下游需求旺盛，头部格局稳定.
锂电池结构件，包括电芯顶盖和壳体，是保护锂电池安全运行的关键部件，起到支撑、 保护传输能量的作用。锂电池精密结构件具有高尺寸精度、高表面质量、高性能要求等特 性，既能传输能量、承载电解液，又能保证安全性、固定支承电池、外观装饰等功能，而 且还根据应用环境的不同，具有可连接性、抗震性、散热性、防腐蚀性、防干扰性、抗静 电性等特殊功能。
结构件各部分工艺复杂度不同，设计持续升级。从工艺复杂度来看，顶盖结构较为复 杂，由多种冲压金属件组合焊接而成，其气密性设计、安全阀防爆设计具备较高的难度。 壳体生产整体较顶盖相对简单，常见的方形及圆柱电池一般采用板材多次冲压拉伸成型工 艺，工序环节较少；刀片电池由于其整体形状的特殊性（窄+薄），一般采用“折弯+焊接” 方式生产。展望后续，电池技术仍处于持续迭代创新期，无论方形或圆柱，都向着大电芯、 无模组趋势演变，电芯级结构件需承担更多功能，生产难度增加，附加值提升。相关趋势 如 4680 电池（材料升级为预镀镍钢带，冲压难度提升）、“热电分离”要求（壳体底部或 侧壁增加泄压阀设计）。
我们预计 2025 年动力及储能电池结构件市场空间约 532 亿元，对应 2022 年至 2025 年 CAGR 为 31%。核心假设包括： 1、电池需求假设：受益于汽车电动化的持续推进，我们预计全球动力电池需求在 2025 年有望达 1.5TWh，对应 2022-2025 年 CAGR 为 38%；全球储能市场方兴未艾，我们预 计 2025 年全球储能电池需求约为 500GWh，对应 2022-2025 年 CAGR 为 57%。整体来 看，全球动力+储能电池在 2025 年需求预计达 2.0TWh，对应 2022 年至 2025 年 CAGR 为 42%。
2、方形与圆柱电池占比假设：国内电池厂多采用方形电芯技术路线，我们预计方形 电池未来将继续保持主流地位，圆柱电池占比随着 46 系大圆柱电池应用略有提升。海外 电池厂当前多采用软包技术路线，随主流车企引领方形&圆柱电池使用趋势（特斯拉-圆柱 /方形技术路线、大众-方形技术路线、宝马-方形/圆柱技术路线），海外市场未来方形与圆 柱电池占比有望不断提升。3、单 GWh 结构件价值量假设：参考科达利招股说明书，2021 年单 GWh 结构件价 值量约为 0.43 亿元/GWh。我们预计随着电池成本逐年下降、电芯能量密度提升，单 GWh 结构件价值量亦按年下降，到 2025 年单 GWh 结构件价值量约为 0.29 亿元。
3、单 GWh 结构件价值量假设：参考科达利招股说明书，2021 年单 GWh 结构件价 值量约为 0.43 亿元/GWh。我们预计随着电池成本逐年下降、电芯能量密度提升，单 GWh 结构件价值量亦按年下降，到 2025 年单 GWh 结构件价值量约为 0.29 亿元。
格局呈现“一超一强多小”，头部玩家份额集中。行业内玩家众多，但头部玩家市场 份额领先较为明显。我们测算 2022H1 全球电池结构件 CR2 约 60%。行业市占率第一为 科达利，公司自 2007 年开始布局动力电池结构件业务，系大客户宁德时代、LGES、中创 新航等主流电池厂的核心供应商，市场份额稳居行业第一，先发优势较为明显。行业市占 率第二为震裕科技，公司自 2015 年成立锂电结构件事业部，深度绑定宁德时代获得快速 成长。国内其他企业规模较小，当前收入体量与头部企业差距明显。
