技术领先打造核心产品竞争力，品牌、渠道护城河优势显著。
技术优势显著，形成高端产品竞争力。公司致力于研发创新，经过十余年的自研积累，公 司拥有电子、光学、热学、机械结构、控制系统、造型等每一制造环节所需的核心技术。 公司拥有业界顶尖的高科技创意团队超 200 人，平均每年开发新品数十款，多项科学技术 成果获得广东省及广州市科技进步奖，多款创新产品获得行业产品技术进步奖、创新产品 奖、优秀产品奖、优秀设计奖等。公司获工信部认定的“制造业单项冠军示范企业”、“专 精特新小巨人企业”。截至 2022 年 6 月 30 日，公司拥有境内有效专利 593 项，包括发明专 利 62 项、实用新型专利 360 项、外观设计专利 171 项，以及境外专利 103 项，拥有软件著 作权 340 项。公司技术优势筑造高端产品竞争力，核心技术产品收入占营业收入比重长期 维持在高水平且趋势向上，2015-2019 年增长 12.03pct 至 89.58%。
保持高研发投入，产品结构持续优化。凭借规模全球领先优势，公司研发费用投入显著高 于可比公司，2022 年研发费用为 0.58 亿元。2017-2021 年公司研发费用率均保持在 5%以上， 研发费用投入伴随规模体量增长，除 2020 年受疫情扰动影响研发投入有所下降外。截至 2022 年末，公司拥有研发人员 141 人，占总员工人数的 11.98%，其中 58.87%的研发人员拥 有本科及以上学历。产品持续高端化带动产品附加值不断提高，2017-2019 年公司舞台娱乐 灯光产品平均售价显著提升，从 0.87 万元/台增长至 1.61 万元。
产品开发力优异，快速迭代满足市场需求，客户粘性强。公司产品主要为非标定制化产品， 根据客户需求设计产品的规格、型号和技术参数，同时随着公司产品应用范围不断拓展， 产品个性化需求亦同步增长。经过十余年深耕，公司在管理体制、人才队伍、产品线、工 艺技术等方面不断完善精进，已形成了快速洞察客户需求并将其迅速转化为产品的核心竞 争力。凭借特色技术、快速反应市场能力、品牌知名度等独特优势，公司主要子公司浩洋 电子及法国 AYRTON 享有较高的市场口碑，并积累了一批高粘性客户，在舞台灯光设备领域 具备较强的竞争力。公司与大客户合作稳定，下游客户多为国际或当地知名品牌，包括 ADJ 集团、海恩系统、哈曼国际等，其中与 ADJ 集团和海恩系统合作历史超 10 年。公司大客户 订单持续稳定，2017-2021 年公司前五大客户占比维持在 45%-70%区间。
ODM 与 OBM 双轮驱动，全面布局海内外市场。由于欧美地区偏好国际知名品牌，公司以 ODM 起家，通过向国际知名的专业舞台灯光企业直销进入海外市场。同时，公司从 14 年开始控 股并于 17 年完成收购法国 AYRTON 获得自主品牌 AYRTON，以经销模式为主，进一步打开欧 美高端市场，迅速提升全球竞争力。此外，公司自主成立的国内自有品牌 TERBLY 主要布局 亚洲、非洲、南美、中东和东欧等新兴市场，以直销模式为主，海外客户主要为当地有实 力的演艺灯光设备采购商，国内客户主要为电视台、剧场剧院、体育馆、各类型演艺场馆、 旅游演艺项目运营企业、具有内部舞台的企事业单位、演艺灯光设备租赁商等终端用户和 演艺灯光设备工程综合解决方案的提供商。从销售模式来看，OBM 业务收入占比整体呈增长 态势，2022 年已达 55.71%成为主要销售模式。分地区来看，欧美地区为主要销售市场，收 入占比持续增长，2019 年合计达 77.69%。
绑定优质客户，ODM 模式发展势能强劲。公司以 ODM 起家，国际市场知名度和客户认可度高， 绑定全球领先的专业舞台灯光企业，包括 ADJ 集团、飞利浦集团、哈曼国际、海恩系统等。 由于客户重新更换供应商需要大量的时间成本，因此客户粘性强。海外知名品牌 ADJ 集团 和海恩系统为公司 ODM 前两大客户，2019 年销售收入占比分别为 32.44%和 10.73%。公司将 继续大力发展外销 ODM 模式，通过向原有客户推广新产品以及通过国际展会等方式开拓新 的海外客户。同时，公司 ODM 产品主要为非标定制化产品，产品的规格、型号和技术参数 等根据用户需求进行设计，产品技术难度较高，因此公司 ODM 模式获较高毛利率，2020 - 2022 年稳定于 45%-50%区间。
