引领新型分子砌块，打造全产业链布局。
全球新型分子砌块龙头企业。南京药石科技股份有限公司（简称：药石科技）是全球领先的药物研发领域创新型化学产品和服务供应商。公司 聚焦于药物分子砌块的研发、工艺开发、生产及销售，凭借在药物分子 砌块领域的卓越设计、合成和供应能力，向前端药物发现及后端关键中 间体、原料药、制剂 CDMO 拓展，致力于打造全产业链一体化领先布 局。目前公司已构建了品类丰富、结构新颖以及性能高效的药物分子砌 块库，通过使用、组合这些分子砌块，新药研发企业可以快速高效的筛 选出合适的化合物，并通过构效关系最终确定临床候选化合物，从而极 大地降低新药研制周期和成本。公司已与几乎所有全球排名前二十的制 药企业及数百家中小型生物技术公司达成合作，助力其提高新药发现及 开发效率，推进新药上市进程。
版图逐步扩张，发展步入快车道。公司起家于分子砌块，于 2008 年开始 正式运营。2012 年在旧金山成立美国药石，开启了药物分子砌块的海外 销售及海外市场拓展。2016 年收购山东药石，布局药物分子砌块生产工 艺验证、中试及合成；2018 年收购南京安纳康，搭建药物发现平台；同 年参股浙江晖石（原博腾股份子公司浙江博腾），新增 cGMP 生产基地； 2021 年购买浙江晖石 16.5%股权，开始正式控股浙江晖石，并于 21 年 11 月发行共计 11.5 亿元可转债，拟利用其中 4.6 亿元进一步收购浙江晖 石 46.07%的股份，协助母公司扩充产能、提升精益化生产和质量体系管 理。
人员扩增，研发及生产基地加速扩张。截至 2022 年上半年，公司共拥有 员工 2159 人，相比 2021 年末增加 424 人，增长 24%，员工规模持续扩 大。公司目前拥有南京药石及美国药石两个研发及工艺开发中心，搭建 了包括山东药石及浙江晖石在内的 non-GMP 及 GMP 生产基地，负责原 料药、中间体以及起始物料的生产。山东药石已于 2021 年完成设备及厂 房认证，目前已具备 GMP 制剂生产项目承接能力。
股权结构清晰，子公司协同差异化布局。公司实际控制人为杨民民博士， 其直接持有 20.68%股份，并通过多个持股平台持有股份。通过控股美国 药石、天易生物及富润凯德等搭建分子砌块研发、生产及销售平台，并 通过山东药石、浙江晖石及药建康科助力中间体、原料药及制剂一体化 CDMO 布局，同时控股安纳康推动新药研发与孵化。多个子公司差异化 定位和协同布局，助力整体健康稳定发展。
核心管理团队履历丰富，多具跨国药企新药研发经验。公司团队成员在 罗氏、BI、Merck 以及 GSK 等全球顶尖跨国药企具有丰富的药物研发及 管理经验。近两年持续加大高端人才引进。2021 年 8 月，引进魏旭东博 士担任 CDMO 业务高级副总裁，其曾在 BI 从事一系列创新药物分子工 艺开发及主导 GMP 生产工作，魏博士的加入有助于小分子药物 CDMO 业务服务能力和质量的持续优化和提升。同年 11 月，任命苗文芳博士出 任首席执行官，其曾任康龙化成质量和法规高级副总裁、药明康德合全 药业副总裁，拥有二十多年分析研发、质量控制、质量保证、CMC 研发 及法规申报的高级管理经验。2022 年 2 月任命顾震天博士出任质量及注 册高级副总裁，全面负责药石科技的质量管理和注册管理工作。卓越的 管理层为未来的持续健康高质量发展奠定基础。
高科创及研发壁垒属性下，人均营收及人均净利润居行业前列。药物分 子砌块的研究、开发及生产业务属于技术密集型，具有较高的技术壁垒， 对高素质专业的人才需求高，需要相关人员具有专业且丰富的药物化学、 分子模拟及有机合成方面知识。近年来持续加大人员扩充以及高素质人 才的引进和培养，团队人员数已由 2016 年 467 人扩充至 2021 年 1735 人，5 年 CAGR 达 30.0%。截至 2021 年末，员工中博士、硕士人数进一 步增加至 93 人、405 人，同比增长 69.1%、77.6%，占总员工比例达 5.36%、 23.34%。高学历、高素质人才的引进持续助力在靶点发现、药物发现新 技术、药物化学、化学工艺、处方前研究、制剂研究、分析研发、工程 设备、体系建设、国内国际注册等新药研发、生产一体化服务平台的发 展。公司人均营收及人均净利润居于行业同类型企业前列。
研发底蕴深厚，研发投入持续加码。依托对国际前沿药物研发动态以及 一级市场投融资事项的持续跟踪和分析，公司持续加大新产品、新技术 及新工艺的研发投入，包括在药物发现核心平台结构多样化碎片分子库 (Fragment Library)、DNA 编码化合物库(DEL)以及超大容量特色虚拟化 合物库(Virtual Library)等领域的核心建设，持续强化化合物库容量、库 所含化学分子结构多样性以及差异化能力。研发支出占营业收入比例近 几年一直维持高位，2021 年研发支出达 1.14 亿元，同比增长 25.4%，占 全年营收比例高达 9.5%，研发费用率居于同类可比公司前列。
项目管线日趋丰富，客户群体稳健扩大。通过技术和服务升级，公司持 续深化客户服务，与重点客户建立了长期、多项目以及覆盖新药研发早 期、临床前及临床开发直至商业化阶段的全面合作。2021 年，承接的项 目中有 1430 个处在临床前至临床 II 期，45 个处在临床 III 期至商业化 阶段，其中 6 个 API 项目、1 个 DS/DP 一体化项目、1 个 DP 项目，8 个 项目服务于大型跨国药企，形成可持续增长的项目管线，公斤级以上项 目数超过 800 个。此外，公司持续扩大服务客户群体，加大有潜力的中 小 biotech 企业市场开拓力度，强化客户池积累，提高合作粘性。2021年， 公斤级以上终端客户数 144 家，同比增长 16%，销售额 500 万以上客户 数达 58 家，同比增长 29%，公斤级以上及大订单客户数扩增明显。公司 合作项目逐渐实现从分子砌块向 CDMO，从项目早期到商业化开发的延 伸布局。
营收高增长，盈利质量良好。公司营业收入由 2016 年 1.88 亿元快速增 长到 2021 年 12.02 亿元，2016-2021 年 CAGR 高达 44.9%。扣非归母净 利润由 2016 年 0.47 亿元增长至 2021 年 2.33 亿元，2016-2021 年 CAGR 高达 37.8%。2021 年，受益于分子砌块优势持续巩固，部分公斤级以上 产品核心技术突破引起成本端降低以及向下游 CDMO 业务的拓展放量， 营收和扣非归母净利润同比增长 17.6%、34.2%。就整体盈利水平而言， 近几年由于业务结构优化，前端分子砌块由实验室阶段（高毛利）更多 走向后端临床及商业化大规模供应阶段（低毛利），整体毛利呈现下降 趋势。2021 年，公司持续进行技术和工艺优化，整体毛利率提升至48.1%。 其中公斤级以上产品毛利率 39.4%（+1.3pct），公斤级以下产品毛利率 72.0%（-2.4pct）。
