全球舞台演艺行业复苏势头强劲，舞台设备增长空间广阔。
舞台设备位于演艺产业链中游，与下游行业景气度高度相关。舞台设备的上游主要是原材 料厂商，包括电气电子、五金、光学元件、光源、印刷及包装材料等，供应商数量众多且 竞争较为充分。舞台设备的下游主要分为固定安装类和设备租赁商。固定安装类客户主要 采购固定使用的灯具，一般设备损坏或更换节目时才会对灯光进行调整更换，灯具更换周 期较长。设备租赁商由于频繁出借，且需要市场上最新的设备去获取更多的演艺活动承办 商的项目，更新周期较快。因此舞台灯光设备的景气度十分依赖于下游演艺行业的发展。
终端消费者对设备价格的敏感性相对不高，品牌舞台设备厂商具备一定议价权和利润空间。 对终端用户而言，根据英国卫报 2017 年的调查和灯光设备商 MARTIN 在 Webinar 上的介 绍披露，演出成本仅占据总票价的 7%左右，因此舞台设备的价格变动对于整体票价的影响 有限。此外，很多知名演唱会常常会出现一票难求的情况，观众愿意加价买票，观众的票 价敏感性相对较低，演出承办商可以通过提升票价来传导增加的成本。以北美最大的现场 演艺活动承办商 Live Nation 的毛利率为例，即使在疫情期间音乐会的毛利率也保持在 17% 左右，抗经济周期的能力较强。对设备租赁商而言，配备齐全知名舞台音响灯光设备是能 否拿到演艺活动承办商项目的重要条件，对于知名品牌的高端设备需求较为刚性，品牌舞 台设备厂商享有议价权。
美国服务性消费支出相比于商品支出更具韧性，疫情后服务消费支出复苏有所滞后，复苏 缺口尚存。从结构上来看，美国居民消费分为商品消费和服务消费，其中服务消费占据主 流，稳定在 67%左右。根据历史数据发现，在经济波动时服务消费支出具备更大的韧性， 商品消费支出波动更为剧烈。随着疫情的好转，美国经济也逐步步入复苏车道。从复苏节 奏上看，商品消费在初期表现出强劲复苏势头，疫情反复叠加口罩令使得服务消费有所滞 后，但 2022 年后服务消费的支撑作用越发凸显，2022 年 Q4 商品消费支出同比下降 0.8%， 服务消费支出同比上涨 3.0%。从修复空间来看，商品消费在高速扩张下占比达到 38.5%， 服务消费仅占 61.5%，低于疫情前水平约 3 个百分点，随着商品消费复苏高位回落，服务 消费将迎来进一步复苏。
服务消费支出中，观赏性体育活动支出恢复迅速，现场娱乐与电影院尚未恢复至疫情前水 平。观赏性体育活动支出在疫情后呈现出强劲复苏，2023 年 2 月相比于疫情前 2019 年同 比增长 40%，超越了疫情前水平。而现场娱乐活动支出和电影院支出呈现弱复苏态势，相 比于 2019 年分别同比下降 14.6%和 4.8%，复苏空间仍然较大。随着供应链以及就业的进 一步修复，现场娱乐活动有望得到有力支撑。
2022 年北美现场演出需求端复苏领先于供给端，目前处于量减价增阶段。根据全球最大现 场音乐演出举办公司 Live Nation 年度报告披露，2022 年 Live Nation 粉丝数量为 1.21 亿 名，同比增长 243.5%，相比于 2019 年增长 24.1%，需求端复苏势头非常强劲。从具体的 量、价来看，根据 Pollstar 的数据，2022H1 北美前 100 名巡回演出场数为 1974 场，相比 于 2019H1 下降 12.25%；票房总收入为 1690 百万美元，相比于 2019H1 上涨 9.2%；平均 票价由 2019H1 的 91.9 美元上涨至 108.2 美元。这一数据体现北美现场音乐市场需求端的 充分复苏，票价上涨反映了居民对观看现场演出的强烈需求。但同时量减价升也反映了供 给端尚处于恢复的进程中，疫情停工、通胀和不确性的经济提高了行业的整体成本，距离 完全恢复尚有距离。
2023 年北美舞台演艺景气度修复确定性较强，随着供应链的恢复下游演艺行业有望步入量 价齐升阶段，舞台灯光设备将会充分受益。参考 Live Nation 对于 2023 年的业绩展望，整 体较为乐观，由于大量重新安排的演出，Live Nation 在 2022 年底的递延收入为 27 亿美 元，比 2019 年增长 125%，比 2021 年增长 18%；截至 2023 年 2 月中旬，演出门票 销售超过 5000 万粉丝，比去年同期增长 20%；超过 70% 的年度商业赞助活动得到确认， 与去年同期相比再次增长两位数，复苏确定性较高。此外，随着疫情影响的逐步消退，供 应链的恢复能从供给端有效推动行业复苏增长，演艺行业整体有望步入量价齐升阶段，更 多的现场演出预计将在 2023 年进行开展，舞台设备商将会充分受益。
