我来简单介绍一下玻纤需求端表现。
22Q3出口需求转弱，叠加国内需求持续疲弱，低端粗纱价格加速触底。 21-22 年玻纤行业均有大批产能投产，在 22Q2 国内需求在疫情反复下已 现疲态。进入 Q3 后，随着欧美出口需求景气环比回落，8-9 月开始粗纱 出口及短切出口同比增速均由正转负，粗纱新增产能带来的冲击加速反 映在价格上。根据卓创，主流直接纱价格由 7 月初 5800-6050 元/吨，回 调至 9 月底 4050-4250 元/吨，降幅约 2000 元/吨，低端产品价格回调速 度显著快于上一轮周期。
7-8 月淡季玻纤仍在加速累库，8 月玻纤行业库存提升至 67 万吨。9 月 开始，行业产销环比出现回暖，累库速度有所放缓，但整体行业库存仍 处于高位。
电子布新增供给有限下价格弹性酝酿。电子纱方面，22Q1电子纱价格在 供需双重冲击下提前见底。22Q2 以来，随着前序新增供给的消纳，以及 开工率回升，电子布价格触底后小幅回暖。但随着 8 月巨石桐乡电子纱 新线投产后，价格再次小幅回调。当前价格上仅巨石能实现微利，目前 电子布 22 年底直至 23 年无新产能增量，23 年有望伴随需求恢复展现价 格弹性。
从周期位置上看，我们认为：
1）低端粗纱价格继续向下空间有限：目前 2400tex 缠绕直接纱主流价格 在 3900-4200 元/吨左右，据我们草根调研了解，随着天然气价格的上涨 目前国内粗纱成本普遍已经提至 3000 元以上，目前价位下低端产品已 经处于头部企业略有盈利，二线企业盈亏微利，小企业亏损的局面，从 盈利绝对位置上看已经调整至 2019H2 水平。如果需求保持稳中修复， 绝对价格往下空间相对有限，若需求持续性不足则高库位下低端产品仍 有价格风险。
2）受益于产品景气分化，头部企业可能率先摸到盈利底：1-9 月受到国 内疫情等因素影响，风电实际落地装机量起色一直不太明显，根据卓创 资讯，10 月以来风电市场需求量有所回暖，一般年底为装机旺季，预计 将带来结构性需求景气。根据国君电新统计，1-9 月陆上风电招标超过 60GW ，海上风电招标超过15GW，招标量大预示 23 年大年，装机增速有望超越 50%。高性能风电纱以头部企业布局为主，因此产品结构更好 的企业优先受益。 可以观察到，伴随产品结构改善巨石的盈利底部在近 几轮周期中逐步抬升。
