传统债权融资模式助力核心企业稳定上下游链条。
在国家大力发展资本市场、提升直接融资比例的背景下，信托业服务核心企业的模式也 在不断创新，除了传统的信托贷款模式，信托公司也积极探索在一级、一级半、二级市场通 过股权投资、产业基金、定向增发、可转债/可交债、债券承销、资产证券化等模式为供应 链产业链的核心企业提供金融服务，具体来看有以下主要模式及典型案例。
（1）传统债权融资模式助力核心企业稳定上下游链条。信托资金用于向供应链上的核心 企业提供融资支持，帮助其完成对上游供应商的资金支付，加快还款进程，畅通和稳定上下 游产业链条。例如，爱建信托设立“爱建长盈卓越—理业臻选集合资金信托计划”，信托资 金投向火力发电的动力煤供应链领域，用于交易对手支付其上游供应商采购款，还款来源包 括上海申能燃料、华电煤业集团等“五大六小”电力集团的采购款。动力煤领域定位国家能 源基础行业，保障国计民生刚性需求。2021年至今，该系列产品累计发行 38.43亿元。
（2）资本市场投融资服务核心企业强化产业链布局。信托业围绕产业链上的上市核心企 业，可通过二级市场投资、可转债、可交债、定向增发、引入战投等投资业务为核心企业的 强链、补链提供资金支持。例如，华能信托 2021年投资某半导体检测设备企业非公开发行股 票，利用资本市场直接融资工具，为企业提供权益类资金。资金主要用于半导体前道检测设 备产业化建设，支持推动企业打破集成电路高端检测设备被国外厂家垄断的局面，填补国内 空白，实现进口替代。
（3）一级市场股权投资、产业基金支持企业培育产业链竞争优势。信托业可挖掘供应链 产业链中的关键节点型企业和“专精特新”企业，通过股权投资的方式将资金直接用于标的 企业，或者与专业机构合作成立产业投资基金、科技创新基金等，助力相关产业链的建设升 级，帮助标的企业增强产业链竞争优势。例如，2021年国元信托与上汽集团等多家投资机构 共同投资青岛尚颀汇铸战新产业投资基金合伙企业，上海汽车集团股权投资有限公司作为基 石投资者出资 3亿元，其余资金向产业链上领先的上市公司或战略投资者募集。基金投资方 向以汽车产业链为主，重点关注汽车电子、新能源汽车、智能网联、出行服务及与汽车产业 链相关的新材料、半导体、信息安全等领域。以上汽集团强大的产业链地位，运用产业赋能 手段，为投资标的公司对接各种业务资源，助力其成长壮大。
信托业可以使用自身或第三方平台，掌握供应链上的信息流、资金流、物流等关键信 息，降低信息不对称风险，盘活供应链成员资产，进一步提升产业链运行效率和协同性。从 供应链上的不同环节切入，信托公司开展供应链金融业务主要包括以下模式：
（1）供应链应收账款融资。应收账款融资模式是指供应链的中上游企业基于与下游核心 企业采用赊销方式交易形成的应收账款，向信托公司申请融资的模式。该模式下具体的金融 产品包括应收账款转让融资及应收账款质押等。例如，华润信托成立了“润合 1号集合资金 信托计划”，用于购买/受让华润医疗上游供应商持有的对华润医疗成员医院的应收账款，并 向上游供应商暨融资人支付转让对价。华润医疗是华润集团医疗健康产业的主平台，具备丰 富的医院运营管理经验，旗下拥有 107家医疗机构，上游供应商为医药流通企业，一方面对 下游医院垫资赊销，另一方面对上游生产企业需付现采购，两头挤压，资金占用大、有较为 强烈的应收账款融资和出表需求。通过华润体系的产融联动，解决了疫情期间医药类供应商 短期资金周转问题，助力其保质保量提供医疗物资配送服务。
