关于资本市场的选择，上市企业需要考量以下五个因素：
从各板块的IPO排队时长看，速度最快的为北交所，平均IPO排队的时间为208天（约7个月）；其 次是科创板，时间为351天（约11.7个月）；再次是主板，排队时间是469天（约15.6个月）；最 慢的是创业板，排队时间达550天（约18.3个月）。
从不同环节的排队时长分布情况来看，创业板的各环节都较长于其他板块，而主板的受理到过会这 个环节的等待时间特别长。具体来看，创业板IPO耗时长的主要原因是较多企业热衷于申报创业板 IPO。此外，注册制IPO企业扎堆向证监会提交注册，导致获取批文较慢。
在核准制下，企业在主板申报IPO的反馈时间受证监会审核政策影响较大，而且反馈难易程度较注 册制更加严格，导致从受理到过会环节过慢。全面注册制改革后，主板股票发行上市审核注册机制 得到优化，审核效率也会明显提升，进一步提升企业上市融资的效率和节省融资成本。综合当前的 市场和国际环境来看，中国内地A股资本市场和香港资本市场是国内零售及消费品企业较为合适的 发行上市市场。
A股和港股资本市场板块定位分析
2023年2月17日，全面实行股票发行注册制制度规则正式发布实施，标志着A股全面注册制的制度 安排基本定型，使多层次资本市场体系更加清晰，进一步厘清了每个市场的定位和所支持的行业及 企业，更有利于市场主体选择最适合的发行上市板块。
除了上述A股、港股各板块上市基本要求外，零售及消费品企业成功上市还需关注业绩真实性、财 税合法合规等重点事项。多层次的A股资本市场和多元化的港股资本市场为不同发展阶段、不同风 险特征的企业提供了广阔的舞台。零售消费企业应从自身实际和发展目标出发，找准板块定位，做 好前期规范和统筹工作，切实推进上市工作进程，实现企业价值最大化。
零售消费企业上市公司的板块分布情况
A股市场和香港市场融资平台各具特色，零售消费企业通常根据自身情况选择最适宜的资本市场， 促进资本有效运作，实现长期可持续的发展。为厘清近年来零售消费企业上市情况，本报告整理了 2018年至2023年一季度的相关数据。其间，有161家零售消费企业登陆A股资本市场，相较于港股 市场的103家，前者的零售消费上市企业存量更大。
A股
2018年至2023年一季度，共有161家零售及消费品企业成功登陆A股市场，其中，主要集中于上证 主板和深证创业板，上市企业数量分别是60家和53家。
自2020年起，选择登陆A股资本市场的零售及消费品企业数量增长幅度明显扩大，尽 管在全球经济存在众多不确定因素的情况下，A股市场总体表现也比较平稳，展现了较强的韧性和 抗风险能力。
随着资本市场加速推进市场化改革，A股资本市场IPO持续扩容，不少企业抓住机遇加快A股IPO进 程。截至目前，已有多家零售消费优秀企业开始辅导备案的流程，全力冲刺IPO。
香港资本市场零售消费行业IPO比较活跃，2018至今，已经有10373家企业登陆香港交易所，包括 农夫山泉、百威亚太、海尔智家等细分行业企业相继在港股完成上市。近三年来看，受宏观经济和 地缘政治影响，港股市场受波动较大，选择港股上市的企业数量明显减少，但是香港交易所上市制 度改革与创新的步伐却从未停歇，香港资本市场的竞争力和吸引力仍在不断提高，后续发展值得期 待。2023年至今，就有包括燕之屋、乡村基、锅圈食品、十月稻田等9家零售消费企业在港交所递 交A1申请，其中，1月递交A1申请的珍酒李渡已于4月发行上市。港股资本市场亦是零售消费企业 的热门选择。
2023年2月17日，中国证监会发布了《境内企业境外发行证券和上市管理试行办法》，同时还发布 5项配套指引，对境内公司直接和间接境外上市统一进行备案管理，完善了境外上市监管制度，境 内企业境外上市从此进入了全面备案制的新时代。一般情况下，内地零售消费企业赴港上市主要有 H股、红筹上市两种模式。市场主体需要根据自身实际情况选择适合的境外上市模式。
对于拟上市的零售消费公司来说，无论是选择H股还是红筹，都需要对公司IPO难易度以及上市后 的发展进行综合考虑，在保证稳定快速上市的同时，还需要考虑到上市后可能面临的问题，同时也 应该根据境外上市监管规定，做出适合公司本身的上市方案。
打通境内外双融资平台成趋势
企业发行上市可以从股票市场上获得资金，用于公司的经营发展，从而发挥更大潜能，创造更多市 场价值。通过A+H股双重上市，可以使公司充分利用境内外两个资本市场的优势，使公司一次性构 建两个融资平台，使其后续融资不再受制于单一市场的规则及状况限制，拓展公司的融资渠道及方 式。截至2023年一季度，在A股586家和港股339家零售及消费品上市公司中，总计有5家A+H股上 市公司。
5家A+H股上市公司中，同一家公司在不同上市主体的股价均有所差异。其中安德利的股价差异最 大，超过50%，而海尔智家则最小。随着A股市场持续发展日趋成熟以及两个市场的融合，未来二 者对于同一上市主体的价值判断也更为接近。
零售消费企业选择搭建A+H等境内境外双融资平台，一方面有利于企业拥有更便利的融资渠道和更 灵活的资本工具使境外资金周转顺畅，另一方面也有助于境外业务发展以及国际化战略推进。
