公司经营情况稳定，股权激励不改发展趋势。
1.1.产品种类完善，满足国内外标准
公司专注于通用电子测量仪器从基础的芯片和算法设计到面向客户应用的产品自 主研发、国产化及产业化，是通用电子测量仪器领域拥有数字示波器、射频类仪器、 波形发生器等产品关键核心技术的创新型企业和目前唯一搭载自主研发数字示波器核 心芯片组并成功实现产品产业化的中国企业。公司在通用电子测量仪器核心技术领域 拥有丰富的技术积累，在高带宽高集成度示波器模拟前端芯片技术、宽带差分探头放 大器芯片技术、高带宽低噪声模拟前端技术等前沿技术方向不断投入研发，持续形成 和强化在高端电子测量领域的技术壁垒。
1.2.研发投入增长，技术优势明显
公司以市场需求为导向，坚持自主研发、自主创新的模式进行研发活动，并高度 重视核心技术的研发积累。2019-2021 年公司研发费用支出分别为 3328 万元、7920 万元和 1.03 亿元，占营业收入比例分别为 10.95%、22.36%和 21.33%，相比于 2019 年有较大的增长，主要因为公司在自研芯片领域投入不断加大。
截至 2022 年 6 月 30 日，公司已申请发明专利 579 项、实用新型专利 85 项、 外观专利设计 68 项、软件著作权 104 项、集成电路布图设计 4 项。其中公司在示波 器领域的中国授权专利数量居于行业前列，连续两年（2019/2020）进入中国企业专 利 500 强。目前公司拥有三个研发中心，分别位于北京、苏州和上海，并且即将建立 西安研发中心，相比国内厂商具有明显的优势。
公司作为全国电子测量仪器标准化技术委员会委员单位，参与起草 1 项国家标准， 独家起草 3 项行业通用规范。公司研发生产的通用电子测量仪器产品广泛应用于教育 与科研、工业生产、通信行业、航空航天、交通与能源、消费电子等行业。
作为国内唯一拥有自主研发数字示波器核心芯片组的企业，与国外芯片组相比， 公司的自研核心芯片组已经能在部分产品中满足基本性能，对公司的高端示波器的产 品提升、产品系统集成度提高和降低生产成本等方面作用明显。在技术方面，公司已 形成覆盖核心产品线的关键技术矩阵与知识产权保护体系，在通用电子测量仪器核心 技术领域具有丰富的技术积累。在数字示波器领域，公司 2017 年发布的“凤凰座” 芯片组可实现最高 4GHz 带宽、20GSa/s 采样率，是目前唯一搭载自主研发数字示波 器核心芯片组并成功实现产品产业化的中国企业。同时公司是国内首家具备通过搭载 自研芯片实现 4GHz 带宽和 20GSa/s 采样率的高端数字示波器产业化能力的企业，打 破了国外技术垄断，实现了国产厂商从中端数字示波器向高端数字示波器的进一步发 展。同时，公司在示波器专用模拟前端芯片和信号处理芯片上突破了带宽和采样率的 技术壁垒，初步具备在国内高端型示波器市场与国外龙头厂商竞争的能力。
2.1.管理人员基本构成
公司的实际控制人为王悦，王悦先生是公司的实际控制人，直接和间接通过普源 投资、锐格合众、锐进合众合计持有公司 26.0%股份，任公司董事长，公司创始团队核心成员王铁军先生、李维森先生与王悦先生有一致行动关系，利于实控人把控公司 的生产经营决策及公司的未来发展方向。
2.2.公司人员结构及激励
根据招股书显示，2021 年公司共有境内员工 400 人，其中研发技术人员 136 人， 占比34.00%，从教育结构的角度，本科及以上员工人数266人，员工从业素质较高。 同时，公司设立了股权激励平台锐格合众和锐进合众实施员工持股，对公司核心研发、 市场、供应链等核心员工进行股权激励，有利于深度绑定公司与员工利益，充分激发 公司经营活力。
3.1.产品销量稳定增长，主营产品营业收入逐年增加
2022年上半年度营业收入为26,147.24万元,较2021年上半年度同比增长23.25%， 较第一季度环比增长 24.14%，持续保持高速增长。公司 2021 年末报告的营业收入为 4.839 亿元，同比增长 36.63%。在产品结构方面，公司营收大部分来源于数字示波器， 高端数字示波器(指最高带宽≥2GHz)销售金额同比增长 123.28%。公司 5GHz 带宽旗 舰级数字示波器 DS70000 系列同比增长 3067.00%，呈现快速增长趋势，2GHz 带宽数 字示波器 MSO8000/R 系列同比增长 56.24%，自发布以来连续三年均保持高速增长。
我们认为得益于公司较强的自主研发及创新能力，公司经营业务较为稳定，持续 推动产品性能升级优化，满足客户不断提升的需求。2018 年-2021 年上半年公司营业 收入分别为 29,213.81 万元、30,388.97 万元、35,420.72 万元和 21,214.31 万元。 受 2020 年股份激励影响，净利润分别为 3,909.56 万元、4,599.04 万元、-2,716.64 万元和-2,036.48 万元，剔除股份支付影响后，2021 年 1-6 月和 2020 年的净利润分 别为 2,567.41 万元和 5,422.56 万元。
根据公司 2022 年中报，在地区方面，公司高端产品在全球范围内均实现快速增 长,其中 2022 年上半年国内高端产品销售金额同比增长 148.39%，海外高端产品销售 金额同比增长 68.74%，受国际国内环境因素影响，国内增速高干海外。受益于国内 积极的国产替代政策和成熟的直销战略布局,公司2022年上半年国内销售收入较2021 年上半年同比增长 47.48%。公司海外销售受俄乌战争、汇率波动等不利因素影响较大，2022 年上半年销售收入较上年同比增长 4.48%，若扣除汇率波动影响，海外销售 收入同比增长 9.09%。
3.2.毛利率保持高位，盈利能力回升
2019-2021 年公司毛利率分别为 50.26%、50.92%和 50.58%，保持稳定，公司 2019 年净利率为 15.13%，2020 年呈现出一定的亏损，原因为公司从 2020 年开始实施 大规模的股权激励，2020 年和 2021 年 1-6 月确认股份支付金额分别为 8,139.21 万元和 4,603.90 万元，得益于公司主营业务的增长，2021 年亏损规模显著降低， 股权激励带来的正向效应逐渐显现，扣除前述股份支付费用影响，公司 2020 年度和 2021 年 1-6 月正常经营业务不存在亏损。公司费用率基本稳定，未来有望稳中有降 2019-2021 年公司销售费用分别为 0.48 亿元、0.83 亿元、0.95 亿元，销售费用率 分别为 15.82%、 23.45%、19.73%，维持稳定。2019-2021 年管理费用分别为 0.33 亿元、0.47 亿元、 0.60 亿元，管理费用率分别为 10.92%、13.33%、12.31%。2019- 2021 年财务费用分 别为 0.027 亿元、0.058 亿元、0.1 亿元，财务费用率分别为 0.9%、1.64%、2.06%。
