资本市场为零售及消费品企业带来的价值主要体现在融资效应、 激励效应、品牌效应、规模效应及协同效应。
零售及消费品行业一般具备轻资产运营的特点，可抵押的固定资产存量较低。零售及消费品企业的 快速发展及产业研发、生产运营及规模化发展均需要资金的支持，但公司发展主要依赖自身经营积 累，融资主要依赖银行借款。
企业受制于自身规模，融资渠道较为单一，难以获得满足市场机遇和发展前景所需的资本支持。资 本实力不足已经成为制约公司发展的瓶颈，一定程度上限制了公司未来的跨越式发展。因此，引进 股权投资者与上市成为了零售及消费品企业缓解现金流窘境的主要途径。
零售及消费品企业选择资本化路径后，拥有更加丰富的融资、再融资、快速扩张的渠道，通过资本 化，公司筹集资金，迅速提高实力，做大做强。
2018年至2023年一季度，共有161家零售及消费品企业于A股市场上市，募集资金净额达1370.09 亿元，平均每家企业能募集到8.51亿元用于企业发展。本报告通过对2022年至2023年一季度A股市 场上市的38家及在港股上市的9家零售及消费品企业的招股说明书进行研究，了解到零售及消费品 上市企业主要将募集资金用于研发、生产、供应链、销售及品牌推广、服务、运营及一般企业用途、 资本开支以及偿还债务或银行贷款等用途。
根据统计后发现，首先，有超过6成资金被用于改善生产能力。企业获取资金后，通过改进原有的 生产工艺、升级生产设备、加建新的制造工厂等方式，进一步扩充企业的产能。更大的生产规模能 提高企业的议价能力，降低原料的采购成本；在生产端则能通过规模效应降低边际成本，从而提高 产品定价的灵活性；供应能力的提升还有助于企业满足不断增长的市场需求，扩大业务规模，以获 取更高的市场份额。
其次，在生产能力改善之后，零售及消费品企业最重视研发能力的提升，资金用途占比达到11.1%。 良好的研发能力是企业不断发展的关键。然而，即使部分企业清楚研发的重要性，但由于前期投入 相对较大且研发周期也较长，在企业也无法确保产品在投产和销售前是否适应市场需求的情况下， 企业迫于资金压力难以持续提升其研发能力。企业通过上市融资，可以得到充裕的资金用于研发， 在市场中保持竞争优势，在市场中取得更好的竞争地位。
再者，约10.2%的资金被用于“运营及一般企业用途”，以帮助企业保持其流动性，应对运营中的 短期资金需求，提高企业经营决策的灵活性。 最后，约7.1%的资金被用于提升营销水平以及品牌运营推广，增强企业及其产品的影响力，提升 品牌价值。
总体而言，零售及消费品企业于A股市场上市，能通过融资实现产能的跃升、研发能力的提高、流 动性的补充以及品牌形象的强化。同时，于A股资本市场上市，能够为企业带来更高的曝光度。这 使企业获得在广大投资者以及机构面前展现自己的机会，有助于企业和社会各界建立友好的关系， 为企业提高竞争力、实现可持续发展提供资金支持。
在国家经济由高速增长向高质量转型的时代背景下，知识型、技术型、管理型人才成为众多企业争 夺的重点。与之相对的是企业如何留住人才，让人才有归属感、成就感，则成为企业家制定人才战 略的必修课。不论从公司发展，亦或内部治理等角度，股权激励成为众多企业的首选。 截至2023年一季度末，数据显示586家A股上市的零售消费公司共有289家实施过股权激励计划， 占比高达49%。
此外，2023年一季度期间A股零售及消费品上市公司股权激励总数平均值为2891.83万股/万份，较 2022年一季度同比增长了8.15%；同样，2023年一季度期间的激励总数占当时总股本比例为 3.42%，较2022年一季度同比增长了0.92个百分点。不难看出，股权激励正成为零售消费企业留住 人才的重要手段。
根据公开数据统计，2018至2023年一季度末，已有2170家A股上市公司公开披露股权激励计划， 共计披露股权激励计划3380例。其中，有223家零售消费上市公司披露338例股权激励计划，占已 披露股权激励计划的A股上市公司总数的10.3%。
