十余年初创医药品牌运营，紧密链接上游生产企业及下游消费者。
百洋医药（301015.SZ）的主营业务是提供医药产品生产企业营销综合服 务，包括提供医药产品的品牌运营、批发配送及零售服务；为品牌医药生 产企业提供产品营销的综合解决方案。业务探索及成长阶段积累优质下游资源，成熟后模式获知名企业认可。 公司成立自 2005 年，发展可分为两个阶段：（1）2005 年至 2015 年 期间，公司专注于运营迪巧、泌特两个初创品牌，经历十余年的品牌 孵化，均已成为国内知名品牌，在各自细分领域处于领先位臵。伴随 着迪巧、泌特两个品牌运营的成功，公司在品牌运营领域逐步积累品 牌运营经验， 具备了为品牌运营提供全周期、多品类、多渠道的服务 能力，建立了与上下游成熟的沟通机制，形成成熟的品牌运营模式。 （2）2015 年至今，在医药行业高速发展，医药改革不断深入下，公 司已探索出较为成熟的发展模式，逐步将积累的销售渠道和客户资源 引向上游的医药产品制造商开发，建立可复制的商业化品牌运营模式， 吸引上游品牌合作，迅速实现品牌的商业化。公司运营的品牌数量大 幅增长，合作的厂商包括武田制药、迈兰制药、安斯泰来、罗氏制药、 上海谊众、巨子生物等全球知名的医药企业。
公司基于品牌运营、全数据平台客户管理、长期运营三大核心能力，为优 质品牌搭建高速公路，为上游企业提供全渠道解决方案，提升运营效率。 经过十余年的积累，公司已形成强大的营销网络，合作大中型医院 1.4 万 余家、药店 37 万余家，已孵化出多个品类领导品牌，与上百家上游企业形 成稳定合作关系。
核心管理层背景专业，深耕医药产品营销。核心管理层大部分均有医学背 景，对医药行业市场营销、企业管理、新特药领域市场、医药商业拓展等 均有过硬的专业能力。
公司营收逐年增长，主营业务持续向好。2020 年以来，医药行业受到疫情 影响，公司在此背景下依旧保持正向增长。2021 年实现营业收入 70.52 亿 元，同比增长 19.94%；2022Q1-Q3 实现营业收入 55.20 亿元，同比增长 5.43%。公司营业收入增长主要来源于品牌运营增长；2021 年品牌运营业 务实现营收 29.05 亿元，同比增长 34.12%；2021 年批发配送业务实现营 收 37.06 亿元，同比增长 9.94%；2021 年零售业务实现营收 4.19 亿元， 同比增长 27.93%。随着国内经济增长及老龄化程度加深，医药健康服务和 药品市场规模将进一步扩大，我们认为，公司凭借十余年里积攒的优质上 下游资源将为公司带来持续、稳健的收入增长。
近三年归母净利润增长率实现由负转正，费用率持续降低。2021 年归母净 利润 4.23 亿元，同比增长 55.04%；2022 年 Q1-Q3 实现归母净利润 3.44 亿元，同比增长 11.45%。公司近几年主营业务营收逐渐增加带来规模效应， 品牌运营业务与国内外众多知名公司合作。费用端，公司控制销售费用， 销售费用率逐年递减，2021 年销售费用率为 14.07%，与同行业公司相比， 公司的销售费用率更低；归母净利润增长率逐年增长，未来有望持续延伸。
单人产出逐年提升，运营效率提升，人均产出近 300 万。通过公司营业收 入以及员工人数，我们计算了 2016-2021 年间公司的员工产出，2016 年 公司员工单人产出仅为 138 万/人，这一数字在 2021 年增长至 293 万/人。 与同类公司相比，处行业中等水平。
