生猪养殖第一龙头，30 年来聚焦养猪主业。
生猪养殖第一龙头，30 年来聚焦养猪主业。牧原食品股份是中国最大的生猪养殖企业。公司于 1992 年建立，历经30 年发展，已形成了“自繁自育自养一体化”养殖模式，集饲料加工、生猪育种、种猪扩繁、商品猪饲养、屠宰加工等环节于一体，现已覆盖生猪养殖全产业链。2022年4月和 7 月，公司向产业链上游延伸，布局动保板块，先后与中牧股份成立中牧牧原动物药业有限公司，和内蒙古联邦动保成立河南联牧兽药有限公司，继续完善全产业链布局。2022 年 7 月随着生猪价格的不断回升，公司经营情况逐渐好转，开始对小部分养殖项目复工建设，预计2022年年底生猪养殖产能可达 7500 万头左右；同时公司加快下游屠宰产能布局，截至2022 年 11 月 29 日，公司已投产 10 家屠宰厂，投产产能合计2900万头/年，根据目前规划，预计 2022 年投产总屠宰产能将超过3000 万头/年。
主营生猪养殖和屠宰，生猪出栏量全国第一。生猪养殖和屠宰占据公司营业收入的主要部分。养殖方面，2022 年上半年公司共销售生猪3128.0万头，实现生猪销售收入 426.22 亿元，同比增长7.28%。2022H1公司生猪销售量占全国生猪出栏量的 6.01%，市占率居于国内第一。屠宰方面，2022H1 公司共计屠宰生猪 351.50 万头，销售鲜、冻品猪肉33.68万吨，屠宰业务实现营业收入 50.75 亿元，同比增长121.23%。
股权结构集中，高管与公司利益深度绑定。1992 年，秦英林先生妻子钱瑛女士开始创业，从 22 头猪起步，1995 年开始规模化生猪养殖，2014年 1 月 28 日牧原股份在深交所上市。截至2022 年三季报，秦英林先生和钱瑛女士直接持有公司股份达 40.41%，其中秦英林持股占比39.20%；钱瑛持股 1.21%。同时，秦英林先生和钱瑛女士分别持有牧原实业集团有限公司 85%和 15%的股份。
激励范围扩大，股权激励增强信心。公司在2022 年2 月12日发布《2022 年限制性股票激励计划（草案）》，拟向6093 名激励对象授予8108.07 万股限制性股票（占本激励计划签署时公司股本总额的1.54%），并于 2022 年 3 月进行本次激励计划的首次授予，向符合授予条件的董监高及核心管理、技术和业务人员共 5577 名激励对象授予5968.52万股限制性股票，约占激励计划草案公告时股本总额的1.13%。此外，公司于2022年 10 月发布《关于第二期员工持股计划存续期展期的公告》，将第二期员工持股计划再次延期至 2024 年 4 月 23 日；并于12 月12 日发布公告拟于接下来 12 个月内以自有资金回购总金额不低于10 亿元、不高于20亿元的公司股票以支持公司员工持股计划或股权激励计划，股权激励工作持续推进。相比 2019 年股权激励，本年度股权激励计划激励范围进一步扩大，且激励计划的延期与股份回购均充分表明了公司对于未来经营情况的信心，同时有助于公司核心骨干团队建设，提高员工工作的积极性，助力公司经营目标的达成。
营收快速增长，盈利水平承压。公司生猪养殖业务发展迅速，自上市以来发行多轮再融资募集资金以扩张产能，土地资源充沛，叠加自身独特的二元轮回育种技术，公司生猪出栏量高速增长。2013-2021年，公司生猪出栏量从 130.68 万头扩张至 4026.30 万头，增长近31 倍。2021年公司实现营业收入 788.90 亿元（同比增长 40.18%），2013-2021 年营收CAGR为 57.87%，2022 前三季度实现营业收入807.74 亿元，同比增长43.52%。在大力扩张产能的同时，受猪周期影响，公司盈利能力出现波动，但整体优于行业平均水平。2016 年、2020 年周期高点，公司ROE分别为50.74%和 74.43%，2014 年、2018 年周期底部公司仍保持盈利，ROE分别为4.27%和 2.84%。2021 年猪价进入下行周期，公司归母净利润同比减少74.85%，但仍实现盈利 69.04 亿元。
猪价回升态势良好，三季度实现扭亏为盈。2022 年上半年生猪价格低位运行，4 月以来猪价呈现回升态势，公司业绩持续修复。2022年前三季度公司实现归母净利润 15.12 亿元，同比减少82.63%；其中2022Q3归母净利润为 30.16 亿元，季度环比扭亏为盈。2022 年公司生猪养殖成活率有所上涨，由 2021 年的 80%左右上升至目前的85%左右，公司上调本年度预计生猪出栏区间为 6100 万头-6200 万头，截至2022计销售生猪 5517.4 万头，年度出栏计划已完成88.99%到90.45%，预计全年出栏计划可顺利完成。
