掌握燃气核心资产，深耕下游公司成长可期。
作为陕西省最主要的燃气供应商，掌握优质的燃气资产。背靠陕西燃气集团， 公司是陕西省天然气长输管道规划建设和运营管理企业，已建成的管网纵贯陕西南 北、延伸关中东西，覆盖全省 11 个市（区），总里程约 3833 公里，约占全省自建长 输管道总里程的 85%以上。公司管道具备 165 亿立方米/年的输气能力，同时建设投 运 8 个 CNG 加气母站、天然气调控指挥中心等配套设施，形成了管道天然气、压缩 天然气、液化天然气等多品种的供气保障格局，在陕西省内具有明显的区域竞争优 势。
临近资源富产地，公司气源稳定。陕西省拥有丰富的天然气资源，是全国天然 气富产地之一。公司依托全国内陆第一大油气田—中石油长庆气田，及省内延长石 油集团气田资源，在气源获得方面具有得天独厚的地理位置优势。2021 年我国前十 大油气田天然气产量再创新高，其中长庆油田实现天然气产量 465.4 亿立方米，位居 全国首位。中石油、延长石油是公司的主要供应商，与公司建立了长期合作关系。“十 四五”期间，随着延长石油集团 150 亿方/年天然气产能增能建设计划的启动，省内 天然气资源保障能力将进一步提高。另外，国家管网集团西气东输一线、二线及陕 京系统管道、中贵线等多条国家干线途经陕西，增加了省内过境管道资源下载点， 提高了公司天然气调配供应的灵活性，增强了资源保障能力。
大力发展城燃业务，积极开拓新市场。2009 年公司开始涉足城燃领域，在咸阳、 汉中、安康等地拥有城市燃气特许经营权。2015 年公司与延安能源化工（集团）有 限公司、延安民营联合投资股份有限公司合资设立“延安天然气管道有限公司”，并 持有其 51%的股权。同时，公司参与延安市燃气总公司的增资扩股，持有其 49%的 股权。公司通过控股管道公司、参股燃气公司顺利切入延安市城燃领域，实现特许 经营区域的拓展。随着公司长输管道的不断完善，输气能力大幅提高。公司大力拓 展城市燃气业务，以期望促进需求提升匹配管输能力的增长。截至 2022 年中报，公 司建成中压及以上城市燃气管网里程超过 2200 公里，累计发展用户超过 65 万户。 根据 2021 年报，公司城燃业务销售量为 7.72 亿立方米，5 年 CAGR 为 24.0%，占公 司输气总量的比例为 11.3%。
在建工程明显减少，剩余投资规模仅 5.2 亿元。国内天然气产、需区严重分割， 长距离运输都是依靠管道。由于长输管道属于资本密集型行业，建设需要大量的资 本开支，输气成本是最重要的考量指标。建设以及发展天然气管道不仅需要稳定的 气源，而且需要体量较大的消费市场做支持，特别是大用户群体，包括工业、原料、 发电厂等。公司长输管道分别在 2014、2019-2020 年这两个时间段密集投运，“气化 陕西”规划的“七纵、两横、一环、两枢纽”项目建设完成。目前，公司已经实现 全省 11 个市区覆盖。考虑到建设的积极性，剩余未用管网覆盖到市、区，主要是一 些偏远且需求较小的地区，因此近年来公司长输管道在建工程数量大幅减少，截至 2022 年年中，剩余投资规模仅 5.2 亿元。
公司管网负荷率具备提升空间，2020 年以来 ROIC、ROA 持续回升，未来可期。 公司具备 165 亿/立方米的输气能力，虽然近年来输气量逐年攀升，但 2021 年公司管 道负荷率为 41.5%，总体利用率仍有很大提升空间。未来，公司将以“做专长输”为 目标，以“保障北气南下顺畅、消除输送瓶颈、加强互联互通、扩大市场覆盖”为 重点，强化输气保障，提升调节能力。同时，公司将积极对接拓展上下游资源，形成多点多气源供给的局面，为下游燃气分销提供稳定的气源保障，助力下游市场的 培育和拓展，进一步巩固陕天然气在区域长输业务地位和掌控能力。