AYRTON：收购海外知名品牌 AYRTON，稀缺品牌渠道资源赋能。AYRTON 自 2010 年成为公司 ODM 客户，为国际知名高端演艺灯光品牌，在欧美市场具备较高品牌影响力和完善经销渠道， 是世界第一台 LED 摇头灯的研发和生产者，并以其创新型的概念以及领先的 LED 应用技术 在过往 10 年中均处于世界领先地位。公司通过收购海外成熟品牌 AYRTON 快速实现以自有 品牌进入欧美高端市场的战略目标。2014 年 2 月公司通过香港浩洋控股以增资方式并购法 国 AYRTON51%股权，2017 年 1 月完成收购。法国 AYRTON 产品定位更加高端，均价更高， 2017 年并购时产品均价较公司均价高 37.4%，显著优化公司产品结构。同时，通过 AYRTON 品牌，公司打开与终端客户直接沟通的通路，能够更加及时、准确获取终端需求，补充关 键 know-how 获取渠道。
公司制造优势与 AYRTON 品牌及渠道优势协同良好，并购后营收加速增长。欧美舞台演艺灯 光设备企业规模普遍较小，2017 年公司完全收购 AYRTON 时，AYRTON 营收仅 0.82 亿人民币， 占公司总营收的 14.10%。完全控股后，公司结合国内生产制造优势，整合 AYRTON 的研发、 设计团队，进一步丰富产品线，并扩大 AYRTON 经销商体系。公司充分发挥与 AYRTON 的协 同作用，整合效果良好。并购后，AYRTON 加速产品迭代，不断推出迎合市场需求且在外观、 功率、功能及效果等方面表现更优异的中高端新产品，持续拉大与公司产品价差。经过数 年研发，公司针对激光特有的光学特性和热学特性成功实现二次光学设计和散热设计， 2022 年率先推出新一代激光舞台灯 Cobra。激光舞台灯 Cobra 同时具备 LED 光源的长寿以 及 HID 光源单位时间高光通率优点，在光束清晰度方面突破了极限。AYRTON 在由公司完全 收购后业绩加速增长，2017-2019 年营业收入从 0.82 亿元增长至 2.74 亿元，CAGR 达 83.04%，占比提升至 32.18%。
TERBLY：中高端自主品牌卡位国内外新兴市场。TERBLY 品牌为公司旗下国内专业舞台灯光 自主品牌，先后获得了广东省名牌，广东省以及广州市著名商标的荣誉，产品参与国内众 多有影响力的大型项目，如央视春晚、建党 100 周年系列活动、国庆 70 周年庆祝联欢活动 等。同时，TERBLY 已在国际上享有较高的知名度，客户为亚洲、非洲、南美、中东和东欧 等地区有实力的演艺灯光设备采购商。公司将利用 TERBLY 品牌重点布局亚洲、中东、俄罗 斯、非洲等新兴市场和“一带一路”沿线国家的业务拓展。TERBLY 目标市场定位于新兴国家， 因此主要定位于中高端市场，毛利率同 AYRTON 相比较低，但仍保持于 25-35%的较高水平。
背靠产业集群，产业链优势有效降低扩产及生产成本。公司地处珠三角广州市番禺区，位 于中国舞台灯光设备产业集群，区域内完整的产业链和充足的原材料供给能够有效降低扩 产与生产制造成本。舞台演艺灯光设备扩产所需设备以及生产所需原材料、辅助材料主要 包括电气电子类、五金类、光学元件类、光源类等，在珠三角该原材料和辅助材料的生产 厂家众多，供应充足，且运输距离较短。公司的 IPO 募投项目每台演艺灯光设备预计均价 为 1.4-1.5 万元，平均投资额仅 1.2-1.4 万元。
公司受产能瓶颈制约。公司主要产品产能利用率趋于饱和，截至 2019 年，公司舞台娱乐灯 光设备、建筑照明设备的产能共 4.30 万台，产能利用率为 91.86%；桁架产能为 6.00 万个/ 件，产能利用率为 122.33%。2021H2 开始，演艺设备行业特别是海外市场的需求迎来初步 恢复，公司在手订单上涨，现有产能无法满足市场需求的变化。根据浩洋股份年报，公司 为解决产能瓶颈，加大了相关募投项目的建设进度，并通过新增租赁场地、对公司内部的 产线与仓库进行优化调整等方式，快速提高公司的产能，抢占市场份额。
募投项目建成后将增加 7 万台产能，成长空间可期。2020 年公司上市时拟投资 5 个募投项 目，用于提高公司演艺灯光设备的产能并扩充产品品类，发展高端产品。其中演艺灯光设 备生产基地升级扩建项目计划和二期扩建项目建成投产后计划将分别新增产能 3 万台/年 （包括 1 万台舞台演艺灯光）和 4 万台/年，原定两项募投项目的建设期均为 2 年，但因 2020 年疫情爆发导致演艺设备灯光市场受到较大冲击，公司募投项目进度不及预期。2023 年 4 月 21 日，公司公告延迟募投项目达到预定可使用状态日期，但启用时间并无发生实质 性的延迟，延期仅指项目最终竣工与完结日期延期，当前募投项目均在有序加快推进中， 其中演艺灯光设备生产基地二期扩建项目的一期工程已完成封顶。
