向东盟，辐射西南地区的资源集散中心。
北部港湾位于广西壮族自治区西部北湾港，是我国西南最便捷出海口。北部湾位于中国南海西北部，东临雷州半岛 和海南岛，北临广西壮族自治区，西临越南，与琼州海峡和中国南海相连，临岸的广西壮族自治区玉林、崇左、钦 州、防城港、南宁和北海组成了北部湾经济区。广西北部湾港包括防城港域、北海港域、钦州港域，地处泛北部湾 经济圈、泛珠三角经济圈、大西南经济圈和东南十国经济圈，作为我国西南最便捷出海口，形成了面向东盟、辐射 西南地区的资源集散优势地位。
公司前期经历区域性港口整合，综合实力实现跃升。公司作为广西北部湾地区国有公共码头唯一运营商，所运营的 北部湾港是西南沿海港口群的主力港口，市场腹地囊括广西、云南、川渝等地区。北部湾港股份有限公司原名北海 港股份有限公司、北海新力实业股份有限公司，成立于 1985 年，并于 1995 年在深圳证交所挂牌上市，成为广西最 早的上市公司之一。 2009 年，区域港口资源无序竞争逐渐成为制约港口发展的阻碍，广西防城港、钦州港、北海港开始实施整合，统一 使用“广西北部湾港”名称，集团公司开创全国跨行政区域整合港口资产先河。 2013 年实现防城港、钦州港和北海港三港整体上市；2014 年上市公司“北海港股份”更名“北部湾港股份”，三港 统一规划，提升广西北部湾港经济圈资源协同性。
2022 年，公司拥有及管理沿海生产性泊位 77 个，其中万吨级以上、十万吨级以上泊位分别为 70 个和 28 个，在泊 位布局逐步优化，基础设施持续完善的基础下，北部湾港全港货物吞吐量和集装箱吞吐量分别位居全国沿海主要港 口第 9 位和第 8 位，在前十大沿海港口中集装箱吞吐量增速排名第一。公司在经历区域性整合后逐渐迈入新发展阶 段，已经由单一的港口企业发展为综合性港口集团，作为面向东盟，辐射西南经济圈的重要出海口，长期发展潜力 较大。
公司实控人为广西壮族自治区国资委。公司第一大股东广西北部湾国际港务集团有限公司持有公司 63.3%股权，第 二大股东上海中海码头发展有限公司持有公司 9.8%股权，其他股东合计持有 26.9%股权。在经历前期整合后，公司 下辖三大港口实现差异化分工，逐步形成一港三域协同发展格局，其中钦州港区作为西部陆海新通道海铁联运的关 键节点，重点打造国际集装箱干线港和油品运输中转基地，兼顾临港企业散杂货；防城港区大力发展大宗散货运输， 兼顾配套临港集装箱功能，拓展粮食运输，打造西部陆海新通道国际大宗商品集散枢纽港；北海港区依托铁山港区， 重点服务临港企业、桂东南区域企业，三大港域之间功能定位进一步细化，协同发展势头良好。
收入端：2022 年集装箱吞吐量增速在前十沿海港口中排名第一，成长性较强。公司核心业务主要包括港口装卸堆存 业务、拖轮及港务管理业务、理货业务和代理业务，其中港口装卸堆存业务主要以集装箱装卸及港务配套服务和散 杂货装卸堆存为主，是公司收入贡献的主要业务，2017-2022 年营收复合增速达到 14.3%，2022 年公司实现营业收 入 63.8 亿元，同比增长 8%，其中港口装卸堆存业务实现营业收入 59 亿元，同比增长 11.1%，占总营收比重达到 92%。2022 年受到宏观经济下行影响，公司货物总吞吐量增长有所放缓，全港货物吞吐量和集装箱吞吐量分别达到 2.8 亿吨和 702.1 万 TEU，同比分别增长 4.0%和 16.8%，货物吞吐量和集装箱吞吐量 2017-2022 年复合增速分别为 12.3%、25.3%，2022 年公司集装箱货物吞吐量在前十沿海港口中排名第一。
