依依股份的竞争力在于哪些方面？

我认为公司的竞争力在于以下几点。

1.重视研发、产品频更新，品类丰富

产品更新创新力及品质的稳定性是公司核心竞争力得以保持的关键因素，区别 于传统的宠物卫生护理用品，成立以来公司不断强化自主创新，研发设计新产品以确 保业务发展的可持续性，截至 21 年 4 月拥有专利 55 项，其中 54 项为实用新兴专利。 18-21 年公司研发费用复合增长 30.2%至 898.8 万元，占比由 18 年的 0.5%提升至 0.7%， 21H1 公司研发费用 949.7 万元、同比增长 133.3%，占比进一步升至 1.3%，研发费用 快速增长、占比持续提升。

公司的研发设计优势主要体现在：1）较早切入宠物用品赛道具备市场需求的敏 锐观察及反应经验，自 2003 年开始从事宠物一次性卫生护理用品的研发、生产和销 售，先后研发具有固定贴、防滑、诱导剂等多种实用性能的宠物卫生护理用品，拥有上千规格型号，形成了完整的产品体系；并在不断满足不同消费群体对宠物垫的大小、 薄厚、吸水性、环保性、功能性等方面需求过程中，建立完善自身研发设计体系。

2）紧跟市场趋势、产品研发基于当下消费需求：公司建立了研发部和国际贸易 部，研发部与动力技术部共同研发的机制，及时跟踪客户反馈，在此基础上对产品不 断迭代创新。开发添加诱导剂的宠物垫以保持养宠者居住环境干净整洁，研发的可降 解环保性能宠物垫可满足消费者所在地环保要求，通过 3S 技术开发具有防啃咬功能 的宠物垫有效避免宠物垫被啃咬；公司还推出了具有固定魔术贴、防滑设计、温度显 示、快干、消臭、抗菌等多样化功能的宠物垫适配不同消费需求。

2.产销规模化：稳定供给、全渠道销售，成本管控能力强

公司规模化的产销能力即高时限下快速组织规模化生产销售的能力，生产方面 突出稳定供给，原材料的稳定供给、产业链保障优势和价格的可议性：主要原材料 有绒毛浆、卫生纸、流延膜、高分子等，对各项原材料通过规模化采购有效降低成本， 而且通过收购将主要原材料无纺布生产纳入产业链体系稳定供应保障质量、控制成本 波动，并在满足客户多种需求的同时有效降低成本，提升公司产品竞争力；管理精 益化保障产品质量，执行高标准 6S 管理方法（即整理、整顿、清扫、清洁、安全和 素养），由高管牵头、车间主任监督、各车间工作人员贯彻落实，将 6S 落实到每一步， 培养员工标准化工作习惯，减少生产辅助时间，大幅度提高工作效率。

销售方面突出全渠道销售，1）以 ODM/OEM 销售渠道为主重视市场拓展，向国外 大型宠物用品品牌运营商、商超和电商平台销售产品，也以 ODM/OEM 方式向“疯狂小 狗”、“华元宠物”等品牌提供代工；2）自主品牌经销或直销重视品牌推广：公司自 有品牌个人一次性卫生护理用品“多帮乐”、“爱梦圆”护理垫，“依依” 、“阳光姐 妹”卫生巾和护垫等通过经销商、天猫、京东销售。公司收入主要来源境外，占比 90%左右，境外市场主要采用 ODM/OEM 模式、少量自有品牌经销或直销；境内则主要 采用直销模式、收入占比 10%左右。3）线下做品牌，线上赢销量：20 年公司线下销 售占比 80%（境内 10%、境外 70%），线上占比 20%（境内 2%/境外 18%），公司采取线 上线下结合销售模式，线下获客、提供服务，线上可跨越地域障碍快触达消费者并向 线下引流，全渠道运营模式助力品牌销售规模扩大。

规模化生产、精益化管理和全渠道销售相互配合保证了公司高产能利用率和产 销率， 18 年以来公司物尿裤、无纺布产能利用率均逐年提升，无纺布 20 年产能利 用率为 101.8%、已达瓶颈，同时宠物垫、无纺布的产销率均在 99%以上，宠物尿布维 持 95%以上。

3.国内、国际双循环并行，客户资源优质、大客户占比高

依依股份先后创立“乐事宠（HUSHPET）”“一坪花房”等宠物一次性卫生护理用 品自主品牌，以及“多帮乐”“爱梦圆”护垫，“依依”“阳光姐妹”卫生巾和护垫等 个人一次性卫生护理用品品牌，目前旗下拥有 15 个自主品牌，现逐步以“乐事宠” 为主打造其品牌矩阵。公司逐渐转型到国内和国际双循环并行，目前公司成立了国内 销售部专门负责国内市场开发，代工业务已拓展数个知名品牌运营商，自有品牌已上 线天猫、京东、拼多多等线上平台。公司自主品牌销售占比较小，20 年境内外自主 品牌销售占比不足 12%，其中宠物垫主要以 OEM/ODM 模式销售，卫生护理用品和无纺 布主要以自主品牌销售。

公司销售区域遍布美国、日本、泰国、英国、意大利、加拿大等几十个国家和地 区，经过近 20 余年的积累，凭借自身对宠物卫生用品市场需求的敏锐度、过硬的产 品品质及较强的综合生产管理能力，公司已形成以美国、欧洲、日本众多大型商超、 宠物用品专营品牌商和电商平台为主的客户资源体系，主要客户包括 PetSmart、沃 尔玛、亚马逊、Chewy、日本 JAPELL、日本 ITO、日本山善、日本永旺等供应商；上 述公司客户的市场渠道稳定，供货量要求大，在供应商的选择上有严苛的程序，公司 通过多个维度的层层筛选，在众多生产服务商中脱颖而出，甚至成为了部分知名跨国 公司的独家生产供应商。

2018-21 年公司前五名客户销售额占比为 53.7%/56.1%/48.8%/53.9%，占比较高； 北美地区是公司最主要的业务地区、营收占比超 50%，2018-20 年北美地区前五大客 户销售占比为 44.6%/46.5%/41.8%，公司根据终端消费者的消费习惯开发具有不同功 能的宠物卫生用品，获得了客户的长期认可，客户黏性较强且订单稳定增长。