光电起家，2006年完成转型。
公司创立多年，研发技术成熟且完善。公司成立于 2002 年 9 月 17 日，前身为江苏明月 光电科技有限公司，法定代表人谢公晚。成立时，公司注册资本为 102 万美元，为中外合 资经营企业。公司于 2006 年建立起镜片原料和生产企业，2014 年公司攻克行业难题，研 发出 1.71 高折射率低色散镜片。2015 年公司在新加坡建立国际业务部总部，迈出了全球 化的第一步。2018 年公司成立院士工作站和光学研究中心。2021 年 12 月公司在 A 股创 业板上市，募集资金 7.9 亿元；并且在同年推出了青少年近视管理镜片“轻松控”和“轻 松控 Pro”，2022 年上半年发布了另外 4 款近视防控新品。
公司历年营业收入稳健上升，归母净利润同比增速有明显提高。2017-2021 年营业总收入 呈增长态势，年复合增长率为 7.83%。虽然在 2020 年受疫情影响，有所下降，但是 2021 年收入达 5.76 亿，恢复增长态势。2022H1 收入 2.86 亿元，较去年同期增长 5.34%。归 母净利润增速远超过收入增速，2017-2021 年，CAGR 为 48.2%，系公司产品结构升级， 高毛利的中高折射率镜片收入占比逐年提升。公司新推出的高毛利润的近视管理产品需求 上升，2022H1 归母净利润达 0.52 亿元，较去年同期增长 53.05%。
镜片贡献主要收入，眼镜业务发展迅速。镜片为公司主要收入来源，镜片收入逐年递增， 系镜片产品结构调整，中高折射率产品占比增加导致单价提升；2017-2021 年镜片单价年 复合增速为5.72%，但所占收入比重逐年降低，由2017年的84.9%降至2022H1的74.3%。 由于原料产品单价上涨，原材料销售业务占比提升至 11%左右。眼镜业务增长迅速，由 2017 年的 593 万元，增至 2021 年的 5553 万元，年复合增长率为 74.9%，2022H1 占比 7.89%，电商平台自营旗舰店成镜销量快速增长所致。镜架业务占比较小，2022H1 占比 仅为 0.5%；其他项目主要包括眼视光培训、来架加工等业务，占比较小，不足 1%，目前 公司已不再从事眼视光培训业务。
公司业务聚焦国内市场。公司深耕中国大陆市场多年，中国大陆地区贡献公司 90%以上 收入，是公司主要市场，2017-2021 年收入年复合增速为 9.4%，2021 年收入达 5.37 亿 元。大陆地区所占收入比重自 2018 年开始逐年递增，2021 年所占收入比重为 94.42%； 海外地区主要为东南亚，2015 年公司在新加坡建立了国际业务总部。并且境外销售以贴 牌镜片和成镜为主。国外地区收入及占比自 2018 年以后呈小幅收缩，2021 年占收入比重 6.58%。
公司费用率稳定，销售费用率呈下降趋势。2017-2021 年公司总费用率从 31.4%上升到 35.8%，较稳定，其中销售费用率较高，系公司打造“明月”品牌的广告宣传费用，2017-2021 年销售费用年复合增长率 22.67%；管理费用逐年增加，近年占比呈增加趋势，因为公司 仍处于快速发展阶段，对高管及部分核心员工进行了股权激励，此外聘请专业机构进行咨 询服务。研发费用率波动较小稳定在 3%左右，2017-2021 年，研发费用年复合增速为 4.13%。
公司综合毛利率和净利率逐年提升。公司从 2019 年退出价格战并通过产品结构升级，打 造“明月品牌”，国产中高端品牌，毛利率和净利率逐年提升，净利率从 2017 年 5.1%逐 年提升至 2021 年 15.9%，净利润 CAGR 约 48.6%。未来随着高毛利功能性、定制性镜片 的放量，叠加销售费用率和管理费用率边际向下，净利率有望保持向上趋势。
镜片、镜架和眼镜的毛利持续增长，拉动公司整体毛利率持续增长。2022H1 公司综合毛 利率达 53.5%。镜片毛利率高于公司综合毛利率，从 2017 年的 43.73%增至 2022H1 的 59.42%；原材料销售毛利率始终低于综合毛利率，2020-2022H1 丙烯醇、DMT 等原料持 续涨价，导致原料销售毛利率持续下降。公司销售净利润自 2017-2022H1 一直呈上升趋 势。2022H1 净利率达到了 20.18%。
偿债能力优秀，资产负债率健康。偿债能力指标稳健，长短期偿债能力均较强。 2017-2022H1 公司资产负债率逐年下降，经营稳健，偿债能力强。2017-2022H1 公司流 动比率、速动比率、现金比率均呈逐年上升趋势，资产变现能力强，流动性风险低。
