公司模检具板块业绩有望触底提升。
公司合同负债金额显著提升。自 2020 年起，公司开始执行新收入准则， 将根据合同约定收取的客户预付货款由“预收款项”调整至“合同负债”，该项 流动负债主要是公司按合同约定收取的客户预付款项，截至 2022 年 9 月底， 该项金额合计达到 9829 万元，相较 2021 年末上涨 70.9%。模具行业普遍存在预付货款方式，按公司披露的2021年1-6月的情况， 主要模具客户也多会预付部分模具款。相较于单纯的模具订单签署，预付款 的支付为后续合同履约、确认收入提供了更好的保障。
公司 2022 年 9 月末的存货余额显著提高，其中 1 年以内库龄金额 2.79 亿元，较 2021 年末提升 43.4%。从存货余额构成看，2022 年 9 月末“发出 商品”部分为 2.01 亿元，是存货的主要部分，该项全部为已经发出但尚未验 收确认收入的产品。存货构成中的“发出商品”与“在产品”两项金额均较往年快速提高。以 上信息均反映了公司在手模检具订单较过去两年在快速恢复。按照公司的 收入确认原则（摘自公司招股说明书）：对于国内销售订单，需要公司协助 安装调试的产品，在安装调试完成、客户出具验收单后确认收入；不需要公 司协助安装调试的产品，在产品已经发出、客户出具验收单后确认收入。对 于国外销售订单，产品已经发出并向海关报关后确认收入实现。
超达的模具产品生产周期通常在 1-3 个月，汽车检具、自动化工装设备 生产周期通常在 2-5 个月，公司国内销售的模检具等产品从发货至确认收 入的周期一般需要 3-12 个月。公司在手订单增长很快，预计 1-2 年内可以 陆续转化成收入。
数控加工中心（即 CNC 加工）是模检具产品在生产制造环节中一项重 要的加工工艺，数控加工机床也是公司最主要的机器设备之一，截至 2021 年 6 月末按账面原值或净值计算，CNC 机床金额均占据公司全部核心机器 设备合计的 80%以上。公司的主要模检具产品中，CNC 加工均为其中比较重要的加工环节。
对于模具产品中的热压成型/冲切模具、发泡类模具、包装材料模具部分， 在经过若干次的 CNC 加工后，经过抛光、配模等工序后产品即完成制作。 对于检具类与自动化工装设备产品，也是在 CNC 加工后进行产品组装。公司数控加工中心的开工率一度在 2020 年只有 76%，2021 年开始小 幅回升达到 79.3%，在 2022 年 1-9 月间，开工率已回升至 85.1%，CNC 开 工率的回升是从制造端显示公司正在努力完成客户订单的交付，因此模检具收入预期提升。
公司 IPO 时曾计划使用募集金额中约 3.6 亿元来扩建模具产能，该产 能扩建项目预计于 2023 年 8 月可投入使用。3.6 亿元的扩产项目预算中， 主要是设备投资，金额约 2.8 亿元，占比 77.4%，而设备中加工中心的投资 超过 1.5 亿元，再次印证了 CNC 加工对于模具公司的重要性。扩建的产能 每年可为公司新增 1550 套大型复杂模具生产能力，其中座椅发泡模具 800 套/年，大型软内饰成型模具新增 500 套/年，软内饰冲切模具新增 250 套/ 年，若达产该扩建项目合计可增加年收入约 2.3 亿元，净利润约 3800 万元。
模具产品属定制类业务，非标准品，较难用单价衡量公司的业绩发展。 用公司近三年的模具收入除以模具销量，可以简单折算公司的模具产品单价，约在 10 万元/套左右，这在汽车模具行业内与典型的模具公司相比单价 较低，原因是制成品情况不同，并不代表公司产品低端。如：祥鑫科技 2019 年折算精密冲压模具单价约 39.59 万元/套；从事铸造模具、热冲压模具的 合力科技，2021 年模具业务折算单价为 86.44 万元/套；冲压模具制造商威 唐工业，2021 年冲压模具及检具收入折合单价为：112.77 万元/套；注塑模 具制造商海泰科，2021 年注塑模具收入折合单价为：81.54 万元/套。公司近年模具产量约 2700-3500 套/年，但设备利用率未及 100%，公司 此次模具新增 1550 套产能，预计可提高公司模具加工能力约 40%-50%左 右。
通过以上信息，即：数控加工设备利用率的提升、存货余额的提升、预 收账款大幅上涨以及扩建产能即将投产等因素，我们认为公司的模检具收 入将在未来 1-2 年会有一定程度反弹。
公司的模检具类产品在客户端一般被定义为非生产性采购品类，与常 规汽车零部件企业的生产件不同之处还在于其直接物料成本比例相对较低， 但即使如此，模具产品的成本中直接外购材料也约占 40%，直接人工与制 造费用合计占比约一半，物流成本约 9%。主要原材料价格回落企稳。直接材料中除电气（液）元件外，铝锭、合 金铝制品及模具钢为主要原材料。其中铝锭价格在 2020 年 4 月开始走高直 至 2022 年一季度，并在二季度开始回落，目前价格相对平稳；钢价在 2020 年四季度开始走高，并于 2022 年二季度开始回落，7 月开始价格相对稳定。
