铂力特：专精金属 3D 打印龙头。
铂力特是唯一以 3D 打印设备为主营的上市公 司。铂力特背靠西工大，深耕工业级金属 3D 打印领域多年，当前已实现金属增材制 造全产业链布局。2022 年前三季度实现营收 5.20 亿元，同比高增 117.9%，净利润录 得负值，相比于 2021 年亏损有所减少。主营分布方面，公司专攻金属 3D 打印相关业 务，航天军工和工业是公司营收占比最高的下游行业，分别占比 57.3%和 32.1%，从 产品类型角度看，公司3D打印定制化和自研设备占比较高，分别占比50.4%和39.5%。
公司净利润为负主因来源于两方面。与常见情况有所不同，铂力特的连续亏损并 非经营性亏损，主因来源于两方面。一是铂力特 2019 年科创板上市，至今仍处高速 发展阶段，近三年研发费用率增长均超过 50%，整体研发投入维持在较高的水平。二 是铂力特在 2021Y 和 2022H1 计提了大量股权支付费用所导致，上市后铂力特加大力 度推进员工持股，包括董事长兼总经理薛蕾在内 9 名核心技术人员及其他 86 名骨干 获授 400 万股股份，2021 年和今年上半年计提的股份支付费用分别达 1.73 亿元和 0.84 亿元。由此可见铂力特净利润亏损与常规经营业务关联性不大，未来在摊销股 份支付费用完成后，净利润有望扭亏为盈并实现大幅增长。
毛利率高位企稳，细分领域营收持续高增。纵观工业级 3D 打印设备领域，铂力 特当前为绝对龙头，公司在技术、产能、成品质量三方面领先国内竞争者，新进入者 威胁较小。受益于此，铂力特近三年在维持高毛利率的同时营收仍保持高速增长。分 下游应用行业来看，航空航天领域在毛利率高于 50%的情况下连续三年增长，2021 年 同比增速为 45%。分产品类型来看，铂力特在定制和自研两方面连续三年增长，毛利 率维持在 50%左右，仅占比较低的代销德国 EOS 3D 打印设备业务方面毛利率较低。
铂力特产学研融合的发展战略助力公司快速发展。从铂力特发展历程来看，公司 由西北工业大学及成员股东共同出资成立铂力特，黄卫东教授出任董事长和首席科学 家，负责人才培养和公司战略制定。董事长黄卫东先生是我国最早一批投身 3D 打印 研究的专家，尤其在金属 3D 打印技术方面颇有建树，带领西工大实验室多次立项并 获得国家研发经费支持。背靠研发能力强劲的高校实验室，使得 2011 年成立的铂力 特经过十余年的发展后，在技术方面比肩海外具有 30 年历史的龙头。发展模式上，铂力特形成了国家经费支持→高校进行技术研发→铂力特落地应用→通过用户反馈 再提出新的课题与研究方向这一正向循环。未来发展方向上，铂力特不会重蹈海外龙 头覆辙，专注于纵向整合，当前产能痛点在近一两年内有望解决，铂力特未来前景可 期。
注重研发一以贯之，产品质量较高。铂力特坚持产学研融合的战略方向，当前在 多方面竞争优势显著。从研发投入来看，公司近 5 年保持高研发增速，2021 年研发 费用 1.14 亿元，2017-2021 年研发 CAGR 为 48.87%，近三年增速均高于 60%，为公司 铸造深厚的“护城河”。从专利来看，截止至 2022 年上半年，公司累计自主申请专利 397 项，当前有效专利 247 项，其中发明专利 74 项，处于行业领先地位。从设备数 量来看，铂力特 2021 年底装备 240 台设备，在今年定增后预计未来装备超 500 台大 尺寸/超大尺寸 3D 打印设备，处于行业领先地位。从产品成熟度来看，公司收获国内 外广泛认可，海外方面公司是空中客车公司金属增材制造合格供应商，与空客签署 A350 飞机大型精密件共同研制协议，国内方面铂力特参与 C919 国产大飞机制造过程， 在短时间内打印钛合金翼缘条，向世界证明中国工业级金属 3D 打印已发展至成熟阶 段。综合来看，铂力特当前在国内工业级金属增材制造领域处于绝对领先地位，从上 游的金属粉末、设备零部件，至中游的设备生产、制造、销售，再至下游的相关服务 全产业链纵向布局，为铂力特未来发展再添动力。
