饲料方面，公司未来实行“1+1+N”战略。
2022 年前三季度，受新冠疫情及下游产能去化影响，公司饲料销量为 378 万吨，同比下降 15.4%， 剔除合并口径影响销量同比下降 9.7%；其中猪饲料 286 万吨，同比下降 17.3%，剔除合并口径影 响，猪料销量同比下降 10%；水产饲料 36 万吨，同比增长 2.6%；反刍饲料 45 万吨，同比增长 13.8%。
饲料方面，公司未来实行“1+1+N”战略，其中“1”分别指猪料、反刍料，“N”指水产料、禽 料、微生态饲料等。猪料、反刍料是公司主要的饲料产品，公司未来将继续主攻猪料、突破反刍， 以猪料、反刍料作为突破口，成为最有竞争力的饲料企业之一。
猪料
根据中国饲料工业协会，2022 年上半年全国猪饲料产量 6031 万吨，同比下降 6.8%。猪料产销和 行业存栏具有较高相关性，受2021年下半年以来的行业深度亏损影响，生猪产能去化，导致猪料 产量同比下降。今年 4 月中旬以来猪价呈现持续上涨，且实际上涨幅度和速度已超预期。随着周 期推进，猪价回升带动养殖利润回归至盈亏平衡点以上，推动行业补栏，母猪料、仔猪料等高毛 利前端料或率先恢复，饲料需求有望在 2023 年得到明显回升。
公司以猪饲料起家，母猪料、仔猪料等高端料是公司猪料的核心产品。2021 年底，公司猪料中高 端料占比 45%以上。然而今年上半年，受下游养殖亏损、产能去化影响，母猪料、仔猪料率先下 滑，导致高端猪料占整体猪料销量下降至 30%左右。前三季度公司猪料销量 286 万吨，同比下降 17.3%。
前端料具有较高的附加值水平。以教槽料为例，一般猪料全价料吨毛利在 300 元左右，而教槽料 吨毛利可以达到2300元。公司在猪料前端料、高端料领域始终处于行业领先地位，由于饲料结构 中高毛利品种占比较高，公司饲料业务毛利率持续领跑行业。随着生猪养殖业规模化程度提高， 规模养殖场日渐涉及饲料业务，大猪料逐渐由规模养殖场内部供应，但前端料由于技术壁垒较高， 规模养殖场难以在短时间内突破，因此前端料仍是猪场主要的外购品种，也是公司猪料业务的主 要发展方向。
反刍料
根据中国饲料工业协会，2022 年上半年全国反刍料产量 724 万吨，同比增加 2.8%。自 2004 年 以来，我国反刍料产量持续增长。与此同时，全国牛肉均价稳定上涨，对牛肉需求的增加促进肉 牛养殖，进而有利于反刍料行业整体发展。
2022 年前三季度公司反刍料销量 45 万吨，同比增加 13.8%。从目前市场占有率看，公司反刍料 占比在 4%左右。过去，公司反刍料生产销售集中在内蒙和东北地区，2021 年下半年起，公司在 四川、西北等地区逐步布局反刍料厂，有利于未来反刍料销售空间进一步打开。
原料成本是饲料业务的主要成本，占比 95%。其中，玉米、豆粕是公司饲料生产的主要原材料， 鱼粉、麸皮、赖氨酸、大豆、米糠和磷酸氢钙等占比较小。2020 年第一季度，公司采购玉米占总 原料采购量的 58%，豆粕占比 27%。
大宗原材料价格的维稳下跌或给公司饲料业务带来修复空间。豆粕方面，9 月受进口压榨不利、 进口大豆到港下降和季节性消费旺季影响，豆粕价格快速攀升，短期豆粕消费边际好转。但从长 期来看，南美大豆增产预期不变，预计未来豆粕价格中枢或有所下移，进而改善公司饲料业务利 润水平。玉米方面，受改种大豆、种植成本上升等因素影响，预计玉米价格仍将高位震荡。
剑指 1000 万吨，扩产能，提销量。中长期看，公司自用加外销饲料用量有望达到 1000 万吨。 2021 年公司发布股权激励计划，向激励对象授予不超过 8555 万股限制性股票，约占总股本的 2.07%，限制性股票的授予价格为 4.03 元/股，并将饲料外销量作为股权激励期权行权的条件： (1) 第一个解除限售期：以 2020 年外销饲料销量为基数，2021 年外销饲料销量增长率 20%，即 500 万吨； (2) 第二个解除限售期：以 2020 年外销饲料销量为基数，2022 年外销饲料销量增长率 40%，即 584 万吨； (3) 第三个解除限售期：以 2020 年外销饲料销量为基数，2023 年外销饲料销量增长率 60%，即 667 万吨。
本次股权激励以一线员工为主，通过股权激励调动员工积极性，加码饲料销量增长。与此同时， 公司推进生猪养殖业务，倒逼饲料内销需求上升。 产能方面，除在建项目外，公司拟通过非公开发行募集资金，新建广西钦州、新疆吉木萨尔、辽 宁沈阳、云南保山、河北衡水五大饲料项目，为未来饲料扩张打下产能基础。
