信用评级是各类资管机构发展证券投资业务的必备风险管理手段。
公募基金与券商资管的内部信用评级体系是基于其多年投研融合的成果，是在经历了 数轮完整的经济周期和债券市场周期及多次市场极端事件考验后形成的较为成熟的体系。尽 管信托公司在信用债领域的投研能力与公募基金相差甚远，且难以复制券商资管通过母公 司资源而迅速搭建信用评级体系的捷径，但公募基金与券商资管独立搭建信评体系的整体 框架仍有学习的必要性，在长期稳健经营和保持长期竞争力方面也是信托公司可借鉴的榜 样。一方面，信托公司可以参照公募基金的固收投资决策架构建立自身的信评体系，学习公 募基金较为完善的投资风险管理体系，制定信用评级、债券库管理、评级跟踪、信用风险 准入、信用风险限额管理、信用风险预警管理等管理办法。另一方面，信托公司可以利用 产品设计及投资手段灵活的优势，根据自身禀赋考虑更多样化的信用债投资标的与投资策 略，并结合宏观环境、市场波动、组合资金特性等，紧密跟踪投资资产表现，监测各类信用 债风险走势，及时识别与评估，通过定期及不定期压力测试等，实现主动式和前瞻性的风险 管理。
固收投资正在从“信用躺赢的配置时代”转向“超额收益的投研时代”，而债券市场投 资稳健的业绩回报离不开背后的信评团队和风控体系。信托公司可以借鉴券商资管“去通 道、去资金池”回归资管本源，扩展主动管理类债券投资的业务转型经验，通过分析自身业 务的特点，建立专业化的信用债投资团队和信评人才梯队培养体系，在有限的资源下选择适 合的信用债方向进行转型而非全面开花。一方面，信托公司可以挖掘内部复合型信评人才， 利用其熟悉工作环境的优势，使其承担包含内部信用产品库、内部评级体系、信用风险管理 制度及流程等在内的多项任务。另一方面，需要吸收来自公募基金、券商资管、私募基金、 外部专业评级机构等具有资深信评经验的人才资源来壮大信评队伍，并且整合信用评级链条 上下游相关部门，搭建出成熟、完整、有效的信用评级体系。此外，信托公司可以建立明确 可操作的考核制度，将内部考核细化落实到信用评级各个环节，并根据考核结果实施市场化 激励，进一步提升信评研究的成果转化率。
信用风险研究的开展和信评体系的完善均离不开数据支撑，同时现代金融科技在信用 风险的识别、定价、控制等方面的作用日渐凸显。信托公司可学习银行理财子公司利用金融 科技弯道超车的策略，吸取保险资管引入计算机赋能量化评级模型的充分经验，借力数字化 转型支撑和引领债券投资业务的利润增长。金融科技对于信托公司推进信用评级体系建设的 帮助主要体现在以下两点：一是信托公司通过数据挖掘与采集，对交易对手、可投资产进行 分析、评级与归类，实现信用风险的有效识别。二是信托公司可以积极运用大数据建模和机 器学习等手段，对信用债投资业务进行事前、事中、事后的全过程实时监控，及时预警并处 理。考虑到未来资管机构竞争的焦点将包括数据资源的积累，信托公司还需加大对信用风险 数据库的建设力度，搭建外部资讯数据库、公司内部信用评级数据库、舆情数据库、对接业 务系统数据，可采取与其他金融机构、互联网公司合作的模式予以完善，这既需要监管部门 的统筹、协调与引导，也需要信托公司自身多渠道拓展数据来源。
国内信用评级机构相对于国际评级机构成立时间较短，但正在快速发展并积累了丰富的 评级经验，一般来说，信托公司建设内部评级模型可在以下方面参考信用评级机构经验：一 是行业特性分析，即根据不同行业的信用风险特征建立不同行业评级模型，信托公司涉及行 业以城投、房地产、钢铁、煤炭、金融等企业居多，各大评级机构均已具有较为成熟的评级 模型；二是指标、阈值、权重的确定，由于评级机构一般采用专家经验法确定指标及权重， 因此各家模型中体现了该行业的专家对于关键指标的经验积累，具有较强的参考性。如在建 立工商企业评级模型中，可总结主流评级机构的各大模型指标及权重，结合信托公司内部的风险偏好与非标经验，从而较快地形成评级模型。三是评级符号、主标尺和映射关系方面， 可参考评级机构通用的三等九级分类，也可根据信托公司自身的风控要求确定评级符号，通 过评级符号来区分信用风险的大小。主标尺和映射关系方面，可参考评级机构线性评级映射 关系，各指标得分加权后得到主体的总分，从而根据线性关系映射至内部评级符号。四是债 项评级方式。除主体评级外，评级机构的债项评级思路可借鉴。在确定主体信用等级基础 上，进一步考虑债务偿还次序、增信措施、债项期限等债券特点，最终确定债项等级。信托 公司可以参考评级机构对模型的管理方式，搭建自身的信评模型，并定期不定期对评级模型 的有效性进行检验。
此外，近年来外部信用评级机构类型逐步多样化，部分评级结果有较高的市场认可度， 如由中国银行间市场交易商协会代表全体会员出资设立的中债资信、以YY评级［瑞霆狗 （深圳）信息技术有限公司］为代表的第三方独立评级机构和以中央国债登记结算有限责任 公司、中国证券登记结算有限责任公司推出的以债券估值为目标的隐含评级逐渐为投资人所 熟知应用，上述评级结果及相关研究分析对信托公司内部信用评级有较高参考借鉴意义。
