海外市场重回高景气，国内市场修复弹性可期。
演艺灯光设备主要应用于音乐会等现场演出，伴随技术进步持续迭代升级。演艺灯光设备 能够随着演出剧情的发展，以光色及其变化营造环境、渲染气氛、突出中心人物，创造舞 台空间感、时间感，塑造舞台演出的外部形象。演艺灯光主要下游应用领域为现场演出， 包括音乐演出、戏剧演出、旅游演出、主题公园等。按灯具的使用类型，演艺灯光可分为 图案灯、染色灯、光束灯、多合一灯和视频灯。演艺灯光设备伴随光源、计算机等其他领 域技术进步持续迭代升级。演艺灯光在光源方面持续向高亮度、低耗能、小体积升级，主 流光源先后为白炽光源类、气体放电光源类、LED 光源类。目前 LED 已成为主流光源，同时 新一代光源激光光源已开始应用。
疫情扰动渐消，全球下游演艺市场基本复苏。根据 Statista 数据，2019 年全球现场演出票 务收入达 371 亿美元（扣除体育演出）,即 2641 亿人民币。其中，主要市场为音乐演出市 场，2019 年全球收入为 283 亿美元，占比达 76.2%。疫情前，全球演艺市场规模稳步增长， 2017-2019 年全球现场演出总收入 GAGR 达 9.4%。2020 年受疫情影响各国演艺活动受限较大， 现场演出市场受到较大冲击，2020 年现场演出总收入（扣除体育演出）同比下滑 84.7%。 2021 年开始，海外各国陆续恢复活动开放，下游演艺市场逐步回暖。根据 Statista 预测， 2022 年全球现场演出市场收入（扣除体育演出）将恢复至 408 亿美元，超越疫情前 2019 年 水平，预计 23、24 年增速分别为 28.1%、7.1%。
测算 2022 年全球中高端舞台演艺灯光市场规模为 42 亿美元（302 亿人民币），预计未来两 年年复合增速为 17.1%。分应用场景来看，中高端舞台灯光主要应用于音乐会、剧院等中大 型现场演出，而低端舞台灯光主要应用于酒吧、餐厅等小型场所。根据全球现场演出票务 收入，我们测算 2022 年全球中高端舞台演艺灯光市场规模为 42 亿美元（302 亿人民币）， 将以 17.1%的 CAGR 增长至 2024 年的 58 亿美元（413 亿人民币）。其中，根据全球剧院演出 龙头麦迪逊广场花园娱乐公司年报，参考其疫情前 2019 年娱乐（演出相关）业务的毛利率 为 35.87%，演出总收入中票务收入占比为 52.73%，我们假设演出毛利率为 35%、演出票务收入占演出总收入的 50%；2）演出成本中，艺术家报酬、场地费用占比较高，灯光、音响 等设备成本占比较低，我们假设舞台灯光设备开支在演出成本占比为 8%。
1）音乐演出市场：2022 年率先修复，已超越疫前水平，23 年持续景气。舞台娱乐灯光设 备能够渲染舞台、营造气氛，是音乐演出达到良好舞台效果的关键设备。灯光效果定制化 等特性，对舞台娱乐灯光设备有强烈新增和更新需求。疫情前，音乐演出市场稳健增长， 根据全球最大规模的演唱会推手 Live Nation，2012-2019 年 Live Nation 演唱会收入自 62.8 亿美元增长至 94.3 亿美元，CAGR 为 14.5%；根据 Pollstar，2016-2019 年全球 TOP100 音乐巡回演出票房收入自 40.6 亿美元增长至 55.5 亿美元，CAGR 为 4.6%。2022 年 欧美音乐演出市场快速恢复，已超过疫情前水平。根据 Live Nation，2022 年 Live Nation 全球举办演唱会收入达 134.9 亿美元，同比增长 185.8%，相较 2019 年增长 43.1%；根据 Pollstar，2022 年全球 TOP100 音乐巡回演出实现票房收入达 62.8 亿美元，相较 2019 年增 长 13.8%。