（2）供应链存货、仓单融资。在基于真实交易背景、风险可控的前提下，信托公司可 选取流通性强、价值价格体系健全的动产，开展存货、仓单融资。存货、仓单融资是指供应 链的中小微企业借助核心企业的担保、物流仓储企业的监管等，以存货、仓单为质押，向信 托公司申请融资的模式。该模式有助于中小微企业盘活存货、调整财务结构、加快资金周 转。例如，天津信托“加佳供应链流动资金贷款项目”，产品交易结构为上海源庐投资管理有限公司作为委托人，天津信托作为受托人成立单一资金信托，信托资金用于向常州加佳 供应链管理有限公司发放流动资金贷款，主要风控措施为加佳供应链向信托计划提供仓单 质押。
（3）供应链预付账款、订单融资。预付账款模式是指供应链下游企业基于向上游核心 企业的预付账款才能取得原材料的贸易关系，向信托公司申请融资的模式，具体的金融产品 包括先票/款后货、保兑仓、订单融资及未来货权质押等。该模式能够实现供应链上中小微 企业和核心企业的双赢。对中小微企业而言，获得了分批支付货款并分批提货的权利，有效 缓解了全额购货带来的资金压力。对核心企业而言，能够改善财务报表，使资金回流更加迅 速。例如，2021年国投泰康信托针对原材料动力煤、建材的交易活动设计供应链金融产品煤 电融 1号集合资金信托计划、筑融供应链 1号集合资金信托计划，采取“定向购销”业务模式 为供应链公司提供金融服务，目前已成功服务多个动力煤、建材供应商。截至 2022年 6月末， 两只产品累计发行规模约 7.7亿元。外贸信托 2021年设立数据订单贷项目“金麟 2号单一资 金信托”，项目资金用于向中国中化成员企业下游小微企业客户发放订单采购贷款。通过线 上授信、审批和放款，借款人可在授信额度内循环申请支用，放款效率得到极大提高。截至 2022年 6月末，项目累计向中国中化下游小微企业发放联合贷款 305笔，规模 8 506万元。
（4）供应链金融资产证券化。资产证券化为供应链金融打开了公开市场的资金供给，为 供应链提供可持续、低成本的资金，是供应链上的企业进行直接融资的重要方式。例如，交 银国际信托 2021年发行交享链鑫 2021年度第一期（高新投）供应链定向资产支持票据，该项 目是银行间市场首单N+N+N（N家供应商、N家核心债务人、N家保理公司）资产支持票据。 该模式能够灵活处理供应链金融单笔资产散、小、账期不一的缺点，有效解决民营企业、小 微与创投客户在传统渠道融资难、融资贵的问题。该项目中，交银国际信托联合交通银行和 六家保理公司，在中国银行间市场交易商协会创新性地以无资产注册储架模式，注册 100亿 元储架额度，通过一系列结构设计、增信安排及链交融区块链资产证券化系统加持，协助民 营、小微与科创企业有效联通资本市场，通过创新高效服务实体经济。截至 2021年末，在上 述 100亿元储架额度内，交银国际信托累计发行 9单资产支持票据，涉及 3家保理公司、7家 核心企业，超过 800家供应商。
随着金融科技的发展，供应链金融模式正在不断升级迭代。信托业不断强化金融科技的 运用，将产业链上下游企业真正纳入产业链生态网络体系中，充分利用企业在整个产业链中 的经营数据，为信托公司的供应链金融服务提供基础支撑和风险控制依据。金融科技的运用 使得信托公司可以更好地提供综合金融服务，满足产业链条不同位置的金融服务需求，最终 优化整个产业链的效率，提升产业链的综合竞争力。例如，英大信托通过“川电云链”“南 网 e链”平台开展供应链金融项目。该平台运用区块链、大数据等金融科技手段，有效解决了传统供应链金融业务应收账款确权、票据和数据真实性核查困难，信息不对称不及时，贷 后管理无法有效落实等问题，并且实现全业务链条线上办理，规避了线下盖章、资料传递、 环节繁杂导致的效率低下、风险频发等问题，推动保链稳链、助企纾困，2022年上半年累计 为电力产业链中小微企业提供资金服务近 12亿元。