除此之外，分拆上市也是上市公司产业发展、资源配置、资产重组的重要手段。据统计，零售消费 上市企业主要通过A拆A方式分拆子公司上市。
无论是在首次公开发行前的股权融资，还是到后续不同资本市场的公开发行，企业需要前瞻的顶层 设计和提前的布局安排。同时，更需要专业中介机构的协助，充分讨论、分步实施，共同完成全过 程的上市工作，尽早准备、少走弯路。
A 股IPO上市流程
拟上市公司自筹划改制到完成发行上市，主要包含重组改制、尽职调查与辅导、申请文件的制作与 申报、申请文件的审核及发行与挂牌上市等阶段，其中任何一个环节的疏忽都可能导致上市发行失 败，因而了解整个IPO流程十分关键。
香港IPO上市流程
通常分成三个阶段：首次公开募股计划和准备、详细审核、听证会和上市，以下是香港上市的参考 时间表，列出了三个阶段中每个阶段的主要任务。
财务管理是企业管理的基础，是企业内部管理的中枢，是企业高效发展、提升企业竞争力的重要保 障。企业在日常运营过程中，需要采取有效措施，构建并完善财务制度，同时还需要监督财务制度 的实施，提高企业内部竞争力，实现企业高效发展。但是，不同成长阶段的公司规模，经营模式， 辐射领域，所有权结构及外部监管要求有所不同，公司的财务管理的目标也存在较大的差异，配套 的财务制度也在逐渐丰富与优化。
在企业的起步阶段，公司通常是以单店经营，公司整体的财务管理模式主要依托资金的收付实现制 管理，财务管理的主要目标是简单的数据记录并满足工商及税务的监管要求，公司的资金流水收支 基本通过管理层或者所有者的记忆留存，整个会计核算过程中未设立健全的财务管理制度。
随着公司的发展，公司规模的增大。公司的员工数量逐渐增多，从个体股东直接经营，到聘请员工 开展经营；采购从股东分散直采到确定供应商配送；生产物料从少量低值后台管理到中转配货仓管 理，从人工结账到自助结账等，以上公司规模及经营模式的变化，导致原来的收付实现制、记录式 财务管理模式已不能实现社保代扣代缴，供应商对账及账期管理及存货实物监管及核算等新增要求。 完整的财务制度架构搭建，独立的财务信息系统上线，对企业各个生产环节和经营过程的监督和反 映体系的建立以及企业基本资金的短期筹集和使用等预算管理制度的推行成为当下公司的主要财务 重心及目标。
公司投资者的引入，对公司的财务管理核算提出了更高的要求。通常在投前投资人尽职调查中，被 投资公司财务基础不够规范，财务人员少，财务管理架构简单，不能实现不相容职责分离等问题均 是常见问题。投资者注资后，随着股权架构的搭建，新的董事会成立，企业进行相对成熟的独立运 作，企业的财务工作要与公司法所要求的董事会、监事会和总经理领导的经营管理机构进行有效对 接。此时财务管理工作需要理顺与各个管理机构之间的关系，并在一定范围内独立运作行使财务工 作所需要的独立核算权利，以便满足会计信息的计量和反馈的工作要求。
零售及消费品企业IPO之路，需要接受监管的全面体检，这一环节被称为“问询”。毕马威中国在 服务企业过程中发现，监管机构在问询中，最关注的九大重点包括收入确认及应收款项管理、研发 费用核算和确认、存货采购及效期管理、员工激励安排、长期资产核算及减值评估、法律合规风险、 合并范围确定、关联交易合规风险、业财融合及记账规范。
庞大的零售及消费品市场需求吸引了大量参与者涌入，催生出了各类细分市场，在创造机遇的同时 加剧了竞争。对企业而言，在资本市场立足，需要把抽象的“消费习惯”、“消费心智”等主观因 素，具象到根本的“顾客”、“产品和服务”，以及“如何完成价值交换”之间的逻辑关系上；并 在明确了基本商业逻辑的基础上，梳理出贴合业务运行的有效模式。
企业在不同的发展阶段，可能会对业务模式进行调整，以适应当下的境遇。对于零售及消费品企业， 赚取利润的通路主要包括直营销售和加盟商销售。从财税及运营视角观察，不同业务模式间存在共 性问题，也存在源于模式本身的风险事项，以下汇总了在资本化过程中重点关注的财务、税务及运 营问题，若需要就具体问题展开详细探讨，可联系毕马威中国零售及消费品行业团队。
2023年中国经济增长仍面临许多不确定因素，税务部门的监管力度日益加强，零售及消费品行业 的税务合规成为监管重点。另外，随着金税系统的逐步发展，税务部门也会通过大数据筛查等智能 归集手段进行税务稽查。 在零售及消费品企业申报上市的过程中，企业常见的税务问题往往与其发展和所属业态息息相关， 监管机构会特别关注历史税务问题及合规性问题。
部分零售消费品企业历史沿革复杂且税务管理较为混乱，存在未按规定报税、未取得合规发票、就 个别问题税务处理与税务机关存在争议等大量遗留问题，导致投资者需承担极大风险。合理合法的 税务规划不仅可以优化零售及消费品企业整体税负，提高投资者收益，同时又能有效地管控税务风 险。
在“智慧税务”和“以数治税”的大背景下，企业数据信息的透明化程度更深，基于丰富的税务优 化项目经验，毕马威税务风险管控和合规贯穿零售及消费品企业全周期各环节，其中包括纳税申报、 税务审阅、税务尽职调查、集团重组和税务筹划服务等，为企业成功上市保驾护航。