在上述的223家零售消费上市公司中，共有113家已进行多次股权激励披露，另外有110家曾进行一 次股权激励披露，超过50%的零售消费上市公司曾多次披露股权激励计划，意味着A股股权激励实 践逐渐规范化、常态化。
上市是对企业管理水平、发展前景、盈利能力的有利证明，可提高企业知名度，提升企业形象，扩 大市场影响力。 根据Wind已披露的A股数据来看，2018年到2022年零售及消费品上市企业营收总体呈现出稳步上 升的态势。其中，2022年零售消费企业合计实现营业收入7046亿元，同比增长7.85%；净利润为 394.3亿元，较2021年下降9.01%。相较2018年，营业收入、净利润两项经营指标近5年年均复合 增长率分别为11.33%和5.07%，上市公司经营质量持续稳步提升。
在营收方面，2022年超6成A股零售及消费品企业营收扩大，其中有15.69%公司实现营收超50亿元。 净利润方面，超9成公司实现盈利，但受传统销售模式的转变、实体店客流量减少及消费者的消费 行为等多重因素的影响，2022年仅有42.48%公司实现净利润增长；88家零售及消费品公司发生亏 损，较2021年增加85家。
零售及消费品行业除了在A股资本市场展示其经营业绩的发展潜力外，在香港资本市场也展现出其 强劲韧性。
根据Wind数据显示，2018年到2022年港股零售及消费品首次公开发行企业的营业收入和净利润均 保持一定程度的增长。其中，营业收入连续两年超过6000亿元，2022年规模达6582.62亿元，同比 小幅增长4.08%；2022年净利润总额为516.59亿元，同比增长6.09%，营业收入和净利润均实现新 一轮的突破。
同时，港股零售消费企业2022年全年营业收入的平均数由2018年的46.2亿元上升至64.5亿元，净 利润的平均值由2018年的3.5亿元上升至5.1亿元，稳中向好的趋势明显。以2018年为基数，零售 消费企业近5年营业收入和净利润的年复合增长率分别为10.10%和11.16%，为香港资本市场发展 注入强劲动能。
总的来说，在稳增长、促消费的政策驱动下，零售及消费品上市公司展现出更为良好的高质量发展 势头，体现较强的经营造血功能。2022年随着消费市场逐步放开，国家接连出台政策扩大内需， 对资本主义市场大力支持，鼓励新型消费，引领高质量发展。在相关政策的引导下，社会生产状况 的持续改善，吸引了国内外的投资者，消费者的信心也将持续恢复。中国零售与消费市场进入升级 创新的快车道，未来中国消费与零售品行业依然有长足的发展空间，有望进一步走向增长趋势，打 开新的发展局面。
根据统计，2018年到2022年期间A股零售及消费品企业年平均市盈率呈现节节高升的走势。企业平 均市盈率自2018年的18.4倍，升至2022年的70.5倍并不断创下新高，刷新行业水平。截至2023年 一季度末，A股零售及消费品企业整体平均市盈率更是达到了73.4倍。盈利数字真实反映公司在持 续经营基础上的获利能力，说明投资人普遍相信零售消费品行业每股盈余将快速成长。
同期上市港股零售及消费品企业的年平均市盈率则处于一个水平相对较低、起伏更大的波动状态， 整体趋势向上。虽然其走势不如A股稳定和亮眼，但已于2021年开始摆脱亏损的状态，获利能力趋 于稳定。
分板块来看，A股中最先实行注册制的科创板首发平均市盈率最高，达39.3倍，但受限于科创板对 发行企业所属行业的限制，于科创板上市的零售及消费品企业的数量最少；创业板的平均首发市盈 率次之，为30倍，同期有约33%的企业于创业板上市；两市主板平均首发市盈率分别约为22.1倍和 21.4倍，与核准制上市规定的23倍市盈率的IPO发行价格隐形红线十分接近；实施注册制的北交所 以21倍市盈率排在最后，主要原因在于当前北交所的流动性不足，过高的定价可能会对发行造成影 响。
港股方面，在同期上市的零售及消费品企业中，于港股创业板上市的首发市盈率达40.42倍，而港 股主板则为21.02倍。
