光伏电池片设备龙头，全方位布局电池片技术路线。
捷佳伟创成立于2003 年，总部位于深圳，并在常州设有子公司。主要产品包括PECVD 设备、扩散炉、制绒设备、刻蚀设备、清洗设备、自动化配套设备等。目前公司设备主要用于光伏电池片环节，具备 PERC、TOPCon、HJT 的整线设备供应能力，同时可提供IBC、钙钛矿关键设备，此外公司清洗设备也拓展至半导体设备。
深耕光伏产业，积极向半导体产业拓展。公司 2003 年在深圳成立，成立之初公司产品主要包括汽车发动机部件、压缩机零部件、金属器件、玻璃器件的清洗设备等。2005 年 6 月，公司正式进军光伏行业，推出单晶槽式制绒酸洗设备，凭借产品高性价比，公司开始迅速抢占市场。2006-2008 年，公司先后进入硅片、硅料、硅芯、硅棒清洗领域，并成功研制出高温扩散炉。2009 年，公司PECVD 设备推向市场，性能达到国际先进水平，提高光电转换效率0.2%。2010 年，公司收购常州捷佳创,并将市场拓展至印度。2011-2017 年，公司持续研发提高清洗、镀膜设备性能和产能，同时成功推出自动化设备、正反面电池片色差分选等设备。2018年，公司在创业板成功上市，同年产品进入土耳其、埃及、新加坡市场。2019年，常州捷佳创智能装备有限公司成立。2020-2021 年，公司实施股权激励，并相继推出 HJT 关键设备 RPD、PECVD。2022 年，公司推出 PE-Poly 设备、钙钛矿RPD设备。同时公司研发的半导体清洗设备成功导入积塔半导体。
公司业绩维持快速增长，2018-2021 年营收/净利润CAGR 为50.09%/32.82%。2016年公司营收和净利润大幅增长主要系 2015-2016 年国内光伏市场全面回暖，印度等海外市场蓬勃兴起，同时为规避“双反”，国内企业到境外投资设厂对光伏设备需求大幅增长，公司 2015-2016 订单大幅增长。2019-2020 年公司受益PERC产线持续扩产，营收和净利润维持快速增长。2021 年公司营收50.47 亿元，同比增长 24.80%，净利润 7.17 亿元，同比增长 37.16%。
2021 年公司净利率有所回升，盈利能力有所修复。2018 年之前公司盈利能力呈现上升趋势，主要系 PERC 技术处于导入阶段，公司新产品毛利较高，同时高毛利的境外销售占比较高所致。2019-2021 年公司毛利率为32.06%/26.43%/24.60%，净利率 14.82%/12.65%/14.14%，整体呈现下滑趋势。2019 年毛利率下降主要系：1）2019Q4 确认的“531”订单较多，毛利率较低；2）公司海外销售占比有所下降；3）PERC 技术逐步成熟，单 GW 设备投资额下降。2020 年毛利率下降主要系：1）PERC 技术逐步成熟，单 GW 设备投资额下降；2）新会计准则下，现场安装服务费重分类到成本。2021 年毛利率下降主要系：自动化设备业务毛利率由21.84%下降至 9.38%，拉低公司整体毛利率。公司自动化设备与主工艺设备搭配销售，标准化程度较低,竞争激烈。2022Q1-Q3：毛利率、净利率回升至25.46%/19.24%，同比变动-0.24%/+3.24%,盈利能力有所回升，未来随着TOPCon 产品逐步放量，公司盈利能力有望持续改善。
公司期间费管控良好，呈现持续下降趋势。销售费用率方面，2015-2018年公司销售费用率 8%左右波动，2016 年大幅上升主要系公司新签境外订单金额增长较快，差旅费、运输费、销售佣金快速上涨所致。2019-2021 公司销售费用率随着公司规模扩大持续下降，其中 2020 年下降 5.07%，主要系新会计准则下，现场安装服务费重分类到成本所致。管理费用率方面，2015 年公司管理费用率较高主要系营业收入相对较小，2016-2021 公司管理费用率呈现稳中有降的趋势，主要系公司规模效应所致。财务费用率方面，公司整体财务费用率较为稳定，2022Q1-Q3财务费用率大幅下降主要系汇兑收益所致。
工艺设备占比超过 80%，2021 年工艺设备毛利率企稳。公司产品包括工艺设备和自动化设备两类，工艺设备包括刻蚀设备、PECVD、制绒设备、清洗设备、激光设备等；自动化设备主要指自动化装卸片机、自动化上下片机等辅助设备。从营收占比来看，公司工艺设备占比保持在 80%以上，是公司主要的收入来源。从毛利率角度来看，工艺设备毛利率 2019-2020 呈现下降趋势，主要系PERC 技术成熟，设备投资额下降所致，2021 年工艺设备毛利率企稳。自动化设备由于竞争激烈，公司产品标准化程度较低，因此毛利率整体呈现持续下降趋势。目前光伏电池片行业处于技术迭代交替期，未来随着 TOPCon 产品逐步放量，毛利率有望回升。
公司研发费用率稳定，研发人员持续增长。捷佳伟创研发费用率维持4%-6%，研发费用绝对值持续上升，2018-2021 年 CAGR 为 45.93%。2021 年捷佳伟创研发费用 2.38 亿元，研发费用率 4.71%，研发人员 698 人，占公司员工23.07%。
存货、合同负责持续增长，反映公司在手订单充足。公司结算模式为“预收款―发货款一验收款―质保金”，预收款计入合同负债，发货款记入发出商品，因此发出商品、合同负债能够体现公司在手订单情况。公司2021/2022Q3 年合同负债37.49/46.17 亿元，同比增长 12.75%/27.69%，2021/2022H1 发出商品33.03/34.41亿元,均处于历史高位，说明公司在手订单充足，未来业绩确定性较高。
