零添加长板打开局面，享行业发展红利。
零添加长板打开局面，产品矩阵逐渐完善。公司自 2001 年开始涉足调味品领域，在发展早期， 公司管理层凭借较强的市场敏锐度捕捉到消费升级的趋势，同时也为了避开和头部企业的直接竞 争，公司聚焦中高端产品，对零添加等产品进行率先布局，较早地把握住了行业内细分领域的发 展机会。
零添加产品指的是不添加味精、着色剂、防腐剂、增味剂、甜味剂等食品添加剂，以水、非转基 因黄豆、小麦、食用盐、白砂糖等原料酿造的高品质健康酱油。头道原香系列为公司零添加酱油 的核心产品，其按照酿造时间长短分为 180/280/380 天 3 款，酿造时间越长，口感越醇香，氨基 酸态氮含量越高。该产品的卖点在于：1）系列产品尽管较精简，但基本上可以满足不同的消费 需求，系列通过 3 款产品覆盖 1.0/1.1/1.2g/100ml 的氨基酸态氮含量、13.8/16.7/21.8 元/500ml 价 格带，且头道原香 280/380 天产品不含白砂糖，180 天产品添加白砂糖，分别满足消费者对健康 和甜味的追求；2）不添加酵母抽提物；3）氨基酸氮含量最高可达 1.2g/100ml，高于竞品 0.7- 1.0g/100ml 的范围；4）相较于竞品，公司产品包装设计出色且统一，均以黑黄色作为底色，突 出“0”符号，协同性强。
伴随公司持续发展，公司以头道原香为中心，推出更多零添加产品，产品矩阵逐渐完善。1）产 品功能化、细分化：①公司 2021年推出零添加8克鲜减盐酱油，氨基酸态氮含量与头道原香 180 天系列相同，均为 1g/100ml，但含盐量≤8g/100ml；②公司推出纯酿红烧酱油，纯酿红烧降低了 对鲜味要求，但添加红糖，满足了红亮上色的需求；2）布局高端领域：推出零添加有机产品酱 油，售价 39.8 元/500ml，实现价格带上拓；3）对不同渠道进行拓展：①推出线上专供款御藏本 酿（180/380 系列）；②21 年 10 月针对经销渠道推出低端零添加产品，统一零售价 10 元，氨基 酸态氮含量≥1g/100ml。
除零添加产品外，公司推出高鲜酱油、风味酱油等，进一步扩大消费者覆盖面。2018年，公司确 立以零添加为核心、高鲜酱油为辅的产品策略，战略层面上对高鲜酱油进行重视。因口味偏好、 经济基础等原因，在进行异地扩张时各地对零添加产品的接受度存在差异，而高鲜酱油存在群众 基础，以其为载体能够更好地帮助公司在当地市场打开局面、积累初始品牌势能。如公司在进行 华东区域拓展时，借助当地对鲜味酱油的消费势头，推出鼎鼎鲜产品，初步积累品牌势能后带动 零添加产品的销售。公司高鲜酱油主要产品包括千禾高鲜 135、千禾一品鲜、千禾味极鲜等，定 价跨度在 5-10 元/500ml，补足公司中低端价格带。此外，近年来，公司对酱油进行功能化拓展， 推出风味酱油如蒸鱼豉油、凉拌鲜生抽、素面鲜生抽酱油等。 一方面，产品矩阵的扩充有利于公司借助原有渠道扩大产品销量并覆盖更多人群、提高品牌知名 度，另一方面完善的产品矩阵也有利于增加公司对渠道/经销商等的吸引力，提升渠道推力。
除酱油产品外，公司在食醋、料酒等领域持续拓展，探索第二、第三增长曲线。公司在食醋领域 布局多年，食醋品类保持着良好的增长态势，2021 年公司食醋营收 3.2 亿元，11-21 年 cagr 达 21.7%，占比由 2011年的 9.0%提升 7.7pct至 2021年的 16.7%。窖醋为公司食醋品类主打系列， 卖点在于：1）采取独特“窖”式工艺，窖缸一半埋于土里，一半露于空气，通过自然发酵，口感醇 厚；2）产品由大米、小麦、高粱、玉米、荞麦五种粮食酿造而成，蕴含“五谷丰登”之意，且不使 用色素、防腐剂，为零添加产品，与酱油具有协同效应；3）与头道原香系列类似，产品尽管精 简但基本上可以满足不同的消费需求，公司通过发酵年限铺开产品矩阵，按窖藏时间分为 2/3/5/6/10 年产品，价格带从 6.1 元/500ml 覆盖至 28.5 元/500ml，总酸含量包含≥5.00g/100ml 和 ≥6.00g/100ml；4）差异化竞争：公司窖醋产品和恒顺（香醋）、水塔（山西老陈醋）、桃溪（永 春老醋）、保宁（保宁香醋）等进行差异化竞争。此外，公司推出香醋、白醋、风味醋、陈醋、火 锅醋等系列扩充产品矩阵，增加覆盖人群。
料酒产品为公司的另一条增长曲线，公司料酒产品营收由 2012 年的 0.073 亿元提升至 2020 年的 1.14 亿元，12-20 年 cagr 达 41.0%，占比由 2012 年的 1.3%提升 5.4pct 至 2020 年的 6.7%。公 司料酒品类齐全，分为功能料酒和年份料酒系列，功能料酒包括烹调料酒、葱姜料酒、五香料酒、 糯米料酒、柠檬料酒等，年份料酒包括 3 年料酒和 6 年料酒。公司料酒产品覆盖 5-20 元/500ml 价 位带，酒精度包括≥10%vol 和≥12%vol。公司料酒产品亦主打零添加概念，不添加味精、色素、 防腐剂等，与公司酱油产品产生协同。
