廿载深耕，平台型 IVD 龙头砥砺奋进。
郑州安图生物工程股份有限公司于 1998 年在河南郑州成立，公司深耕体外诊断领 域 20 余年，从最初的 IVD 产品代理销售起步，逐步向自主研发转变，同时产品 线不断丰富，目前已经涵盖免疫、微生物、生化、分子、凝血等检测领域，能够 为医学实验室提供全面的产品解决方案和整体服务。从收入规模、产品线丰富度、 医疗机构覆盖度、品牌认知度等各个维度综合来看，安图生物均为国内体外诊断 领域第一梯队厂商，是进口替代的中坚力量。
公司过往业绩表现亮眼，收入及利润规模持续扩大。2011-2021 年，公司营业收入 从 2.12 亿元增长至 37.66 亿元，实现 17 倍以上增长，年均复合增长率达 33.35%； 利润端表现同样出色，从 0.61 亿元大幅增长至 9.74 亿元，增长超过 15 倍，年均 复合增长率达 31.89%。2020 年新冠疫情爆发以来，国内医疗机构终端诊疗量、手 术量均出现下滑，公司 2020 年业绩受到较大影响，2021 年展现出明显复苏状态。 2022 年前三季度，公司实现营业收入 32.81 亿元，同比增长 21.75%，增长较为稳 健，但增速未恢复至疫情前水平，主要原因仍然是疫情多地散发对于医院诊疗量 有所影响。
公司多元化产品布局持续深化，平台型 IVD 企业逐步成型。按检验原理和方法的 不同，IVD 细分市场主要可以分为生化诊断、免疫诊断、分子诊断、微生物诊断、 血液诊断、POCT 等，其中绝大部分试剂和仪器产品的销售对象都是医疗机构的 检验科，具备较强的渠道协同效应，因而头部 IVD 厂商通常会选择多产品布局的 战略，充分发挥平台型公司的优势，如罗氏、雅培、贝克曼、西门子等全球 IVD 巨头皆是如此。安图生物是国内多元化产品布局的先行者，公司以初期的免疫诊 断、微生物检测为基础，积极拓展其他方法学领域：在生化诊断领域，通过 2 起 并购快速切入（2016 年收购盛世君晖生化全线产品，获得东芝全自动生化仪中国 区独家总代理权；2017 年收购百奥泰康，获得生化试剂产品）；在分子诊断领域， 公司自主研发全自动核酸提纯及实时荧光 PCR 分析系统于 2021 年在国内成功获 批，相关试剂产品持续拓展中；在凝血诊断领域，公司与希肯医疗正式进行合作， 对现有产品线形成有机互补和相互支撑。整体来看，公司产品线目前已覆盖 IVD 五大不同方法学领域，横向对比其他主要竞争厂商，公司产品线覆盖范围具有明 显优势。此外，公司亦注重生物活性材料（主要包括抗原、抗体等）的研发，经 过十余年的年研发和积淀，所需的核心抗原抗体已基本实现自给（截至 2020 年 底，自给率达 75.8%以上），保证了核心原材料供应的稳定性和安全性。
从收入拆分来看，目前免疫诊断产品仍为公司主要收入来源，2021 年免疫诊断产 品收入 18.06 亿元，占公司整体收入比例为 48%，若剔除合作共建、子公司代理 等业务口径，免疫诊断产品占比为 68.0%。免疫诊断产品同样也是公司盈利能力 较强的业务线，过去 4 年毛利率基本在 80%左右。此外，公司分子诊断产品 2021 年取得销售收入 0.21 亿元，考虑到公司分子诊断仪器装机量不断提升以及试剂项 目的持续完善，我们认为未来分子诊断业务有望保持较高增速，是公司业绩重要 驱动引擎。
公司高度重视研发创新，多年来保持高强度研发投入。2011-2021 年，公司研发费 用金额增长达 22.5 倍，研发费用率常年保持在 10%以上，2021 年研发费用率达到 12.77%；目前公司研发人员数量高达 1635 人（截至 2022 年 6 月 30 日），占公司 总人数比例为 30.69%，多年一直处于较高水平。
横向对比来看，安图生物研发投入相关指标处于行业较高水平，2021 年研发费用 达到 4.81 亿元，显著高于其他主要竞争厂商，我们认为主要原因是公司在产品多 元化布局上更为领先，也反映出公司在研发创新上的坚定追求。
公司研发投入成果转化显著，获授专利数量位列行业前列。截至 2022 年 6 月 30 日，公司已获专利 1033 项（包含国际专利 50 项），其中国内专利授权包含发明专 利 108 项、实用新型专利 795 项、外观设计专利 80 项。
公司在研项目涉猎广泛，除了化学发光仪器和试剂的迭代升级以外，公司亦积极 投入分子诊断试剂配套试剂和自动化实验室流水线系统的开发，此外公司还前瞻 性地布局了液相色谱-三重四级杆质谱联用系统、高通量测序等，未来公司的研发 投入成果将逐步迎来收获期。
立体化营销网络覆盖全国，持续开拓高等级医院客户。经过多年的经营，公司共 有千余家经销商，基本形成了覆盖全国的营销网络。公司在除香港、澳门、台湾 和西藏外的各省省会、直辖市及重要城市派驻了市场营销人员，对高速发展的二、 三级医疗机构有很好的跟进能力，确保了产品的销售深度和广度。公司覆盖客户 群体结构持续改善，三级医院覆盖比例持续提升，截至 2021 年 12 月 31 日，公司 产品已进入二级医院及以上终端用户达 6100 余家，其中三级医院 1900 余家，占 全国三级医院总量的 64%。
