于“电磁之都”快速崛起，在电磁行业保持领先。湖南中科电气股份有限公司2004年 4月成立于湖南岳阳（中科电气、科美达、大力神等30余家超亿元资产企业所在地）， 2009年在深交所创业板上市。在电磁行业崛起时公司主要产品为电磁搅拌器(EMS)， 并致力于电磁冶金整体解决方案。公司不仅是亚洲最大电磁设备制造企业，而且是国 内电磁行业首家上市公司，在国内电磁冶金行业处于龙头地位。
积极布局锂电负极产业，形成“磁电装备+锂电负极”双主营业务格局。公司在2017 年收购星城石墨，正式进军锂电负极行业；在2018年收购贵州格瑞特新材料有限公司， 延伸布局锂电负极材料石墨化加工产能；在2019年参股石棉县集能新材料有限公司， 在2022年与宁德时代合作对贵安新区中科星城增资，开展“年产 10 万吨锂电池负极 材料一体化项目”，进一步完善了公司的负极材料石墨化加工产能。目前公司已实现 湖南、贵州、四川三大锂电负极产业基地布局，且形成了“磁电装备”和“锂电负极” 双主营的业务格局。
磁电设备方面，产品主要分为电磁搅拌系统、感应加热系统和工业磁力搬运系统三大 类。电磁搅拌系统方面，公司推出板坯多模式弯月面电磁搅拌及控流系统，综合考虑 市场上全部板坯结晶器区电磁装备，致力于减少表面和内部缺陷；还研发出方圆坯结 晶器电磁搅拌器，可促进凝固前沿的熔蚀，降低过热度，进而改善铸坯质量。公司还 开发出配套产品电磁搅拌远程监控操作系统和电磁搅拌专用变频电源等；感应加热系统方面，公司自主研发出中间包电磁感应加热，能有效补偿中间包钢水的温降并使 其温度分布均匀，同时能有效提高中间包内钢水的清洁度，减少非金属夹杂物。公司 还开发出连轧棒材在线加热系统，实现对中间坯整体或局部的温度进行精准控制；工 业磁力搬运系统方面，公司主要生产起重电磁铁、电磁除铁器和电缆卷筒。
锂电负极方面，公司产品主要为人造石墨负极、天然石墨负极和新型负极，主要应用 于动力类、消费类、储能类锂离子电池等领域。石墨化是人造石墨制备的关键环节， 公司负极材料生产与石墨化一体化布局，设有中科星城湖南长沙宁乡锂离子电池负 极材料生产基地、全资子公司贵州铜仁格瑞特锂离子电池负极材料及石墨化一体化 生产基地以及参股四川雅安集能新材料石墨化加工基地。
公司股权结构相对稳定，实际控制人为余新、李爱武。根据公司2023年一季报披露， 截至2023年3月31日，公司五大股东及持股比例分别为：余新11.15%；建设银行-前海 开源公用事业行业股票型证券投资基金2.92%；深圳前海凯博资本2.90%；李爱武2.59%； 成都先进制造产业投资-成都产投先进制造产业股权投资基金合伙企业2.54%。另外 由于李爱武持有前海凯博资本40%股份，因而其个人实际持有公司股份为3.75%。
负极业务带来营收新增长点，近几年来公司业绩快速增长。公司布局锂电负极以前， 营业收入及净利稳定，2013-2016年营收水平为1.6-2.6亿元，归母净利水平为0.2-0.7 亿元。2017年公司收购星城石墨，锂电行业高景气使负极材料业务为公司带来营收及 净利增量，业绩快速增长。2017年至2022年，公司营业收入从4.21亿元快速增长至 52.57 亿 元 ， 涨 幅 突 破 10 倍 ， 其 中 历 年 营 收 同 比 增 速 分 别 为 158.3%/47.2%/50.0%/4.8%/125.3%/139.6%；归母净利润从0.47亿元增长至3.64亿元，， 增速方面同比增长分别达到109.0%/174.5%/16.0%/8.3%/123.1%/-0.4%。随着下游新 能源汽车市场的不断扩大以及石墨化产能的逐渐释放，公司营收及净利润有望保持 稳健增长。
磁电装备行业龙头地位稳固。磁电装备业务主要处于钢铁行业上游电磁冶金专用设 备领域，公司龙头地位稳固。目前我国电磁冶金行业发展成熟，制造厂商众多，中、 低端产品市场价格竞争激烈、利润空间小；同时，下游钢铁行业去产能以及盈利能力 降低，电磁冶金行业产能利用率下降，行业竞争程度高。公司凭借产品线的完整程度、 产品技术领先程度、产品质量稳定性方面在行业内的明显优势，在电磁冶金专用设备 的市占率超60%，稳居国内行业龙头地位。
磁电装备产销稳中有增，为公司营收贡献增量。2018-2020年，公司磁电设备产销均 维持在1300台左右，2021年公司磁电设备产销量分别为1934/1809台，产销率达到 93.5%。公司磁电设备产品定制化高，并采取“按订单生产、单套量身定制”的生产模 式，保留一定库存。磁电设备贡献稳定营收，根据公司年报及iFind数据，2021年公司 磁电装备板块实现营业收入2.68亿元，同比增长23.64%，其中电磁搅拌器营收1.66亿 元，中间包营收0.58亿元，起重磁力设备营收0.39亿元；2022年公司磁电装备板块实 现营业收入2.99亿元，同比增长11.58%，其中电磁搅拌器营收2.47亿元，中间包营收 0.12亿元，起重磁力设备营收0.37亿元。
此外公司还在积极加大产品研发和推广力度， 获得发明专利3项、实用新型专利10项，另有46项正在申请并获得受理的专利（其中 含32项发明专利、1项国际专利），磁电设备业务未来营收确定性高，我们认为这将 为公司业绩贡献稳定增量。
业 务 结 构 优 化 ， 负 极 营 收 占 比 提 升 显 著 。 2018-2022 负极营收占比分别为 68%/76%/77%/86%/92%。根据公司2022年年报披露数据，22年全年负极板块业务收 入达49.58亿元，营收占比高达92%，负极板块对公司总业绩的贡献作用不断增强。根 据iFind数据，自2019年起，动力电池市场需求愈发旺盛，公司积极扩充产能，当年实 现石墨类负极材料业务营收7.04亿元，营收增速达到69%；2020年新冠疫情影响下营 收增速放缓，实现销售收入7.45亿元，同比增长6%；2021年下游需求回升，公司负极 业务销售收入快速增长，2021年实现销售收入18.87亿元，同比增长153%；2022年受 益于新能源汽车销量的持续旺盛、储能市场的快速增长、数码市场的国产替代进程，石墨类负极材料实现营业收入48.27亿元，同比增长155.8%。
