风格与央企龙头类似。
2021年万物云收入237.0亿元，同比+30.6%，收入规模排名行业第2；归母净利 润16.7亿元，同比+13.9%，归母净利润规模行业排名第4。
从行业对比来看，万物云2021年的利润表增长表现稳健，从行业分类来看，万 物云在收入增速、毛利率、归母净利率等方面与央企龙头类似，21年全年毛利率下 滑较大，销管费用率也有所上升，最终导致归母净利率下滑1.0pct，归母净利润增速 落后于央企龙头平均水平。
2021年万物云总资产规模287.2亿元，在行业中排名第2，现金（占比22.4%） 无形资产（占比15.8%）、贸易应收款（占比15.7%）、商誉（占比12.9%）是公司 资产的主要组成部分，四大资产占比合计66.8%。
21年末公司现金64.3亿元，预计IPO后将提高至100亿元左右，净现金规模或将 排名行业第2，仅次于华润万象生活，现金充沛。 21年末公司无形资产45.4亿元，商誉37.0亿元，主要都是由21年收购伯恩物业 和阳光智博所得。
值得一提的是，20年公司收购戴德梁行大中华区业务，是通过双方将各自商写 业务板块注入新公司（CWVS Holding Limited）的方式完成的，并未支付现金。2021 年公司收购阳光智博原本拟以换股的方式进行，后来改为部分换股+支付现金方式进 行，股份支付代价占比39.3%，因此公司在过往这3宗大型收并购中并未消耗大量现 金，而通过经营性现金流流入，公司的货币现金规模在过去3年持续增长。
公司收购获得的大量无形资产在后续需要进行摊销，由于21年并表时间较晚， 摊销的影响在财务报表中并未完全体现。公司无形资产摊销采用直线法，预计使用 年限为10年，根据公司22H1的摊销情况来看（2.8亿元），预计2022-2031年公司每 年摊销无形资产约5.5亿元（2021年公司的无形资产摊销规模为1.9亿元）。大规模 的摊销可以缓解外部投资人对商誉减值的顾虑，不过也将对公司的毛利率带来一定 的负面影响，预计摊销对基础物管毛利率的压制将在22年财报完全体现，后续将成 为长期变量，如果没有进一步的大规模收并购，2023年开始对基础物管毛利率的边 际影响将减弱。
21年末公司贸易应收款净值45.1亿元，同比增长14.9亿元。分来源来看，万科集 团的贸易应收款余额增加1.7亿元，第三方贸易应收款余额增加14.3亿元，主要来源 于第三方的增长，其中公司收购伯恩物业和阳光智博，于收购日并表的贸易应收款 净额合计为7.7亿元，公司自身业务发展的增加约为7.2亿元，占收入比例为3.0%， 占比较小。从同业对比来看，公司的贸易应收款周转天数也处于行业内较为优秀的 水平。
拨备率方面，21年末公司贸易应收款余额46.5亿元，累计计提减值准备1.3亿元 （贸易应收款净值=贸易应收款余额-贸易应收款减值准备），拨备率为2.9%，在龙 头中处于较低的水平。
