研发投入赋能核心竞争优势。
斯迪克是国内领先的功能性涂层复合材料供应商。公司主要产品包括功能性薄膜材 料、电子级胶粘材料、热管理复合材料、薄膜包装材料和高分子聚合材料等五大类。产 品主要应用于消费电子制造领域，以实现智能手机、平板电脑、笔记本电脑、可穿戴设 备、汽车电子等产品各功能模块或部件之间粘接、保护、防干扰、导热、散热、防尘、 绝缘、导电、标识等功能。此外，公司还有部分产品应用于商业包装领域。
多年技术积累，助力公司供货国内外知名客户。公司从事功能性涂层复合材料 10 余年，积累了丰富的行业经验，在分散聚合、涂层配方、精密涂布、涂层固化干燥等生 产工序中形成了多项自有技术及专利技术。截至 2022 年中，公司拥有专利 596 项，其 中发明专利 221 项，并形成了多项核心技术。这些技术构成主营产品的核心竞争力。目 前，公司产品已经通过国际大客户、国内大客户、三星、松下、LG、OPPO、戴尔等国 内外知名品牌终端的认证，并与富士康、领益智造等行业知名组装厂建立了长期稳固的 合作关系。
公司深耕功能性涂层复合材料，逐步实现产品升级、终端大客户切入。公司 2006 年 成立初期至 2010 年，主要生产普通保护材料和传统胶粘产品，为消费电子等产品提供 基本的保护和固定功能。2011 年至 2014 年，公司逐渐进入快速发展期，公司产品逐渐 升级，主要生产功能性薄膜材料、电子级胶粘材料和薄膜包装材料，应用于消费电子产 品内部器件特定功能的实现。2014 年至今，公司逐步向光学级薄膜材料、石墨散热材料 等新方向发展，针对核心发力点 OCA 光学胶展开大力布局并实现技术突破。公司目前 能够生产 1000 多种产品和 5000 多种型号，伴随产品丰富度提升、结构完善，公司可 以为下游客户提供多方位且高质量的全套解决方案，成功切入国际大客户、国内大客户、三星等知名客户产业链，公司 OCA 光学胶主要瞄准下游主材市场，未来随着产品不断 在下游客户突破有望进一步打开更为广阔的市场空间。
功能性薄膜材料营收平稳，电子级胶粘材料发展迅速。功能性薄膜材料营业收入平 稳，占总营收比例始终超过 25%。电子级胶粘材料发展迅速，占公司总营收比例由 2015 年的 22%增长至 2019 年的 29%，超过薄膜包装材料成为公司营收第二大的产品；同时， 电子级胶粘材料的毛利率呈现明显上升趋势，自 2015 年的 40.1%上升至 2021 年的 49.7%， 自 2018 年起持续贡献公司近半毛利，是公司利润增长的重要支撑。
新材料是厚积薄发的行业，常年的积累到后期往往可能会给公司带来非线性的显著 增长，斯迪克目标成为领先的平台型企业，便需要强大的技术积累和深厚的产品储备， 而研发投入和产品料耗的储备则是获取核心竞争优势的重中之重。
公司研发投入高，重视材料投入力度。公司 2016 年以来研发投入整体呈上升趋势， 2021 年研发费用达 1.09 亿元，5 年 CAGR 为 17%。同时，公司研发材料费用整体较高， 体现了公司研发活动落实到广泛的产品品类生产过程中，形成深厚的产品储备。截止22Q3，研发费用率为 5.11%，公司研发投入力度不减。
公司具备快速的市场响应能力，针对终端大客户开展新产品“嵌入式研发”，增加 客户粘性。公司销售同时采用直销与经销两种模式，有针对性的加强对于大、小客户的 管理能力。直销模式下，结合消费电子行业产品生命周期短、技术更新快的特点，公司 通过与终端客户的直接交流，围绕其新产品对材料的性能要求进行产品开发，实现与终 端大客户的联合“嵌入式研发”，进而使终端客户向模切厂下订单时直接指定斯迪克产 品，获得产品先发优势。根据 2019 年招股说明书披露，公司 2019 年上半年主要模切厂 客户包括领益科技、富士康集团、臻金集团等大规模厂商，覆盖国际大客户、国内大客 户、小米等多品牌智能终端产品。经销模式下，公司授权经销商或贸易商进行产品销售， 扩大产品市占率与知名度的同时，可将销售资源主要集中于终端核心客户。
已突破大客户采购认证壁垒，形成稳固销售网络。功能性涂层复合材料的性能和品 质会直接影响终端产品的质量，因此为消费电子提供功能性部件的企业需经过严格的资格认证测试，才能成为大型消费电子制造商的合格供应商。而供应商认证的周期较长， 一般为 6-12 个月，部分核心功能材料认证周期会超过 1 年，因此产品供应存在较高的 认证壁垒和较强的客户粘性。公司相关产品已通过国内外知名品牌终端的认证，并建立 了长期稳固的合作关系。
充分提升原材料自制率，打通产业链。公司自上市以来已规划 10 余个项目，总投 资超过 15 亿元，其中“功能性 PET 光学膜项目”、“精密离型膜项目”、“供胶系统技术 改造”等均主要用于提高原材料自制水平，打通高端胶膜产品产业链。后续随着项目投 产，公司可以现大量高端产品的原材料自供，同时也能为胶膜产品的研发推进打下坚实 基础，持续丰富司产品库。
新募投项目已获批，助力公司高端胶膜产业发展。公司非公开发行项目已于 9 月 19 日获批，拟募集资金 5 亿元，其中 4 亿元投入“精密离型膜”项目，当前国内电子元器 件生产企业所需的离型膜主要以进口为主，通过加大对精密离型膜投入，有望实现国产 替代进口，进一步提升公司市占率。
产业链横向延伸：产品种类丰富，为客户提供“一站式”综合解决方案。以智能手 机为例，其生产中所涉及的功能性涂层复合材料包括生产过程中使用防尘、防油污、防静电保护膜，内部功能性器件导电/屏蔽/散热材料，内部元器件间胶粘材料，制成后防 刮、防油污保护膜等多种类材料。公司目前已能够生产 1000 余种产品、5000 余种型号， 基本实现消费电子产品所需功能性涂层复合材料全覆盖，可为终端客户“一站式”解决 全制程需求，拥有多样化产品矩阵能更好抓住行业发展机遇。
产业链纵向延伸：布局上游原材料制造，有效降低产品单位成本。根据招股说明书， 公司主要产品电子级胶粘材料、功能性薄膜材料的成本构成中，涂层材料占比分别为 46.32%、25.94%，PET 膜占比分别为 6.31%、37.75%。目前公司已能够自制胶水及离型 膜等原材料，其中胶水已实现 90%以上自制，未来随着公司产能建设可进一步实现一定 比例的 PET 膜自供，以满足自身对部分原材料的需求，有效降低产品单位生产成本。从 柔性膜材料行业特征来看，产业链纵向延伸对相关企业长期护城河的建立不仅限于成本 端的优势，更重要的是可以提升企业对复杂涂覆产品的理解能力和理解深度，有利于提 升研发、工艺、制成过程中的可复制性和研发投入产出效率，进一步提升研发投入质量。 同时，公司下一步拟拓展上游光学级 PET 膜材料，进一步实现高端原材料自主可控。
