库存和价格反向相关。库存反应了供需变动，库存增加，供给量变大，供 需变宽松价格降低；库存减少，供给变少，供需偏紧，价格上升。选取 2007 年 10 月-2022 年 8 月的 DCE 棕榈油月度收盘价和马来西亚棕榈油月度库存作图， 二者走势基本相反，相关系数-0.3419，呈现一定程度的反相关性。
主产国和主要进口国的进出口政策影响供需进而影响价格。主产国发布出 口禁令会导致棕榈油出口量降低，国际棕榈油市场供应减少，价格上涨；主要 进口国进口政策收紧会导致棕榈油进口量下降，需求降低，供需宽松，价格下 跌。2022 年，印尼多次发布棕榈油出口禁令，导致棕榈油国际市场价格高企而 国内市场价格较低。2022 年 2 月，印度将毛棕榈油进口关税由 7.5%下调至 5%， 作为第一大棕榈油进口国，印度这一措施导致棕榈油需求攀升，市场价格上涨。
棕榈油和豆油、菜籽油、葵花籽油之间具有一定的相互替代关系。当棕榈 油价格过高或供应紧张时，消费者往往转向豆油、菜籽油、葵花籽油等替代品， 反之亦然。乌克兰是葵花籽油主产国，2022 年 2 月爆发的俄乌冲突严重影响葵 花籽油的出口，USDA 将该年度葵花籽油预测消费量由 2 月份预测的 2047 万吨下 调到 1979 万吨，将该年度棕榈油预测消费量由 2 月份预测的 7387 万吨调整到 4 月份预测的 7495 万吨。此后棕榈油预测消费量基本呈上行趋势，葵花籽油预测 消费量一直未恢复到开战前水平。 替代品价格对棕榈油价格的影响在实际研究中一般通过观测豆油-棕榈油价 差和菜籽油-棕榈油价差来实现。豆油-棕榈油和菜籽油-棕榈油价差在一定范围 内波动，价差过高或过低时，可以进行跨品种套利。举例说明，当豆油棕榈油 价差过高时，可以买入棕榈油期货合约，卖出豆油期货合约，待价差回归合理 范围时双双平仓以获利。一般来说，豆油和菜籽油价格都高于棕榈油。
原油价格和棕榈油价格正向相关。原油作为现代工业社会运行的重要战略 物资，在国民经济各部门中有着广泛的用途，它的不可再生性决定了其未来价 格高企。作为全球大宗商品领头羊的原油牵动整个商品市场的命脉。面对原油 日益枯竭的现状，棕榈油作为生物质能源的原料越来越被重视，棕榈油自身具 有的能源属性使其在走势上往往和原油保持一致。高油价促进新能源需求，从 而引发棕榈油期货上涨。选取 2020 年 1 月 1 日-2022 年 9 月 24 日的 DCE 棕榈油 收盘价和 INE 原油收盘价作图，从图中可以看出二者走势基本一致，二者相关 系数为 0.8340，呈现高度相关性。
1. 美元走势 美元走势和棕榈油价格反向相关。美元是大部分大宗商品进行国际贸易时 的计价货币，大体上与大宗商品走势具有很强的负相关性。美元也是国际棕榈 油市场上的计价货币，因此与棕榈油期货呈现负相关性。假设棕榈油自身内在 价值没有变动，美元上涨，棕榈油在价格上表现为下跌；反之，美元下跌，在 棕榈油价格表现为上涨。选取 2020 年 1 月 1 日-2022 年 9 月 24 日的 DCE 棕榈油 收盘价和美元兑人民币汇率作图，从图中可以看出二者走势基本相反，二者相 关系数为-0.1562，二者一定程度反向相关。
2. 主产国货币汇率 主产国货币汇率和棕榈油收盘价一定程度上有相关性。在决定棕榈油购买 量中起到重要作用，对最终价格起到间接作用。以马来西亚为例，马来西亚货 币是林吉特，棕榈油在国际市场上交易以美元计价，假设棕榈油价格是 2000 林 吉特/吨，林吉特和美元汇率是 3.5，则棕榈油美元价格是 571 美元/吨，如果林 吉特汇率贬值至 4 则棕榈油价格变为 500 美元/吨。贬值导致进口商可以购买更 多棕榈油现货，从而增加需求量。随着棕榈油需求上涨，库存减少，进一步影 响到价格。棕榈油价格变动较汇率变动有滞后效应。选取 2020 年 1 月 1 日2022 年 9 月 24 日美元对林吉特汇率和棕榈油收盘价作图，二者相关系数 0.1505，有一定程度的正相关性。当美元对林吉特汇率上升时，林吉特贬值， 棕榈油需求上升，价格上涨。