2023 年一季度，伴随宏观经济修复及疫情防控政策放开，公司实现营业收入 15.1 亿元，同比增长 8.8%，一季度北 部湾港完成货物吞吐量 9731 万吨，同比增长 13%，集装箱吞吐量完成 161.2 万标箱，同比增长 14.7%，2023 年 4 月公司港口完成货物吞吐量 2524.7 万吨，同比增长 0.75%，其中集装箱完成 63.4 万标箱，同比增长 8.3%。根据公 司指引，预计 2023 年公司港口吞吐量或将达到 2.83 亿吨，计划增长 288 万吨，其中集装箱吞吐量力争完成 800 万 标箱，预计同比增幅 13.95%。
毛利及费用端：港口装卸堆存业务贡献核心毛利，财务费用小幅上行。2022 年公司毛利润达到 23 亿元，同比增长 34.4%，毛利率为 37.1%，其中港口装卸堆存业务贡献毛利超 95%。得益于区位优势及集装箱货量占比较高等因素， 北部湾港毛利率水平相对领先，近三年公司毛利率呈小幅下行趋势，主要受到码头泊位在建工程转固导致折旧成本 增加、产能仍处于爬坡期、人工成本上涨和 2020 年起推行的北部湾港区降费政策等因素影响。费用方面，2022 年 公司管理费用率、财务费用率、研发费用率分别为 8.0%、4.1%、0.1%，2023 年第一季度公司管理费用率、财务费 用率、研发费用率分别为 7.5%、4.8%、0.2%。
公司管理费用相对稳定，2022 年及 2023Q1 财务费用有所上行，主 要由于带息负债增加及部分工程转固后利息费用化增加所致，公司研发费用率有所上行，持续通过增加研发投入加 快港口信息化建设进程，推进港口作业信息化系统开发，提高作业效率。
利润端：ROE 及归母净利率有所回落，看好后续盈利能力逐步修复。公司归母净利润自 2015 年起进入快速增长通 道，2015-2019 年归母净利润复合增速达到 25.7%，维持较快增长，进入 2020 年后利润增速放缓，2021 年公司面 临疫情防控、环保投入成本增加、航道施工等多重不利因素影响，归母净利润同比下滑，2022 年公司在宏观因素不 利的背景下，加快港航能力建设，实现归母净利润 10.39 亿元，同比增长 1.83%，ROE 和归母净利率分别为 8.55%、 16.29%。2022 年公司旗下三大港口中，防城港、钦州港、北海港分别实现净利润 8.5 亿元/2.6 亿元/1.2 亿元，其中 防城港码头在发展大宗散货运输的同时兼顾配套临港集装箱功能，拓展粮食运输，吞吐量和利润贡献相对领先。
2023 年第一季度公司实现归母净利润 2.38 亿元，同比增长 1.78%，ROE 和归母净利率分别为 1.83%、15.71%， 预计 23 年在宏观经济修复后 ROE 及净利润仍有提升空间。
现金流及资产负债率：公司经营性现金流表现良好，整体呈波动增长趋势，2022 年公司经营性现金流净额达到 26.0 亿元，同比增长 78.3%，主要由于客户回款增加和税费返还。2023Q1 公司经营性现金流量净额达到 1.7 亿元，同 比下降 52.17%，主要由于增值税留抵退税减少、职工工资和企业年金增加所致。 公司资产负债率相对稳定，2016-2020 年期间基本维持在 40%左右，2021 年以后，由于“十四五”期间对资金投入 需求较大，公司主要通过银行借款、发行可转债等方式融资，导致利息负担较重，资产负债率有所上升，基本维持 在 50%左右，2023Q1 公司资产负债率为 49.1%。展望未来，若公司定增项目顺利发行，资产负债率或有望下降至 40%左右，同时可转债陆续转股后可进一步降低资产负债率。
分红情况：北部湾港分红比率基本稳定在 30%左右，股息率在 2%左右，位于主要港口企业中等偏下水平，股利分 配政策相对稳定，预计未来伴随公司盈利能力提升，分红比率有望增加。