整体上讲，所有A股零售及消费品企业的首发平均市盈率为24.80倍，略低于港股的26.86倍。但是， 随着全面注册制的实施，“23倍市盈率”的隐形红线也将作古，于两市主板上市的零售及消费品企 业能更灵活地制定其发行价格，优秀的企业有望在上市之初即获得更合理的估值。
此外，港股零售及消费品企业整体首发市盈率高于A股。在2018年到2023年一季度期间于港股上市 的零售及消费品企业中，首发市盈率为负值的港股企业有7家，发行数量更多的A股仅有1家。尽管 目前已经有多家企业通过特殊发行标准于科创板在亏损情况下上市，但在其它板块上成功的寥寥无 几。而科创板对发行企业行业的限制，使其难以成为零售及消费品企业的首选。所以，对于尚未盈 利需要资金用于发展的零售及消费品企业，于港股上市是不错的选择。
根据数据，A股及港股上市零售及消费品企业总市值变化均呈现出先急速上涨，随后回落并于高位 保持稳定的走势。在2018年到2020年期间，两地上市的零售及消费品企业规模不断膨胀，受疫情 的影响，开始回落并趋于平缓。两地零售及消费品上市企业总市值在2023年一季度均较2022年小 幅回升。后疫情时代，随着社会经济环境的持续改善，良好的企业基本面将带来企业价值和流动性 的回归。
2018年到2023年一季度于A股上市的企业，在2023年一季度平均每天的成交额超两千亿元，市场 整体交投活跃，流动性充沛。分行业进行分析，各行业成交额的分布则十分不均匀。其中，零售及 消费品企业日均成交金额为121亿元，占每日成交金额的6%，在所有行业中排在第五位，在市场中 受到较高的重视，有着较好的流动性。
同期于港股上市的企业，在2023年一季度平均每天的成交额为364.21亿元，行业分布的头部效应 更为明显，仅科技行业就占同期成交额六成以上。零售及消费品企业日均成交金额为24.27亿元， 占每日成交金额的6.66%，在所有行业中排在第三位，说明该行业在投资者心中占据一定地位，受 到资金的青睐。
综合比较，A股市场整体日均成交额远高于港股，有着无可比拟的流动性，成交额占比排名靠前的 零售及消费品企业能充分受益。港股的成交金额虽然不如A股，但从成交额占比上看，零售及消费 品企业在其中有着较A股更高的地位。而且港股市场资金的一致性更强，头部效应更为明显，有利 于优秀的企业获得更高的曝光和资金高集中度的支持。
资本结构问题是上市公司财务风险管理中的重要一环，零售及消费品企业通过IPO募集所需的长期 发展资金，募集资金到位并使用后，可进一步改善企业资本结构，降低财务风险。在行业竞争愈发 激烈的背景下，资金的补充可有效缓解公司经营活动扩展带来的资金压力，有利于公司战略转型， 提高上市公司盈利能力，进一步提升公司的综合竞争力，确保公司业务持续、健康快速发展。
本报告通过综合分析在2018年到2022年期间A股和港股首次公开发行的零售及消费品企业的资产负 债率、流动比率、速动比率及长期债务与营运资金比率，反映零售消费企业在上市后偿还各种到期 债务的能力。
根据Wind数据显示，在2018年到2022年期间A股和港股首次公开发行的零售及消费品企业的平均 资产负债率分别在33.76%和45.62%左右，行业的资产负债率已实现回落。其中2022年A股企业平 均资产负债率为28.79%，与上一年同比下降1.46个百分点，港股则同比下降1.67%。
此外，在2018年到2022年期间A股和港股首次公开发行的零售及消费品企业的流动比率和速动比率 一直处于稳步上升趋势。其中，2022年A股流动比率和速动比率分别为3.78%和3.08%，同比2021 年分别上升0.11%和0.08%，而2022年港股流动比率和速动比率则分别上升0.37%和0.12%。
A股和港股的长期债务与营运资金比率一直维持较低水平，充分反映了在近5年来首次公开发行的零 售及消费品企业各项偿债能力指标处于合理水平，资产流动性良好，资产负债结构合理，公司短期 偿债能力、长期偿债能力均较强，可有效增强公司抗风险能力，实现公司长期稳定发展。
