公司作为区域龙头，在种猪繁育、养殖 管理、疫病控制等方面拥有一定的优势。
“公司+农户”模式即公司与农户签订合同，为合作农户提供种苗、饲料、疫苗、兽药等 物资，同时公司为农户提供技术支持和指导，待养殖户育肥的生猪达到出栏标准后，公 司负责进行生猪的销售并且支付与农户一定的费用。“公司+农户”模式下，公司可以减 少修建养殖场的固定资产投入，仅需要评估农户的养殖条件，投入生物性资产、消耗性 物资以及支付额外的代养费用，适合公司轻资产快速提升养殖量。自繁自养模式则需要 通过自主建设或租赁养殖场，从饲料、种苗、育肥到销售等养殖全程均由公司自主完成， 公司需要重资产投入，通过标准化管理保证养殖全程可控。
由“公司+农户”逐步转向自繁自养，迈向一体化发展新阶段。公司目前主要的养殖模式 依旧是“公司+农户”的合作养殖模式，公司通过委托养殖合作协议，借助完备的成本考 核与分红机制，充分调动养殖户的主观能动性，实现公司与农户双赢，公司养殖户平均 养殖量也逐步提升。随着行业内规模化养殖程度的不断提高，优质农户开发难度逐渐提 升且代养费会跟随生猪行情波动、“公司+农户”模式在非洲猪瘟常态化下生物防控能力 较差。在以上因素的影响下，2021 年公司开始加大力度发展“一体化自繁自养”养殖模 式。2021 年公司自繁自养生猪出栏大约 10 万头，占整体出栏量约 10%。随着公司一体化 养殖项目逐渐落地使用，规划产能中自繁自养生猪产能超过 100 万头，公司自繁自养生 猪出栏占比或将持续增加。
德昌项目是公司重要的种猪育繁一体化养殖场，该项目共计投资 19.21 亿元，预计于 2023 年 6 月份达产。该项目建成后可以容纳母猪 3.6 万头，实现年出栏生猪 97.2 万头， 是公司未来一体化发展的重要养殖基地。一体化养殖提高了公司中间环节的标准化管理 程度，公司可以制定统一的防疫标准，通过优化硬件设施提高养殖场抵御系统性风险的 能力，从而在稳定生产的前提下实现经济效益的提升。同时公司可以进行标准化饲养管 理，提高养殖机械化程度，通过提高全程存活率、降低料肉比、提升员工人效等方式持 续优化养殖生产效率，从而提升综合收益水平。
非洲猪瘟爆发以来，为了减少非洲猪瘟对我国生猪生产的影响，政府鼓励从“生猪调运” 向“鲜肉运输”转变，引导生猪屠宰加工向养殖集中区域转移，鼓励就近屠宰。2020 年 5 月发布的《非洲猪瘟防控强化措施指引》要求逐步限制活猪调运，除了种猪和仔猪外， 原则上不对活猪进行跨大区调运，推行猪肉产品冷链运输，从“运猪”到“运肉”已经 变为趋势，未来活猪调运的空间会越来越少。公司新建养殖产能着力打造“粮进肉出” 一体化模式，从原料采购、饲料加工、生猪养殖到屠宰加工等流程全部在园区内完成， 有效降低了疫病传播的概率，同时保障了食品安全。
育种水平是决定养殖效率的重要因素之一，公司通过引进优秀性能种猪进行自主选育和 联合育种的方式持续提升公司育种实力和种猪品质，目前公司种猪生产指标处于行业前 列。自主育种方面，公司于 2012 年从加拿大引进 850 头加系纯种猪，在两年多时间里， 公司共进行种猪性能测定 5900 余头，繁殖登记 4600 余窝，个体登记 38000 余头，严格 开展种猪选育，生产性能得到大幅提升，公司内部种猪获得了数量和质量的更新。育种 技术上，公司已掌握了 BLUP（最佳线性无偏估计）遗传评估法、全基因组选择育种技术 和种猪性能测定技术用于公司育种。通过 BLUP 遗传评估法，即利用系谱间的亲缘关系， 校正固定环境效应和非随机交配造成的偏差，同时可对有亲缘关系的不同群体进行联合 评估，可大幅提高育种值估计的准确性。
联合育种方面则与国际上优秀的种猪繁育公司 PIC 进行合作，公司与 PIC 中国于 2017 年 签署《封闭扩繁总协议》，协议的初始期限至 2024 年 4 月，在协议有效期内 PIC 向公司 提供曾祖代公猪以及曾祖代和祖代母猪，公司在此基础上选育的四阴种猪（蓝耳、伪狂 犬 GE、PED、非洲猪瘟抗原抗体检测均为阴性）具有产仔率高、仔猪存活率高、料肉比 低、疫苗药品需求量少等多种优点，有效降低了生产成本。
除了与 PIC 合作进行联合育种外，公司还与 Pipstone 合作引入先进的养殖技术和管理方 式。公司在多年的生猪养殖经验中已经积累了丰富的规模化养殖管理方式，公司通过与 Pipstone 的合作持续优化养殖场的设计、建设、养殖生产流程，通过标准化、流程化和 规模化的管理方式提高公司养殖效率和生物安全水平。2016 年 9 月 27 日，巨星有限与 Pipestone 签订了《管理及技术服务合同》，合同有效期 7 年。在协议期限内， Pipestone 负责向公司提供多项生猪养殖咨询服务，包括场所设计咨询方案，基因审查、 推荐和监督，养殖人员技术支持及培训，兽医技术咨询服务等，公司生产效率在此过程 中得到有效提升。
公司通过长期自主选育优秀种猪和先进的管理体系，目前 PSY 水平已经达到了 28 头，远 高于行业平均水平且优于大多数上市企业，公司高生产效率的种猪可以有效降低仔猪成 本，从而实现降本增效。虽然公司目前的 PSY 水平已经达到行业较高水平，但是依旧有 提升空间，预计随着公司选育种猪工作的持续进行，PSY 水平有望达到 30 头，公司种猪 优势凸显。2019 年以来受到非洲猪瘟的影响，行业内缺少优质种猪，种猪销售可以获得较好的利润回报。随着行业内种猪资源的补充以及公司出栏结构的优化，预计未来公司 出栏种猪占比会持续降低。
生猪养殖的主要成本由仔猪成本、饲料成本、疫苗成本、人工成本等构成，饲料原料成 本占公司营业成本的 55%-60%之间，是生猪养殖成本中最重要的部分，通常情况下公司 可以通过优化饲料配方和降低原材料采购成本实现降本增效。目前公司生猪养殖体量相 比行业内龙头企业的规模仍有较大差距，公司虽然已经实现一体化养殖，但是饲料加工 业务还未形成较强的规模效应，公司原材料采购成本与龙头企业相比存在一定的差距。 随着公司养殖体量的持续增长，公司饲料业务有望实现较强的规模效应，从而实现原材 料采购成本的下降。
公司 1995 年以饲料业务起家，在饲料行业有完善的研发力量和营销网络，公司可以根据 养殖端的需求及时调整饲料配方，从而实现协同效应降低综合养殖成本。同时公司在实 践中实现饲料配方的持续优化，有望生产出优质产品进入原有饲料销售渠道进行售卖， 从而提升饲料业务的综合竞争力。公司饲料产量和产能利用率得益于养殖业务的快速发展实现高速增长，随着养殖目前公司饲料主要生产能力接近 100 万吨/年，生产能力足以 支撑养殖业务的快速发展。
