全球来看，疫情对任何主题公园影响深刻，对较为依赖远途游客的国际主题公园 来说更是如此，但是像迪士尼、环球影城等有超强的 IP 优势的主题公园，其韧性 和盈利能力更强，今年以来收入和营业利润超过疫情前，验证其复苏弹性。
总体来看，2020 年疫情下龙头阶段承压，2021 年开始逐步复苏。根据 AECOM 发 布的《2021 年主题公园和博物馆报告》，北美地区 Top20 主题公园 2021 客流量 恢复至 2019 年的 66%，主要系部分长途客源尚未恢复。2021 年 NBC 环球主题公园 业务收入和营业利润分别恢复至 2019 年的 81%、51%：2021 年迪士尼主题公园收 入和营业利润分别恢复 74%、44%（对应迪士尼 21Q2-22Q1 与 19Q2-20Q1 财季数据）。
迪士尼：今年前三季度主题公园收入和营业利润恢复超过疫情前。今年 Q1-Q3（对 应公司 2022Q2-Q4 财季，下同），迪士尼乐园和度假村业务营收同比增长 66%（较 19 同期同比增长约 11%）；营业利润较去年大幅增长同时，较 19 年同期仍增长 18%。不仅营收和业绩均恢复超过了疫情前，且业绩恢复尚高于收入恢复。单季度 看，迪士尼主题公园今年 Q1-3 持续复苏，其中 Q3 营收恢复持平（飓风天气影响 阶段闭园），营业利润恢复有所减缓（通胀等导致成本费用阶段上行）。营业收 入（今年 Q1/Q2/Q3 同比 19 年分别增长+8%/+12%/+12%），营业利润（Q1-Q3 分别 较 19 年同期增长 17%/27%/10%），Q3 增速略放缓与通胀人工等成本提升相关。综 合来看，迪士尼的恢复一方面来自客流逐步的复苏，另一方面，迪士尼在优化体 验基础上，在其主要乐园均采取了门票提价措施，并引入 Genie+等付费排队服务 及其他配套进一步助力了二次消费提升，进而有助于加速其经营利润的恢复。
NBC环球今年前三季度主题公园收入和经调整EBITDA均超疫情前。今年前三季度， NBC 环球中主题公园业务收入同比增长 72%，较 2019 年同期增长 24%；经调整EBITDA 较 2019 年同期增长 5%。单季度看，Q3 营收恢复环比加速（Q1/Q2/Q3 同比 19 年分别增长 22%/23%/27%），经调整 EBITDA 亦环比加速（Q1/Q2/Q3 同比 19 年 分别-9%/+7%/+27%），逐季度复苏加速。环球主题公园今年以来的表现既有北京 环球影城开业（2021 年 9 月份开业）对收入的推动，也有客流限制松绑，客流加 速复苏相关，其中客流复苏系其环球主题公园最核心驱动。
小结：强 IP 系核心，兼顾合适的 IP 发展模式 以上我们分析了国外四个极具代表性的主题公园，他们各自的发展模式存在一定 的差异，但相同点都是拥有强 IP 资源（形象 IP 或模式 IP），迪士尼自制+收购 打造世界顶级 IP 的能力并非本土主题公园现阶段能轻易做到的，但其对 IP 的理 解和打造方式值得借鉴；默林并购扩张，形象 IP 为主，打造了短途景点+主题公 园体系成就全球第二大公园；狂人国追求极致的演艺模式 IP，打造了世界顶级的 演艺旅游目的地，其模式对国内演艺主题公园具有很好的借鉴意义。 IP 引入和全方位运营带来主题公园新的想象空间。迪士尼围绕 IP 的全产业链变 现提供绝佳范本。国内来看，海昌海洋公园在出售数个重资产项目后，聚焦 IP 转型，成功引入了奥特曼等知名 IP，从周边衍生品到餐厅再向其他维度延伸，海 昌海洋公园目前正拟利用授权的 IP 打造了完善的二次消费体系，拟尝试突破本土 主题公园二次消费常年占比低的情况。从海昌的转型中我们可以发现，在 IP 体系 的构建上，本土主题公园外购 IP 相对可操作，但需要考虑 IP 和本身主题公园的 适配性以及 IP 的潜在受众空间，尽量选择亲子赛道 IP（投资较可控，且盈利能 力强）。
其次，本土主题公园需要选择合适的发展模式。从国际上看，主题公园+IP 有多 种可行路径，本土主题公园需要结合自身产业链优势、资金实力、公园定位等去 考虑合适的 IP 发展模式。迪士尼代表的是全产业链变现的超大型主题公园，拥有 强大的产业链运营能力，对于单体主题公园的打造上需要巨大的资金和时间成本， 同时也拥有极高的壁垒。本土主题公园中华强方特和迪士尼的前期发展路径类似， 未来若能进一步有效形成主题公园与 IP 的打通，通过多 IP 协同发展，长期则有 望逐步强化全产业链优势。默林代表的是依靠收购 IP 实现多品牌协同并行的模 式，这种投资额不高且能快速实现扩展的模式，可以减少经营风险。从我们的跟 踪来看，海昌海洋公园对全国存量水族馆进行轻资产输出及 IP 赋能，以及对全国 景区和公园合作奥特能量站项目，也积极尝试多元化成长。
此外，法国狂人国演 艺集群打造模式也为宋城演艺未来旅游演艺+城市演艺纵深布局提供了良好的借 鉴，但如何结合本土文化特点打造有吸引力的演艺产品并有效平衡投入产出也是 其接下来长线持续摸索的方向。 最后，需要重视营销在 IP 流量制造中的重要性。从玲娜贝儿的爆火可以看出东亚 文化中粉丝经济和萌经济兴起对 IP 流量制造的重要性，借助短视频等社交媒体的 积极营销可以实现 IP 流量和受众的快速积累，并通过线下的门票、衍生品等形式 实现 IP 的价值变现闭环。对于本土主题公园来说，玲娜贝儿的创造和流量变现模 式值得借鉴，虽然有迪士尼平台的支持，但侧面也体现自制 IP 并非需要强大的背 景故事支持，形象的合理塑造及营销也能短时间内创造拥有巨大流量的 IP。
