 0.008，钽品位比上锂品位为 0.022，将锂精矿产能乘上前两个指标，故推测 2022Q1 钽矿新增产能为 40.46 吨，同理，2022Q3Wodgina 新增产能为 21.11 吨，预计 2022 年 澳大利亚可新增 61.57 吨钽矿。此增量与 2021 年全球总产量 2100 吨相比微不足道，故我们推断 短期内澳洲锂矿的扩产对钽供应影响较小。
非洲：非洲是目前钽产量最高的大陆，其钽铌矿产非常丰富，已经发现超过上千余个各种规模的 钽铌矿床，主要分布在非洲中南部地区，非洲的钽矿资源量为 24.05 万吨，占世界的 42.33%，主 要分布在刚果（金）、卢旺达、加蓬、加纳、埃及等国家，其中刚果（金）钽资源量站整个非洲 39.92%，占全球约 16.9%。
非洲大部分的钽铌矿资源也是以伴生矿的形式产出的，单独成矿较少，大多作为副矿物加以开发 综合利用。现阶段大规模开采的铌钽矿不多，受到天气、硬件设施不足等外在影响因素，大部分 矿床仍处于搁置或停业状态，非洲目前仍是以手工和小规模采矿为主，特别是卢旺达、刚果（金） 仍是靠手工开采。中国地质调查局发展研究中心于2021年研究表明，当地人还会用手来挖掘溪流 中的钽铁矿砂矿石，再用平底锅淘选钽铁矿石。
澳洲钽矿占比下降后，随之而来的是非洲的崛起。非洲中部的手工和小规模矿山能如此迅速地起 飞原因是与澳大利亚和巴西的硬岩采矿高成本相比，非洲中部的矿床风化程度高，这使其土质相 对较软，开采成本低。当岩石随着时间的流逝而自然分解时，含钽的钽铁矿晶体基本上保持完好 无损。此类岩石可以通过简单的洗涤过程进行处理，并且可以生产高达 85％的钽，其回收率远高 于那些必须将主体岩石爆破并压碎母岩提出钽矿物的回收率，这种处理方式回收率仅剩余 50％至 60％。手工矿每周只能生产几十公斤的矿石，虽然这些手工和小型矿山本身量少，但整体来看， 它们仍构成了市场的重要部分，因为它们供给弹性大，大部分的 “流水作业”都能在瞬间通知下 停产，从而可以在价格一上涨便增加供应，反之亦然。这样做可以进一步提高市场稳定性。
一些在刚果（金）投资的矿产企业从收购矿山做起，从探矿权开始，通过勘探、矿山建设、开采， 建立稳定的矿石生产源头，保证矿石的供应和冶炼厂的生产，从而形成稳定的产业链，但是这一 系列的准备工作需要一定的时间才能完成。故我们推断，短期内非洲钽开采的扩张幅度难以影响 全球钽供应情况。
根据 TIC 显示，钽行业分析师普遍认为到 2025 年生产来源将进一步多样化，预期非洲中部生产 的市场占有率将会下降，而巴西和澳大利亚的产量将会增加。在巴西，有两个重要的矿山计划提 高产量，并且许多新的参与者正在投资锂矿山，这些锂矿山有望可以开采到钽的副产品。曾于 2017 年初发生灾难性大火的 AMG Mineração 的米布拉(Mibra)采矿业务现已全面恢复，其扩大锂 的开采量有望增加钽的产量，同时，秘鲁矿业巨头 Minsur 的巴西子公司 Mineração Taboca 计划 扩大其在皮廷加(Pitinga)矿山的开采活动，并提高钽-铌铁合金的产量。TIC 国际钽铌研究中心披 露，至 2024 年，南美的钽供应量全球市场占有率或翻倍，达到 30％以上。
罗斯基尔信息服务(Roskill Information Services)所做过一项预测，估计手工采矿的新增供应量占 钽矿全年新增供应量的比例将从 2018 年的 43％降至 2023 年的 26％。手工采矿新增供应量占比 下降的原因主要分为两部分，1）工业机械直接开采钽矿山带来的钽矿产量的增加，2）钽矿作为 伴生矿，随着锂矿产量增加而增加。目前矿山的开采，以及中非地区使用手工开采的小规模矿山 （ASM）业务均在不断向工业机械化靠拢，转型趋势显著。
综上所述，短期 1-2 年，供给难以大幅扩张，中长期西澳、巴西、非洲将会不断矿山开采工业化， 扩产计划预计在未来 2 年后逐步放量。
