中资航空租赁公司的出海可以分为两种模式。
国内企业通过资本出海的方式，收购海外成熟的航空租赁公司，从而布局海外航空租赁业 务。公司在被收购后，通常核心管理层不会发生显著变化，同时业务的开展和公司的运营 也相对独立。
案例一：Avolon
渤海租赁控股的 Avolon 是全球机队数量排名第三的航空租赁公司龙头，管理层长期稳定并 且拥有丰富的行业经验，运营相对独立。Avolon 成立于 2010 年，总部位于爱尔兰。曾于 2014 年上市，并于 2016 年被渤海租赁以 25.55 亿美元的价格收购。截至 2022 年 6 月 30 日，渤海租赁间接持有 Avolon 70%的股份。Avolon 核心领导团队均来自海外，大部分高管 在渤海租赁收购前就加入公司并且有着丰富的行业经验。
亚欧地区是 Avolon 全球业务的支柱，在中国的机队占比小。作为中资航空租赁领域资本出 海的代表，Avolon 是飞机数量最多的中资航空租赁公司，亚欧地区是其业务的主要开展地。 截至 2022 年 9 月 21 日，根据 CAPA，Avolon 在亚太地区（不包括中国）的机队达到了 210 架，占比 38%，欧洲地区机队 117 架，占比 21%，合计 327 架飞机，占比 59%。此外， 其在中国的机队数量为 51 架，占比仅为 9%。
案例二：中银航空租赁
中银航空租赁前身是新加坡飞机租赁公司（SALE），2006 年底，中国银行通过旗下子公司 收购。截至 2022 年 6 月 30 日，中银投资通过全资子公司 Sky Splendor Limited 持有公司 70%的股份。被收购后，中银航空租赁高管队伍加入了多名中银系统人员，CEO 保持不变， 其经营策略保持稳定。
中银航空租赁的资产和营收主要分布在亚太和欧洲地区。根据公司 2022 年中报，中银航空 租赁的飞机净值在亚太地区（不含中国）和欧洲地区的占比分别为 24%和 20%，其收入在 亚太地区（不含中国）和欧洲地区的占比分别为 23%和 21%。
得益于稳健的经营策略以及股东中国银行提供的信用支持，中银航空租赁的债务融资成本 保持较低的水平。根据公司公告，中银航空租赁 1H22 的融资成本为 2.9%，公司资产负债 表稳健、可动用流动性充沛，信用评级较高。截至 1H22，中国银行为中银航空租赁提供了 35 亿美元无抵押循环信贷额度，以及包括现金和未动用的信用额度等在内的流动性供给 60 亿美元。
国银金融租赁成立于 1984 年，前身为深圳租赁有限公司。2008 年国家开发银行成为控股 股东，更名为国银金融租赁（国银租赁）。截至 1H22，国家开发银行（国开行）持有国银 租赁 64.4%的股份。 国银租赁获得来自国开行的大量信用支持，并且业务往来频繁。截至 2022 年 6 月 30 日， 公司发行的部分债券由国家开发银行的香港分行无条件及不可撤回地担保。截至 2022 年 8 月，惠誉对于国银租赁的评级为 A+（展望稳定），S&P 对于国银租赁的评级为 A（展望稳 定）。根据惠誉的评级报告，该评级考虑到了国开行为国银租赁提供的信用背书。
国银租赁海外业务近年蓬勃发展。2016 年，国银租赁获得中国银保监会批准在爱尔兰设立 航空租赁专业子公司国银航空金融租赁有限公司。借助爱尔兰成熟的航空租赁体系，国银 租赁的业务在全球快速发展。国银租赁的租赁收入在非中国地区的占比从 2015 年的 54.4% 上升至 1H22 的 75.6%。同时，其租赁资产账面净值在非中国地区的占比也从 2015 年的 48.7%上升至 1H22 的 77.2%。
得益于国开行强大的资金支持和信用支持，国银租赁的融资成本较低（1H22：2.9%）。同 时，公司净租金收益率表现较为稳定。
