客户结构稳定，毛利率坚挺。定制模式壁垒叠加先行优势深度绑定客 户，客户结构稳定，双方互相依赖，因此如果成本大幅上涨，千味不 会一味单方面承压，有能力将部分成本压力转嫁给下游餐饮企业，再 加上 B 端相对 C 端对成本把控更为精准，从而维持毛利率稳定。2022 年初原材料成本大增，千味原材料占比较高的面粉同比上涨 24%，大 豆油上涨约 14%，根据测算，预计 2022Q1 毛利率受影响将降为 21.6%， 但千味央厨 2022Q1 实际毛利率 22.56%超出预期，这也侧面体现了公 司把握毛利率的能力。
客户粘性强，B 端费用率低。一方面相对于 C 端商超等传统零售渠道 需要进场费和陈列费，成本高，B 端费用相对更低。另一方面，相对 于其他供应商依靠人海与费用堆积招揽与维持客户。公司直营客户以 餐饮企业为主，对大 B 客户提供定制化服务，客户粘性强，无大额广 告宣传费。销售费用以员工薪酬为主，水平较低。
稳定的需求造就坚实的业绩表现。客户结构决定增长逻辑，稳定的客 户结构造就稳定的需求。一方面费用率较低，另一方面，毛利率稳定， 甚至稳中有升。直营模式下烘焙占约 45%，烘焙品毛利率高，随着直 营客户增长同时进军 B 端烘焙市场，有望提升整体毛利率。公司有望 通过较高毛利率和低费用率获得可观盈利。
高管中层到骨干经销，深度绑定共谋未来 股权激励促使核心人员与公司深度绑定，激发动力共谋未来。2021 年 11 月，公司为了充分调动高管与核心人员的积极性，制定激励计 划，授予限制性股票 156.8 万股，占公告日公司股本总额的 1.8%。 设定业绩目标为：以 2020 年营收为基准，2021-2023 年营收分别同 比+35.0%/23.7%/20.4%，3 年内 CAGR 为 +26.2%。若年度业绩达目标 值 80%以上，触发解锁。从而有效地将股东利益、公司利益和核心团 队个人利益结合在一起。
