VLCC 重拾增长动力，成品油轮运 费高位震荡。
1、原油油轮：VLCC 运费超越中小船型，BDTI 指数达 2020 年高位水平
原油油轮运费维持高位。截止 9 月 20 日，三季度波罗的海原油运价指数 BDTI 均值达到 1446.93 点，为 2008 年四季度以来最高水平，环比上涨 14.3%，同比上 涨 39.7%。三季度国际原油市场价格宽幅震荡，需求端旺季不旺，但供给端问题 未完全解决，油价总体回落，由于中东和美国发运走强，VLCC 日租金连续上行。 三季度阿芙拉型、苏伊士型和 VLCC 型的日收益均值分别达到 5.28 万、4.20 万和 2.68 万美元/天，阿芙拉型和苏伊士型日租金高位震荡，而 VLCC 日租金当前中东 -远东等航线日租金接近 7 万美元，扭转了中小型油轮运费高于 VLCC 的倒挂局面。
2、成品油轮：运费持续维持高位
成品油轮运费高位震荡。三季度波罗的海成品油轮运价指数BCTI均值为1332 点，连续 2 个季度达到 2005 年以来高位水平。我国在三季度下发了两批成品油 出口配额，国内炼厂开工率回升，成品油出口量有所抬升。全球成品油需求高位 震荡，不同区域跨区贸易利润较高，运费高位震荡。截至 9 月 20 日，MR 型油轮 太平洋航线 TC11（韩国-新加坡）的日租金水平约 4.7 万美元。
1、全球原油海运发运需求达到 2019 年水平
三季度原油海运发运高于 2019 年同期。今年以来经过 2020 年下半年以来的 原油去库存，叠加欧美需求总体回升，依据高频发运数据，今年海运发运量已经 达到 2019 年的水平，高于 2020 年和 2021 年。三季度更是超过 2019 年同期，整 体需求回升。
2、中东、美国发运量保持高位，助力长航线 VLCC 运费回升
中东、美国三季度海运发运量较高。由于三季度以来上海原油期货价格 持续升水布伦特原油，而布伦特原油价格又较 WTI 价格形成溢价，因此中东 发运连续走高，推动全球海运量走强。美国释放战略石油储备（SPR），海运 出口量也保持增长。8 月以来，美国到远东地区的发运量走强，推动 VLCC 运 费持续上行。俄罗斯三季度发运量环比下行，对于中小型船舶的支持力度减 弱。
3、欧洲增加从美国、南美、西非、中东等地原油进口
欧洲贸易格局重构支撑中小船型运费维持高位。当前，欧洲从俄罗斯进 口的原油整体减少，继续加大从中东、北美及地中海等地的进口。而俄罗斯 发运量整体小幅下滑，印度地区基本承接了俄罗斯向西北欧地区出口的减量， 而远东地区的日本和韩国减少了对俄罗斯原油采购，主要是中国在购买。由 于港口基础设施条件限制，欧洲和俄罗斯原油进口仍主要依靠中小船型，中东和美国地区的 VLCC 发运更为利好 VLCC。7 月欧盟通函表示允许在俄罗斯 向第三国转售石油并提供相关服务。
4、成品油轮： 跨区套利空间较大，运费高位运行
跨区套利空间存在，支持成品油轮运费维持高位。由于全球成品油低库 存和较高的裂解价差，使得跨区贸易套利存在较大空间，成品油轮运费达到 高位。8 月以来，美国炼厂检修等减少了成品油发运量。三季度我国下发成 品油出口配额，助推太平洋地区成品油运费维持高位。8 月我国汽油和柴油 出口量分别达到 112 和 83 万吨，同比分别增长 98%和 54%。近期，我国再度 下发的成品油出口配额依然会支撑市场运费维持高位。
1、运费上升带动油轮船队增长小幅加快
油轮船队增速依然偏低。前 8 月，原油油轮船队和成品油轮船队规模同 比分别增长 2.4%和 1.7%，增速环比加快，原油油轮和成品油轮运力规模分别 达到 4.47 亿载重吨和 1.79 亿载重吨。整体来看，全球油轮运力规模未来仍 将保持较低水平，因为当前手持订单比例仅为 7%左右。
2、船舶航速总体加快
VLCC 航速持续回升。三季度运费走强提升了船东增加供应的积极性， VLCC 航速整体攀升，当前达到 12 节左右，较二季度末提升 0.5 节，高出 2021 年同期 ，但较 2018-2020 年的航速仍然偏低。阿芙拉型运费持续高位，航速 也处于 4 年来季节性较高水平，三季度仍在小幅提速。
3、储油运力规模回升
储油运力近期回升。截至 6 月 19 日，全球共有 57 艘 VLCC 用于储油， 较年初下降了 2 艘；苏伊士型储油运力共 30 艘，较年初上升了 13 艘；阿芙 拉型储油运力共 22 艘，较年初增加 4 艘。
4、VLCC 新造价格达到 2009 年下半年以来新高
伴随运价继续上行，二手船舶价格总体持续攀升。9 月 5 年船龄的 VLCC、 苏伊士型和阿芙拉型船舶价格达 8800 万、6200 万和 5700 万美元，较年初 分别增 25.7%、31.9%和 39.0%。苏伊士型和阿芙拉型的二手船舶交易量也有 所抬升。新造船价方面，VLCC 的造价已达到 1.2 亿美元，达到 2009 年下半 年以来新高，体现出对油轮航运市场的整体乐观态度。
