从销售区域来看：公司深耕动保板块 20 余年，基于内外贸一体化的营销策略，已 在全球六大洲建立了广泛的销售网络。目前公司动保板块出口收入占四成，旗下 主要产品已完成 EDQM 注册并获得 CEP 证书；国内收入占六成，2021 年已有 15 个 动保原料药产品在国内注册获批。
从销售模式来看：公司以直销为主，国外与礼蓝、拜耳等国际国内大型动保公司 保持了良好的合作关系，国内客户也包括各类制剂生产商和其他生产商、养殖集 团和养殖个体户等，在下游养殖集中度和专业化不断提升的大背景下，公司动保 板块直销占比近年正快速提升，2020 年直销收入已达 5.85 亿元，于总收入中的 占比已提升至 45.9%。我们认为，公司动保板块产品矩阵丰富、生产工艺领先， 可为下游客户提供近于一站式的产品服务，待后续制剂产能陆续落地，公司有望 和头部养殖企业达成直接合作，进而有望充分受益养殖规模化带来的成长红利。
在研及储备项目充足，新品逐渐开始放量 依靠多年深耕，公司已在药品研发领域积累了深厚的基础。成果方面，公司已自 主开发了包括喹诺酮类、大环内酯类、头孢类、抗球虫、兽药制剂等在内的累计 30 余个药品相关的工艺并掌握了其关键反应及核心技术，截至 2021 年末累计获 得发明专利 63 项；配套方面，公司已拥有院士工作站、博士后工作站、省级技术 中心、省级药物研究院等多个优质平台，现有研发技术人员 400 余人，已具备独 立从事医药、动保板块的研究开发、申报注册、中试与生产过程控制全程研发能 力；项目储备方面，公司截至 2021 年末在研项目共有 50 个，其中有多个兽用原 料药或制剂项目进入小试研究或注册阶段。 在扎实的研发平台和技术积累支撑下，公司新品近期正开始逐渐放量，其中强力 霉素相关产品正依托公司扎实的内外贸渠道快速推向市场并获得一致认可，新增 特色动保原料药中的加米霉素在 2022 年上半年实现明显增量，泰拉霉素也即将完 成产业化，公司产品矩阵正进一步丰富。
投资 2.5 亿元建设动保研究部，致力于工艺提升和新品开发 2022 年 4 月，公司对 IPO 募投的“研发中心项目”内部资金结构做出调整，将子项目“动保研究部及工程装备研究部项目”（以下简称动保研究项目）的拟投资 总额从 1.46 亿元增加至 2.47 亿元，充分体现了动保板块对于公司的战略意义。 参考公司最新披露信息，公司动保研究项目对应的国邦（山东）研究院一期建设 已经开始，项目达到预定可使用状态日期预计为 2023 年 6 月，届时最多可容纳 800 名科技人员。从研究内容来看，公司动保研究项目未来将从通用技术和技术 应用孵化两个角度开展研究，未来有望持续提升公司原料药及制剂产品的生产工 艺水平并为新品孵化提供有效支撑。