2023 年需求继续高增，22H2 预测演唱会数量（代表 22H2-23H1 需求）同比增长 63.4%。 2023 年海外音乐演出市场需求持续高增，延续疫前高景气。演唱会门票通常为预售，live nation 的预售周期约为半个月到 7 个月，因此通过预测演唱会数量可观测当季度及后两个 季度需求。根据 Live nation 年报，Live Nation22H2 预测演唱会数量达 2.5 万场，同比增 长 63.4%，相较 19H2 增长 12.0%；预测门票数量达 3.0 亿张，同比增长 41.9%，相较 19H2 增长 14.1%。
2）戏剧演出市场：2022 年百老汇演出季收入修复至疫情前 64.9%，23 年弹性有望释放。在 剧场戏剧演出中，不同剧目需要特定的灯光效果配合，灯光的运用效果在很大程度上影响 戏剧的演出效果。而且灯光效果的创新是戏剧演出创新、保持生命力并获得观众认可的重 要因素。为满足不同类型戏剧演出的特定需要，剧场对灯光设备有着稳定的更新需求。百 老汇是全球戏剧的代表，也是各种剧院的聚集地，疫情前增长态势良好，2012-2013 年百老 汇演出季至 2018-2019 年演出季百老汇收入 GAGR 达 8.2%。疫后戏剧演出修复进程较缓， 2022-2023 年演出季收入达 11.88 亿美元，已恢复至疫情前 2018-2019 年的 64.9%。2021 年 第 31 周重启演出季后观众人数迅速回升，周度走势逐步与 2019 年缩小差距。23 年戏剧演 出观众数量仍持续修复，有望逐步恢复至疫情前水平及稳增态势。
3）娱乐/主题公园：疫前稳健增长，2021 年已修复至疫情前 55.7%。娱乐/主题公园中的演 出活动和建筑景观均需要演艺灯光设备提供灯光效果。尤其在演出活动场景中，需要定制 化的灯光效果，舞台娱乐灯光设备更新频率较高。根据 TEA/AECOM 联合发布的全球主题公 园与博物馆报告，2021 年全球排名前 25 的主题公园游客量快速修复至 1.4 亿人，达疫情前 2019 年的 55.7%。
2022 年国内演出市场规模仅为疫前 43%，23 年弹性有望释放。我国舞台娱乐灯光设备产品 主要应用于演唱会、音乐节、专业剧场演出、旅游演出等文化娱乐场所。2014-2018 年，中 国演出市场经济规模整体稳健增长，由 434 亿元增长至 572 亿元，GAGR 为 5.7%；2014- 2019 年，国内主要演出类型场次由 14.4 万场增长至 19.7 万场，GAGR 为 6.5%。2020-2022 年，受到疫情及防控政策影响，演出活动受限，2020 年演出市场总体经济规模同比下降 54%。2022 年，国内主要演出类型总场次恢复至 17.3 万场，为 2019 年的 88%；演出市场经 济规模恢复较慢，2022 年恢复至 244 亿元，为 2019 年的 43%。2023 年初，伴随我国疫情防 控政策优化，大型演出活动呈快速增长态势，中国演出行业协会预计 2023 年国内演唱会、 音乐节演出场次将超过 2019 年。
文娱支出提升空间较大，国内市场方兴未艾。我国文化产业仍为新兴产业，发展时间较短， 基础还较为薄弱。根据国家统计局，2021 年全国文化及相关产业增加值占 GDP 比重为 4.56%，与美国、韩国等文化产业发达国家相比仍存较大提升空间。中长期来看，伴随居民 可支配收入提升，精神文化消费需求将持续增长，驱动人均教育、文化与娱乐消费支出占 比提升。疫前人均教育、文化与娱乐消费支出占比持续增长，2019 年达 11.7%。2023 年伴 随疫情管控政策优化需求弹性有待释放，居民文化娱乐消费支出有望企稳回升。观众的票 房支出贡献主要中国演出市场经济，占比达 86%，居民文化娱乐消费支出增长利好舞台娱乐 灯光设备行业。
政策推动演艺产业扩容。我国陆续出台一系列支持性政策，鼓励文化产业发展，着力于文 化演出的提质增量，将加大对舞台灯光产品量的需求。我国文化活动与传媒部分财政支出 持续增长，艺术演出场馆、演出数量持续增长，体现政策支持力度持续加大。根据财政部， 2013-2019 年国内地方公共财政在文化活动与传媒的支出 GAGR 达到 8.3%，2021 年受疫情扰 动同比下降 5.5%，基本与 2019 年持平。受益于“十二五”期间建设社会主义文化强国的文 化改革成效，2014-2021 年全国艺术表演场馆数量 GAGR 达 12.72%。