全球舞台演艺景气度初期修复节奏偏慢，2023 年有望加速复苏。对比 Live Nation 北美和 全球举办场数，疫情后初期 2021 年全球现场音乐演出的修复速度（90%）明显弱于北美市 场（128%），但 2022 年呈现出了更加强劲的恢复态势，全球同比增长 168%，高于北美市 场的 143%。截至 2023 年 2 月中旬，Live Nation 演出的门票销售额比去年同期增长 20%， 国际增长率为 25%，体现了 2023 年全球舞台灯光市场强劲的后续复苏动力。从具体的量、 价来看，全球许多场馆尚未恢复至疫情前的运营水准，全球前 100 名巡回演出场数和票房 收入都呈下降趋势；平均票价由 92.4 元上涨至 105.6 元，体现了现场音乐的需求仍然较为 坚挺，复苏节奏有望加速。
美国专业舞台灯光设备市场规模测算核心假设： 1）参考 Wikipedia 披露的剧院数量（假设占总数的 80%），2022 年专业剧院(座位>2000) 数量为 1446 个，小剧院（座位数<2000）的数量为 1140 个。假设单个专业剧院有 1.5 个 厅，单个小剧场有 2 个厅。假设 23/24/25 年每年以 5%的增速稳步增长。 2）根据 Pollstar 数据，2022 年 Top100 大型巡回演出举办了约 0.45 万场。参考 LIVE Nation 2022 年举办 2.9 万场活动，假设 LiveNation 的售票占比等于举办场次占比，为 37.1%，2022 年小型演出为 7.39万场（2.9万/37.1%-0.45万=7.39万），假设 23/24/25年每年以 20%/5%/4% 的增速稳步增长。
3）参考伦敦大剧院灯光设计，假设专业剧场单厅需要 400 只舞台灯具；因小型剧场、新型 演出空间规模较小，因此假设单厅需要 100 个灯具。考虑到大型巡回演唱会的规格和舞台 灯光要求更高，假设单场使用舞台灯具数量为 600 个。 4）参考浩洋股份 2017-2019 年国外灯具售价的均价，假设单个灯具 20103 元，固定安装 类的平均寿命为 5 年。由于租赁类的受损和更新频率更高，假设租赁类灯具平均寿命为 2 年，23/24/25 随着市场复苏，灯具出借频次提升，使用寿命为 1.5 年。
美国专业舞台灯光设备有望持续修复，预计 2023 年市场规模达 110 亿元。预计美国专业 舞台灯光设备将充分受益于下游需求的复苏，23 年美国大型巡回演出将会进一步复苏至 2019 年疫情前水平，假设 23/24/25 年大型演出每年以 20%/5%/4%的增速稳步增长，小型 演出每年以 10%/5%/4%的增速增长，预计 23/24/25 年大型巡回演出场数达 0.54/0.57/0.59 万场，小型演出达 8.13/8.54/8.88 万场，美国舞台灯光设备市场规模 23/24/25 年达 109.7/115.2/120.3 亿元。
中国专业舞台灯光设备市场规模测算核心假设： 1）假设单个专业剧院有 1.5 个厅，单个小剧场有 2 个厅。参考中等规模大剧院音乐厅的灯 光设计，假设专业剧院单厅需要 200 个灯具；因小型剧场、新型演出空间规模较小，因此 假设小剧院、新型演出空间单厅需要 100 个灯具。假设 23/24/25 年剧场数量增长 5%/10%/5% 2）参考浩洋股份 2017-2019 年国内灯具售价的均价，假设单个灯具 15379 元。固定安装类 灯具平均寿命假设为 5 年，租赁类舞台灯具由于频繁出借且易造成损伤，故假设平均寿命 为 2 年。3）参考国内巡回演唱会的舞台灯光设计，假设单场使用舞台灯具数量为 500 个；假设旅游 演艺单场使用舞台灯具数量为 200 个。假设 23/24/25 年演唱会数量增长 10%/15%/5%， 23/24/25 年旅游演艺数量增长 10%/10%/5%。
中国专业舞台灯光设备仍处复苏进程，预计 2023 年国内市场规模达 44.7 亿元。随着下游 演唱会等表演的逐步复苏，预计中国舞台灯光设备 23、24 年将会进一步加快复苏进程。假 设 23/24/25 年演唱会数量增长 10%/15%/5%，旅游演艺数量增长 10%/10%/5%，预计国内 演唱会、音乐节和 Livehouse 22/23/24 年的举办场数达 0.56/0.65/0.68 万场，旅游演艺的 举办场数达 8.21/9.03/9.48 万场，预计中国专业舞台灯光设备 23/24/25 年市场规模达 44.7/50.1/52.6 亿元。 2023 年全球专业舞台灯光设备市场预计达 315 亿元。参考 Arizton 的数据，北美舞台灯光 设备约占全球市场规模的 34.8%。根据上述测算，预计全球舞台灯光设备将会受益于下游 复苏，23/24/25 年全球专业舞台灯光设备约 315/331/345 亿元。
