传统板卡业务智能化升级，电器控制、IoT 模组等新业务拓展未 来可期。
全球 TV 销量维稳，公司液晶电视显示板卡业务陷入成长瓶颈期。公司的液晶 电视主控板卡已广泛应用于全球各种功能的液晶电视，覆盖从传统模拟电视、 数字电视到带有丰富多媒体网络娱乐功能的智能电视。公司液晶显示主控板卡 下游客户主要为电视整机厂商，目前已应用于 TCL、海信、海尔、康佳、长虹、 创维、乐视、小米、微鲸、Vizio、夏普、东芝、松下等公司的产品，覆盖从传 统模拟电视、数字电视到智能电视。2021 年液晶显示主控板卡等相关业务实现 营业收入 70.7 亿元，同比基本持平。
2021 年，全球电视机市场出现下滑。依据奥维云网数据统计，2019-2021 年全 球液晶电视出货量为 2.26/2.28/2.15 亿台，电视终端需求出现 5.7%的下降，但 未来公司出货量的提升有以下两方面：
从市场参与者市场份额转换来看，当前主要参与者有三类：电视厂商自研，代 工厂，品牌供应商。电视品牌方自研过程中，需要承担相应的研发和供应链成 本，单位板卡成本在市场需求下行期会有提高。所以，LG 等厂商开始由自研转 向外购。我们认为，未来随着液晶板卡向超高清、智能化方向升级，电视厂商 外购需求将进一步释放。
从公司下游客户市场份额提升来看，公司的液晶电视主控板卡的下游客户包括 TCL、海信、海尔、康佳、长虹、创维、小米等国产电视品牌商以及众多 OEM 和 ODM 厂商。我们认为，液晶面板产能向国内转移，也将带动液晶电视的国 产化崛起，进而驱动公司板卡出货量的提升。
公司液晶电视主控板卡销量分别为 7332/7130/6772 万片，分别占各期全球液 晶电视主控板卡出货量的比例为 32.4%/31.2%/31.6%。公司自 18 年以来一直 保持 30%+的市场份额，全球龙头地位稳固。
智能电视板卡占比提高将带动公司液晶电视主控板卡 ASP 提升。根据 IDC 及 AVC 数据，全球智能电视出货量从 2016 年的 1.30 亿台提升至 2020 年的 2.14亿台，渗透率从 2016 年的 59.20%提升至 2020 年的 93.47%。公司加速在 Mini-LED 驱动和 8K 领域的产品布局，其中 8K 产品已完成研发，Mini-LED 驱 动已经完成与市场上大多数主控方案的适配。液晶电视主控板卡的产品结构取 得进一步优化，智能电视主控板卡出货量占公司全年液晶电视主控板卡出货量 的 66.88%，提升近 8 个百分点。智能化升级带动公司板卡均价在 2013-2018 年由 69 元提高到 108 元。其中，智能板卡的均价在 160-250 元，约是普通液 晶电视板卡 60-120 元的两倍。我们认为，未来智能电视板卡占比提高将带动 公司液晶电视主控板卡 ASP 提升。
除液晶电视主控板卡外，公司已向液晶电视周边的电源模块和 IoT 模块等配套 产品方向进行拓展。部件业务的新产品方向如 IoT 模组、投影板卡在 2021 年 实现营业收入 2.9 亿元，同比增长 49%；2022 年上半年营收 1.9 亿元，同比增 长 65.57%。
国内外智能家居市场规模增势良好，近两年出货量增速收紧。受疫情影响，近 两年智能家居市场出货量增速有所下滑，据 IDC 数据显示，2021 年全球/中国 智能家居市场设备出货量超过 8.95 亿台/2.3 亿台，预测 2022 年中国智能家居 设备出货量将达 2.4 亿台，2025 年将接近 5.4 亿台；规模方面，据 StrategyAnalytics 和 CSHIA 数据显示，21 年全球/中国智能家居市场规模约 9001/5801 亿元，同比增长 12%/13%，16-21 年复合增长率 13%/17%，总体规模增速保 持 10%以上水平。
公司在电视行业积累的技术领先、品牌优势和供应链资源是保证产品横向扩张 发展的充分条件。 核心技术可实现复用：生活电器业务基于行业领先的显示、控制、连接、语音 等技术，为客户提供高性价比的变频及智能交互解决方案，同时与多个品牌客 户建立联合实验室。 品牌优势及供应链资源可迁移至家电领域：下游 TV 厂商客户纷纷转向家电领 域，公司在 TV 板卡市场的规模及渠道优势可实现复用。
公司于 2014 年成立白家电组件事业部，将液晶显示板卡的显示、控制等技术 复用在家电领域，提供融合多种交互模式和 AI 算法的彩屏显控模组与以自主变 频算法为核心的电控组件，支持 ODM、JDM、OEM 多种业务模式，覆盖厨电、 冰箱、洗衣机、空调、热泵和小家电等领域。2020 年 2.3 亿元，2021 年，生 活电器类业务实现收入 5.05 亿元，同比增长 122.8%。
