为较全面客观分析公司盈利能力，我们对比公司和中国电建盈利数据，对公司盈利能力进行分析总结。
公司 2016-2022Q3 的净利率分别为 3.34%、3.84%、3.94%、3.90%、3.20%、2.98%、2.58%，其中 2019 年之前 呈上升趋势，2019-2022Q3 下降较为明显。2019-2021 年下降主要因素为投资收益的减少及研发费用的增加，其中 投资收益 2020 年大幅减少主因疫情影响。公司净利率在 2020 年及以前优于电建，2021 年与电建基本持平，2022Q3 低于电建 0.47 个百分点，或因公司建材、民爆、高速公路等业务毛利率下降较大。由于公司少数股东占比较多，归 母净利率上公司低于中国电建，但近年随着公司少数股东权益减少而电建增多，公司和电建归母净利率差距在逐渐缩 小。
2022Q3 公司净利率同比下降了 0.51 个百分点，主要原因为国际形势因素导致大宗商品价格上升，公司工程建设、 工业制造等业务成本升高，整体毛利率同比下降了 1.84 个百分点。若剔除营业成本因素，则公司实际盈利能力同比 改善明显，销售、管理、财务费用率，以及投资收益均有较大幅度的改善。我们预计未来若营业成本得到控制，公司 净利率将会有较大程度提升。
公司电力运营业务规模小，致净利润和归母净利润近年来均低于电建，呈现一年正增长、一年负增长，增速较为不稳 定，2021 年归母净利润增加较多主因合并葛洲坝。此外，公司少数股东持股比例较大，造成了少数股东损益较多， 归母净利润占净利润比重较少。2016-2019 年，公司少数股东损益逐年上升，一方面由于公司火电业务受国家政策调 控盈利下降，火电业务基本为公司全资子公司负责，而有大量少数股东的葛洲坝水电建设发展较快，对盈利贡献增多； 另一方面，公司积极拓展新能源、非电等业务，在投资或新设增加子公司的过程中引入了较多少数股东。
2021 年吸收葛洲坝后少数股东损益占比有所减少，但减少不及预期，主因葛洲坝等子公司 2021 年对外投资新设子公 司。目前，公司已委托北交所对旗下 5 家设计院、5 家工程咨询及设备制造企业和 2 家葛洲坝集团企业混改项目进行 推介，预计混改完成后，少数股东损益占比会进一步增加。
从子公司来看，葛洲坝集团和规划设计公司（现已逐步并入中电工程）贡献了主要的净利润。葛洲坝集团近年随着业 务不断与公司整合，净利润呈下降趋势；规划设计公司因近年逐步承接较多 EPC 业务，净利润呈上升趋势；近年公 司大力发展新能源、非电等投资运营业务，该板块主要负责公司中能建投资公司近年净利润增长较快。
