行业竞争格局分散，关注医美赛道机会。
中国的传统美容产业迄今已发展 40 余年，产业基础扎实，从上游的耗材供应商， 到中游的生活美容公司发展均已较为成熟，美容机构的店铺类型多样，包括美容 院、社区店、SPA 店与会所店，下游的获客渠道包括直接获客与异业导流。
传统美容市场广阔，市场参与者格局分散。据公司港股招股说明书，传统美容服 务包括身体护理服务及面部服务。传统美容市场的客户群体年龄集中在 31-50 岁，其中 82.5%为居住于城市的女性，客单价在人民币 400 元到 1500 元之间。 2021 年中国接受传统美容服务人数已增至 1.55 亿人，未来有望在 2030 年达到 1.98 亿人。2021 年中国传统美容行业市场规模已达到 4032 亿元，2021-2030 年预计将以 5.3%的 CAGR 增长至 6402 亿元。
竞争格局分散，头部参与者各具特点，差异化与合规化成为行业趋势。中国传统 美容市场高度分散，按照 2021 年直营店传统美容服务的收入，公司以 9.11 亿 元收入与 0.2%市占率排名第一，中国 CR5 的市占率仅为 0.7%。生活美容行业 的主要店态是单店，连锁率较低，2017 年“三美”模式的单店品牌占比达到 87%，门店数量占比达到 54%，产业集中度提升尚有空间。
当前行业内头部企业各具特色，且均已迈入“双美“模式，部分开始拓展抗衰医 学业务。
美丽田园：定位中高端，服务质量控制严格；直营为主，对于加盟店铺严格管控， 美丽田园是行业内最早进入“双美”经营模式的公司。另外，美丽田园的自研产 品极少，多采用德国的护肤品牌。
奈瑞儿：深耕粤港澳大湾区，坚持直营，店铺不局限于商圈位置，拓展了较多的 社区店。 思妍丽：定位与美丽田园较为相似，但是思妍丽注重自有护肤产品的研发，在未 来将加大产品研发的投入。
丽妍雅集：大部分店铺均位于上海，全部为直营店，是连锁模式品牌中的“小而 精”模式；丽妍雅集在客户社群衍生活动方面独具特色，会为客户及其子女邀请 外部专家、讲师培训礼仪、气质、审美等讲座，奠定名媛贵妇的品牌调性，提升 客户的黏性与认可度。
克丽缇娜：2013 年以 F-丽丰（4137）在中国台湾上市，以售卖产品为主要的收 入来源，来自产品销售的营收占比超 90%。
法国 FILLMED（菲欧曼）：定位抗衰医美，2017 年开设首家旗舰店，其门店均 坐落在国内超一线及一线城市的 CBD，均为直营门店。
轻医美是医美行业发展的主要趋势，产业链参与者众多，利润随产业链位置下移 而降低。上游主要包括国产与进口的针剂、器械供应商，毛利率可达到 75%-85%。 中游医美服务机构毛利率在 50%-60%，在毛利率较高的情况下净利率较低甚至 出现亏损，主要是由于医美机构的销售费用较高。
从需求端来看，随着人们消费观念的变化和健康意识的加强，大众对医美的认知 度和消费意愿有所提升，定期做医美成为一种生活方式。强劲需求叠加高效的商 业模式，使得医美的市场规模增长迅速，尤其是轻医美的市场规模。据新氧颜究 院数据显示，2022 年非手术订单量占比达到 84%，78.5%的消费者最钟爱或最 想尝试轻医美项目。
从供给端看，传统医美机构对场地和医生的经验要求极高，而轻医美运营占地面 积小、人员更精简，节省了昂贵的科室配置，运营成本较低。且轻医美项目具备 “高频低价”的特征，使得轻医美机构更易多频次接触客户，管理客户。
根据公司港股说明书及弗若斯特沙利文分析，2021 年中国非外科手术类医美的 市场规模已达到 977 亿元，有望在 2030 年达 4157 亿元，2021-2030 年的 CAGR 为 17.5%。中国居民于非外科手术类医疗美容服务上的人均消费支出预计由 2021 年的 69.0 元增长至 2030 年的 286.1 元，非外科手术医美的市场的整体规 模与人均消费将得到双重提升。此外，对标海外，中国医美市场渗透率仍有较大 提升空间，2020 年韩国每千人的
中国的轻医美行业竞争格局较为分散，按 2021 年各公司轻医美服务的营收来看， 公司的市占率为 0.6%，排名第四。
