我来简单分析一下昇兴股份二片罐、三片罐业务增长点。
国内方面，公司继续积极通过多种方式包括并购、技改、新建等稳步提升产能。 公司上半年完成了对太平洋制罐（青岛）有限公司的工商变更，并相继启动了对太平 洋制罐（肇庆）有限公司、太平洋制罐（北京）有限公司的收购。同时，现有生产基 地的技改工作也在有序推进中，有利于低投入地提高生产基地的边际产能。此外，公 司新建生产基地云南项目，年产能约为 12 亿罐，今年上半年基建也顺利推进，预计 将于年内完成设备安装调试并于明年正式投产。我们预计公司今年二片罐产能能够达 到 100 亿罐，明年年产能则将超过 110 亿罐。
海外方面，公司的首个海外项目柬埔寨工厂也克服了疫情的不利影响，于 2021 年二季度开始试生产，并于四季度正式投产。同时由于柬埔寨工厂目前需求大幅度增 长，公司已启动柬埔寨工厂的二期建设并将于年内投产，以尽快扩大产能满足当地市 场需求。
目前东南亚市场是我国金属包装龙头重点开发市场，宝钢包装、昇兴股份均有相 关产能布局。同时东南亚市场二片罐供需格局相对偏紧，定价也较国内为高，对应的 利润率也相对较优，有望成为公司二片罐业务未来新的增长点。
公司三片罐业务原以植物蛋白饮料业务为主，如养元饮品、承德露露等，而能量 饮料业务占比较低。而由于植物蛋白饮料季节波动性较大（旺季可能高达 80%，淡 季可能低于 30%），从而造成公司整体的产能利用率较低。而泰国天丝红牛进入中国 市场则为公司三片罐业务的发展带来了机会。由于与华彬集团的法律诉讼问题，泰国 天丝红牛于 2019 年宣布在中国推出红牛安奈吉饮料，正式进入了中国市场。同时， 在 2019 年年底，泰国天丝集团引入了原装进口红牛——红牛维生素风味饮料至中国 市场。2020 年，泰国天丝集团宣布，未来三年将对其在华业务投资 10.6 亿元，具体 包括深化在华合作伙伴战略关系、在中国设立新的代表处、组建国内团队、扩建新的 生产基地以及推出集团旗下更多新产品，并将在国内建立新的生产工厂。
凭借泰国天丝红牛进入中国市场的契机，公司成功切入了功能饮料供应链，成为 泰国天丝红牛在国内的主要供应商。2018 年 7 月，公司的子公司昇兴（中山）包装 有限公司与广州曜能量饮料有限公司签署了《罐装功能饮料代加工合同》。合同约定， 在中山昇兴取得为广州曜能量饮料有限公司代加工保健食品所需的食品生产许可证后， 广州曜能量饮料有限公司及其关联公司将指定中山昇兴作为代加工商为其提供灌装功 能饮料（保健食品）产品和普通食品饮料的生产，合同期限自 2018 年 5 月 25 日始 至 2028 年 5 月 24 日止，实际开始执行日期以中山昇兴开始为其提供代加工业务开 始计时共十年。
目前泰国天丝红牛的销量增长迅速且季节间需求相对平衡，在贡献三片罐销量 增量的同时，还可以有效改善公司三片罐产能利用率低的短板。同时功能饮料的利润 率也较植物蛋白饮料为高，能够有效的提升公司整体的盈利能力。我们认为植物蛋白 饮料业务的逐步改善和能量饮料业务的大幅提升，将有效地推动公司三片罐业务明显 改善，从而带动公司业绩的快速增长。
