动态血糖监测优势显著，百亿蓝海未来可期。
CGM 是一种动态的血糖监测方法，有望成为血糖监测领域的发展趋势。CGM（Continuous Glucose Monitoring），是指通过葡萄糖感应器监测皮下组织间液的葡萄糖浓度而间接反映 血糖水平的监测技术，可提供连续、全面、可靠的全天血糖信息，了解血糖波动的趋势， 发现不易被传统监测方法所探测的隐匿性高血糖和低血糖。得益于 CGM 相较于传统血糖 检测系统的优势以及患者接受度的不断提高，动态血糖监测系统市场规模持续扩张。据灼 识咨询预测，2020 年全球动态血糖检测系统市场规模为 57 亿美元，预计 2030 年有望增 长至 365 亿美元，2020-30 年 CAGR 为 20.3%；其中，2020 年中国动态血糖监测系统市 场规模为 1 亿美元，预计 2030 年有望增长至 26 亿美元，2020-30 年 CAGR 为 34.0%。
驱动力一：糖尿病患者基数大，且血糖监测需求刚性 糖尿病是全球三大慢性病之一，血糖监测是糖尿病患者的刚性需求。据 IDF 数据显示，2021 年全球成年糖尿病患者人数达到 5.37 亿，其中中国（1.41 亿）是全球糖尿病患者第一大 国。据 IDF 推测，预计到 2030 年和 2045 年，全球/中国糖尿病患者总数将增至 6.43 亿/1.64 亿和 7.83 亿/1.74 亿。对于糖尿病患者，血糖监测是糖尿病管理中的重要组成部分。其结 果有助于评估糖尿病患者糖代谢紊乱的程度，制定合理的降糖方案，同时反映降糖治疗的 效果并指导治疗方案的调整。目前临床上血糖监测的主要方案包括：毛细血管血糖监测 SMBG、动态血糖检测 CGM、糖化白蛋白 GA 和糖化血红蛋白 HbA1c。其中居民日常可 选择血糖仪 BGM 或动态血糖监测系统 CGM 进行血糖自我检测。
驱动力二：有效解决传统检测手段的痛点，CGM 优势明显 减少指尖采血次数，实现微创检测。家用血糖仪 BGM 需要日常刺手指检测血糖水平，会 引起患者的不适和疼痛，从而可能降低检测依从性。连续血糖监测系统（特别是免校准 CGM）采用微创方式敷贴传感器进行 24 小时不间断检测血糖水平，电量可以持续 7-14 天，患者可以避免重复刺破手指。24 小时实时监测，无监测盲区。传统家用血糖仪 BGM（类似照相机）只能记录单个时点 的血糖水平。由于其无法进行持续的血糖检测，且容易丢失表明血糖水平偏高或偏低的数 据，从而无法及时提醒用户高或低血糖的情况，甚至可能导致误诊甚至误治。
而 CGM（类 似摄影）可记录连续血糖水平。因此 CGM 可以通过用户自定义设置的阈值，同步发送实 时血糖水平警报，提醒用户低血糖或者高血糖的情况，确保其及时进行相应治疗。与胰岛素泵结合，可充当人工胰腺。CGM 作为糖尿病监测器械，可与胰岛素泵结合充当 “人工胰腺”全闭环胰岛素输送系统。人工胰腺可实现治疗和监测的自动化，即在极少或 完全不需要患者的人工操作的情况下，降低高血糖水平并尽量降低低血糖的患病率。
驱动力三：渗透率较低，未来还有较大提升空间 CGM 系统未来有望实现加速渗透。目前 CGM 系统的渗透率仍处于较低水平。据灼识咨 询数据显示，2020 年 CGM 在美国 I 型糖尿病、II 型糖尿病和妊娠糖尿病当中的渗透率分 别为 25.8%、9.0%、4.0%；在欧盟五国的渗透率分别为 18.2%、7.0%、2.8%；而在中国的渗透率仅为 6.9%、1.1%、0.3%。未来伴随着 CGM 技术的迭代、产品使用寿命的延长、 适应症人群的扩张、以及医保覆盖率的提高，我们认为 CGM 渗透率未来有望加速提升。
全球市场 CR3 高达 99.5%，国内仍处于发展初期。据华经产业研究院数据显示，2019 年 全球市场由德康、雅培、美敦力三家垄断，市占率分别为 35.7%、44.5%、19.3%。而国 内 CGM 市场仍处于发展初期，主要由雅培、美敦力两家外资厂商为主导。国内微泰医疗、 移宇科技、三诺生物、鱼跃医疗等公司也正在积极推进产品的研发和升级迭代。我们认为 伴随着国产 CGM 产品的陆续上市，有望实现国产 CGM 产品的加速普及和进口替代，推 动国内 CGM 行业进入高速发展阶段。
