产品线布局齐全。
公司的脊柱业务营收占比近 50%，也是国产厂商中的绝对龙头，产品布局完善，主要包括颈椎、 胸腰椎的内固定系统（主要为钉棒或钉板形态）和椎间融合器，用于脊柱退变性疾病、脊柱骨折、 脊柱畸形、肿瘤及感染等脊柱疾病的治疗；椎体成形系统（包括球囊扩张压力泵、穿刺工具、骨 扩张器等），用于骨质疏松性椎体骨折等治疗。
同整体骨科行业增长趋势一致，2015-2019 年我国脊柱类植入医疗器械市场的销售收入由 47 亿元 增长至 87 亿元，CAGR 为 16.58%，预计到 2024 年国内脊柱类植入医疗器械规模将达到 171 亿 元，2019-2024E 年的 CAGR 为 14.4%，保持快速增长趋势。
具体来看，脊柱疾病种类繁多，包括退行性脊柱疾病（如脊椎病、椎间盘突出、椎管狭窄、关节 炎、骨质疏松、脊柱滑脱等）、脊柱畸形（如脊柱侧弯、脊柱前凸和后凸等）、脊柱肿瘤、脊柱 创伤（如压缩、牵拉、屈曲等），因此对应产品种类和术式也更为复杂，产品种类丰富且不断创 新将是企业脱颖而出的关键。其中，采用椎弓根螺钉和连接棒的脊柱后路内固定系统是目前脊柱 外科中用量最多的固定系统，约占到国内脊柱外科手术的 70%。
公司基本上实现了对所有脊柱治疗产品的布局，早在 2005 年，公司成立之初就推出了脊柱后路 内固定系统（SINO），是首批国产脊柱内固定系统之一。2006 年，公司脊柱类产品椎间融合器 （PEEK）取得产品注册证，填补了细分领域的国产空白。2012 年，公司脊柱微创内固定系统上 市，布局进一步完善。
公司创新产品层出不穷，高端产品和经济产品主打不同市场，充分满足下游需求。2016年，公司 成功研发 Premier 脊柱后路内固定系统，该产品作为脊柱后路内固定系统的高端代表作受到终端 医院的广泛认可，销售规模快速增长。
除此之外，公司共有 8 项产品通过美国 FDA 产品注册、5 项产品通过欧洲 CE 认证许可，其中包 括脊柱内固定系统、椎间融合器等创新性脊柱产品，和髓内钉、接骨板等创伤产品，后续有望不 断打开国际化市场，提供新的增长动力。
公司关节类产品主要由髋关节假体系统及膝关节假体系统组成，主要应用骨关节炎、类风湿性关 节炎、股骨头坏死等疾病的治疗，涵盖了大部分关节手术所用产品，竞争力呈逐步提升趋势。 从关节行业来看，2015-2019 年我国关节类植入医疗器械市场的销售收入由 40 亿元增长至 86 亿 元，CAGR 为 20.64%，预计到 2024 年国内关节类植入医疗器械规模将达到 187 亿元，2019- 2024E 年的 CAGR 为 16.87%，关节类植入医疗器械仍保持细分行业中相对较快的增速发展。
关节类植入产品主要以髋关节和膝关节为主。髋关节产品一般包括髋臼头、球头、内衬和股骨柄， 球头和内衬一般为标准件，二者配合使用形成关节面，结构设计的主要创新点相对集中在髋臼杯、 股骨柄及髋臼杯与内衬之间的配合机制。膝关节在生物力学和运动学方面更为复杂，常见的初次 膝关节假体主要分为后交叉韧带替代型和后交叉韧带保留型假体，胫骨托与胫骨垫之间分为固定 式连接和活动式连接。
此外，关节类植入产品对材料要求很高，对于硬度、耐磨性、耐冲击、高温稳定性和生物相容性 等要求极高，未来陶瓷、钽金属、氧化硅的生物材料有望进一步发展，仿生骨界面处理工艺不断 优化，进一步提升人工关节的性能。
公司 2007 年通过收购北京亚华、健力邦德，增加了对关节产品线的布局，子 2011 年开始着手打 造高端关节产品，2017 年完成对海星医疗的收购，关节类产品实力大幅提升，威高海星品牌的关 节假体定位于高端市场，产品质量可对标国际先进水平。
公司根据下游需求不断创新产品，产品水平越来越受到下游认可。公司根据亚洲人体型偏小的特 点建立了相关关节数据库，结合亚洲人体骨骼解剖形态特点，优化假体设计、尺寸陈列，更符合 国人使用；关节的上游原材料壁垒较高，尤其是内衬和球头等海外厂商技术领先，公司全球化采 购原材料，有效延长了假体使用寿命；公司逐步引进陶瓷、高交联等生物新材料，降低磨损率和 骨溶解发生率，有效改善假体在位率等。
另外，公式作为国内首家引进德国 Schuler 5 轴数控工具磨床和德国流粒磨抛光技术的厂商，极大 地提升了关节产品的质量。以机械磨削、机械抛光技术代替手工抛光，打破传统工艺，进而保证 膝关节系统股骨复杂的设计曲线和表面抛光，使超光光洁度要求得以实现，消除应力集中等问题， 进而降低关节面磨损。国内首家引进瑞士球面衍磨机，将金属球头表面精度、粗糙度等级提高到 与陶瓷球头同一级别，有效降低磨损。
公司在人工关节国家集采表现优异，以量换价不断打开市场。公司旗下两个关节品牌威高海星 （高端型）、威高亚华（经济型）共提交了 8 个集采产品参加竞标，均成功中标，双品牌战略优 势得到进一步体现，整体中标份额有进一步提升，下游市场不断被打开。
公司创伤类产品主要由锁定接骨板系统、髓内钉系统、中空螺钉系统、外固定支架系统等组成， 主要用于四肢、肋骨、手指、足踝、骨盆等部位的骨折及矫形固定。公司布局创伤业务较早，产 品布局逐渐完善，整体市场份额占比靠前，竞争力强。
从创伤行业来看，2015-2019 年我国创伤类植入医疗器械市场的销售收入由 51 亿元增长至 92 亿 元，CAGR 为 15.76%，预计到 2024 年国内创伤类植入医疗器械规模将达到 170 亿元，2019- 2024E 年的 CAGR 为 13.15%，保持快速增长趋势。
创伤骨折的手术治疗一般分为髓内固定和髓外固定，常见的骨科植入物为接骨板和髓内钉。相比 于其他骨科细分赛道，创伤植入物产品术式较少、技术壁垒相对较低，因此行业格局更为分散， 集中度有望进一步提升。此外，材料运用逐渐有医用不锈钢向钛、钛合金等转换，因为钛具有与 人体骨骼更接近的弹性模量，生物相容性更好，具备更好的力学性能。
公司创伤品牌包括威高骨科、健力邦德、威高海星三个品牌，实现多元化布局，已在创伤地方联 盟中凸显出公司的竞争优势，随着产业化集中度不断提升，公司作为创伤行业龙头企业、有望不 断提升市占率。
公司有望通过地区联盟集采不断提高市场份额。2021 年 7 月 20 日，河南省医保局主持的十二省 (区、市)骨科创伤类医用耗材联盟召开了集中采购申报大会，于 8 月 27 日公布了中选结果和供应 品种清单，公司的普通接骨板系统、锁定加压接骨板系统（含万向） 和髓内钉系统中标本次联盟 采购。其中，威高骨科品牌的锁定板产品、健力邦德品牌的髓内钉、威高海星品牌的锁定板中标 价格相对较高。