政策支撑演艺灯光设备行业高端化升级。目前我国舞台演艺灯光设备行业中，高端产品占 比较小，下游提质升级、政策支持有望推动上游演艺灯光设备行业向中高端升级。近年国 家陆续出台一系列支持性政策文件，鼓励舞台演艺灯光设备企业研发创新、攻克高端技术， 推动行业内龙头企业加大研发投入，生产出技术含量高、功能丰富的演艺灯光设备。例如 中高端龙头浩洋股份 2022 年获政府补助 565 万元，包括广州市战略性主导产业发展资金文 化项目、广州市“中国制造 2025”产业发展资金项目等多个专项资金。
全球演艺灯光市场集中度较低，欧美品牌较具先发优势但规模较小。全球演艺灯光设备制 造业高度竞争，市场集中度相对较低，据浩洋股份招股书，2017 年全球（包括中国）生产 规模前 3 公司的市场份额为 14.28%，生产规模前 10 公司的市场份额为 27.88%。从全球范 围来看，欧美的演艺灯光设备制造业有着较长的研发和制造历史，具备技术和品牌方面的 先发优势。目前全球知名的演艺灯光设备品牌包括 Martin、AYRTON、Elation、HIGH END SYSTEM、Vari-Lite、ETC、ROBE、CLAY PAKY 等。但欧美企业规模较小，2018 年龙头 收入多小于 10 亿人民币，且扩产动力不强，规模增长速度较缓。
中国为全球舞台灯光产业重要产地，龙头技术壁垒持续加强。中国已经成为世界灯光音响 及演艺设备产品的重要制造基地。根据国家经济普查数据，截至 2018 年，我国演艺设备 （专业灯光、专业音响、舞台机械）行业总资产达到 1400 亿元，主营收入达到 1961 亿元。 行业内企业众多，且以中小企业为主。2019 年我国演艺设备行业企业总数为 7000 多家，包 括 5600 家专业灯光、音响、舞台机械企业。舞台娱乐灯光产品的研发设计涵盖了光学、结 构、电子、外观设计、材料、控制和精密制造等技术领域，还需工业设计和机械设计，过 程较为复杂，技术门槛较高。我国演艺灯光设备制造行业起步较晚，与世界先进水平仍存 进步空间。但随着行业内龙头企业加大科研投入，产品竞争力逐步增强，如浩洋等部分龙 头已参与到国际高端市场的竞争。国内领先的演艺灯光设备制造商主要包括浩洋股份、广 州珠江灯光科技、广州彩熠灯光、广州雅江光电设备、广州明道灯光科技等。
珠三角供应链赋能国内企业研发创新、生产制造优势。得益于珠三角工业供应链优势，行 业制造环节已大部分转移到我国珠三角地区。根据浩洋股份年报，截至 2018 年，国内约 70% 以上演艺设备企业聚集在珠三角地区，其产值约占国内行业总产值的 80%。舞台灯光设备原 材料、零部件主要涉及电子电器、光学元件、五金、光源、塑料及橡胶、印刷及包装材料 等行业，珠三角产业链提供充足供应。同时，国内电子、光学、热学、机械结构等多个领 域出现技术创新升级并产业化或国产化降本后，国内企业能够应用于舞台演艺灯光的研发 创新，相对海外厂商具备研发及生产优势。以激光光源零部件为例，珠三角地区为四大激 光产业集群之一，共有规模以上产业园区 11 个。国内龙头浩洋股份率先应用激光光源，开 发出新一代光源舞台灯光，突破照射长度极限。
海外品牌+中国生产型企业能够洞察最新终端需求，并同时受益国内产业链优势，具备较强 竞争力。海内外舞台演艺灯光设备龙头根据销售市场及生产地可分为 4 种模式：1）海外品 牌、中国代工+海外生产型，包括 Clay Paky、ADJ 集团、哈曼国际等；2）海外品牌、中国 生产型，主要为浩洋股份（AYRTON）；3）向海外企业提纲 ODM、中国生产型，主要为国内中 小厂商；4）国内市场、国内生产型，包括明道灯光、德晟股份等。其中，仅海外品牌、中 国生产类企业能够同时受益国内生产制造优势、海外高端市场高景气红利、品牌溢价。同 时，具备海外品牌的企业更易直接接触到海外一线使用用户，率先洞察终端用户需求，以 指导新品研发方向。Know-how 为中高端舞台演艺灯光设备行业除技术、渠道壁垒外的核心 壁垒。
